理性看待“基金業(yè)績線”
時間：2012-09-28 來源：【上海證券報】
近期，圍繞著基金根據(jù)“業(yè)績基準(zhǔn)”提取管理費的新聞不斷增多，在監(jiān)管高層的倡導(dǎo)下，業(yè)內(nèi)對于基金業(yè)績基準(zhǔn)的重視程度大為上升，這無疑是好事一樁。
但同時，有些新聞中對于基金業(yè)績基準(zhǔn)的關(guān)注和分析有些“急功近利”。從以往“只要求絕對收益”，瞬間轉(zhuǎn)向了基金業(yè)績必須超越基準(zhǔn)。甚至得出“基金難以逾越業(yè)績及格線”的結(jié)論，這顯然值得商榷。
首先必須明白，基金業(yè)績基準(zhǔn)和基金業(yè)績之間的關(guān)系是一個長期的關(guān)系。也就是說，基金業(yè)績基準(zhǔn)如果設(shè)立得合理的話，他應(yīng)當(dāng)是基金業(yè)績中長期的一個指標(biāo)，而不是短期（少于一年），甚至是一個月去比較。哪怕是指數(shù)基金，也不可能每個禮拜、每個月都表現(xiàn)得超越其基準(zhǔn)的。
其次，即便是三年、兩年為考察周期，這樣的考核也不一定是最合理的。較為合理的做法是三年滾動，考核三次，做一個平均，以消除其統(tǒng)計周期上的偶然性。事實上，海外的對沖基金包括巴菲特在考察旗下基金經(jīng)理時，也是選擇了這個方案。
其三，由于以往中國基金業(yè)對于“基準(zhǔn)”的理解可能不夠成熟，尤其是早期。中國的行業(yè)中存在一批基準(zhǔn)設(shè)置比較不合理的情況。包括平衡型基金的基準(zhǔn)設(shè)置為某個時間段的定期存款收益率等。這樣的基準(zhǔn)指標(biāo)，必然導(dǎo)致一個階段基金大大超越業(yè)績基準(zhǔn)，而另一個階段，基金完全被基準(zhǔn)打得“沒有還手之力”的情況。
所以，以基準(zhǔn)來衡量基金業(yè)績，多少算個行業(yè)進步，但是前提也需基金基準(zhǔn)的設(shè)置合理。
最后，值得提下的是，以基金業(yè)績基準(zhǔn)來考核基金經(jīng)理或許比投資者以此來考核管理費更顯理性。
說白了，基金投資本身是個“專業(yè)投資人”為“非專業(yè)投資人”服務(wù)的行業(yè)。因此，費率的設(shè)置應(yīng)以簡單明了、易于理解計算為主。以較為復(fù)雜的基準(zhǔn)設(shè)置，再輔之以更需專業(yè)態(tài)度的基準(zhǔn)考核，并以此滲透到普通基金投資者息息相關(guān)的管理費問題上，是不是方便執(zhí)行？把一個本來明了的固定費率，改為相對復(fù)雜的動態(tài)收取，是不是反而導(dǎo)致更多的不滿意？
換個角度看，如果基金公司的產(chǎn)品部門以相對保守的態(tài)度來設(shè)置基準(zhǔn)，最終導(dǎo)致基金公司在考核中普遍過關(guān)，甚至多得獎勵，基民們是否能滿意呢？
說到底，管理費是小錢，基民們擦亮眼睛挑選“德藝雙馨”的團隊才是大事。
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