從經(jīng)濟(jì)增長階段看投資型行業(yè)分類
時(shí)間：2012-07-12 來源：【東方財(cái)富網(wǎng)】
人的成長有不同的階段，經(jīng)濟(jì)同樣也是如此。一個成熟發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體，往往需要經(jīng)歷從農(nóng)業(yè)社會、到重化工業(yè)發(fā)展、再到以耐用消費(fèi)和個性消費(fèi)為主的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)階段。同時(shí)，由于工業(yè)發(fā)展需要人口的聚集，城市化的進(jìn)程也會與經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步。而有意思的是，我們發(fā)現(xiàn)，在不同國家的不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，投資者對于所交易的行業(yè)在不同產(chǎn)業(yè)、特別是工業(yè)和服務(wù)業(yè)中的劃分細(xì)致度也呈現(xiàn)了相應(yīng)的差異。
以美國和日本為例，1953年美國制造業(yè)增加值在GDP中所占比例達(dá)到頂峰，為28.30%，隨后一路下行至現(xiàn)在的11%-12%左右；1960年前后美國城鎮(zhèn)化率已達(dá)70%(OECD高收入國家2000-2010年城鎮(zhèn)化率徘徊在75%-77%)。而日本也有類似的情況，第二產(chǎn)業(yè)增加值GDP占比同樣在1970-1973年間達(dá)到45%峰值，而現(xiàn)在僅為26.68%；同時(shí)期日本城鎮(zhèn)化率也已經(jīng)達(dá)到55%左右水平。而在此之前，兩國的第二產(chǎn)業(yè)都經(jīng)歷了較長時(shí)期的繁榮階段。
制造業(yè)增加值的頂峰，往往意味著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化和社會發(fā)展階段的變化。即在工業(yè)化后期，工業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)已經(jīng)非常完備，此時(shí)社會存在由工業(yè)化時(shí)期向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)切換的需求，即經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動力量由之前的工業(yè)品制造，轉(zhuǎn)為在城市化進(jìn)程中，人們對傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)社會生活方式向現(xiàn)代城市生活轉(zhuǎn)化的需求，耐用消費(fèi)品(如：地產(chǎn)、汽車等)消費(fèi)此時(shí)將作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅(jiān)力量。
行業(yè)分類從區(qū)分目的來說有兩大種類：管理型和投資型。前者目的旨在反映國民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)和發(fā)展?fàn)顩r，比如聯(lián)合國的國際標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類、中國統(tǒng)計(jì)局國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)等等。而投資型則更側(cè)重于滿足金融行業(yè)對于一個準(zhǔn)確，完全，標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)定義的需求，最典型的例子即GICS行業(yè)分類。
有趣的是，當(dāng)1999年標(biāo)準(zhǔn)普爾和MSCI于1999年8月推出全球行業(yè)統(tǒng)一分類標(biāo)準(zhǔn)GICS時(shí)，大部分發(fā)達(dá)國家都早已進(jìn)入了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)階段。所以，我們現(xiàn)在看到GICS的一級行業(yè)分類中，其對于消費(fèi)及服務(wù)業(yè)的劃分，是較為細(xì)致的，也是更為偏重的。比如：將消費(fèi)劃分為可選消費(fèi)和必須消費(fèi)。而對于工業(yè)，則在大類中先予以統(tǒng)一歸納，即在一級大類中，所有工業(yè)制造行業(yè)均被統(tǒng)稱為工業(yè)。
而對國內(nèi)而言，現(xiàn)在投資者所習(xí)慣交易的行業(yè)分類，一般都是既對工業(yè)部門進(jìn)行細(xì)分，如鋼鐵、機(jī)械、化工等等，又對消費(fèi)進(jìn)行細(xì)分，如食品飲料、餐飲旅游、汽車、家電等等。這也折射出，雖然我國整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已經(jīng)逐步從第二產(chǎn)業(yè)為主，轉(zhuǎn)向以第三產(chǎn)業(yè)為主，但從人均GDP指標(biāo)以及人口等數(shù)據(jù)綜合來看，距我國進(jìn)入以消費(fèi)為主的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)初級階段，還仍有時(shí)日。我國工業(yè)增加值占GDP比例達(dá)到頂峰，還或有10年左右時(shí)間。目前是我國從工業(yè)化后期向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)初期的過渡階段。
在這寶貴的10年中，我們既面臨制造業(yè)中的產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整，又將面對消費(fèi)及服務(wù)業(yè)的崛起。而無論是結(jié)構(gòu)的調(diào)整，還是新驅(qū)動因素的崛起，都將給我們在投資中帶來交易和配置機(jī)會。所以，無論從投資型的行業(yè)分類，還是從后續(xù)行業(yè)指數(shù)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)來說，如果有更符合我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀的細(xì)分分類，并據(jù)此設(shè)計(jì)后續(xù)產(chǎn)品，無疑既能進(jìn)一步帶給投資者利用自上而下的邏輯行業(yè)輪動機(jī)會，又將為投資者進(jìn)行長期的行業(yè)配置提供更好的指標(biāo)和工具。
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