陳振宇：團(tuán)隊(duì)管理之道“多元一體”
時(shí)間：2015-10-12 作者：【姜隆】 來(lái)源：【中國(guó)基金報(bào)】
“多元化”的簡(jiǎn)要定義是“任何在某種程度上相似但有所不同的人員的組合。” 而這個(gè)定義對(duì)于在管理團(tuán)隊(duì)方面強(qiáng)調(diào)“理念一致，風(fēng)格多樣”的陳振宇而言，似乎格外貼切。
中國(guó)基金報(bào)：作為東方基金副總經(jīng)理、投資決策委員會(huì)主任委員，您來(lái)到東方基金之后在團(tuán)隊(duì)管理方面主要做了哪些調(diào)整和改變？
陳振宇：我們更強(qiáng)調(diào)風(fēng)格的多元化。我們強(qiáng)調(diào)“理念一致，風(fēng)格多樣”，其中“理念一致”所指的是基本面投資理念，在公募基金領(lǐng)域被廣泛接受也獲得了投資者的認(rèn)可；“風(fēng)格多樣”則要求給予基金經(jīng)理更多自我發(fā)揮空間，同樣值得關(guān)注。
有的基金經(jīng)理對(duì)靜態(tài)估值要求比較高，或者對(duì)當(dāng)前的業(yè)績(jī)要求比較高，而有的基金經(jīng)理對(duì)公司未來(lái)三到五年發(fā)生的事情更感興趣，對(duì)商業(yè)模式、企業(yè)家精神看得更重一點(diǎn)，只要經(jīng)過(guò)討論,獲得大家認(rèn)可都可以。東方基金會(huì)不拘一格降人才。在這樣的思維指導(dǎo)下，我們有一些符合未來(lái)投資方向的產(chǎn)品正在研發(fā)之中。在風(fēng)格方面，投資小組制也是我們正在推進(jìn)的多元化的一個(gè)方面。管理思維的推進(jìn)和發(fā)展不是一蹴而就，而是思維方式深入團(tuán)隊(duì)之后自然形成的結(jié)果。
中國(guó)基金報(bào)：作為風(fēng)格多元化的倡導(dǎo)者，從業(yè)19年的您自己是否也有一套自己的體系？
陳振宇：在精選個(gè)股時(shí),我遵從自己的“F+G”模型。“F+G”選股模型，即經(jīng)濟(jì)特許權(quán)（Franchise）+成長(zhǎng)空間（Growth）。經(jīng)濟(jì)特許權(quán)被巴菲特稱(chēng)之為“護(hù)城河”，核心理念在于形成壁壘令競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不能輕易進(jìn)入這一領(lǐng)域。這是一種選股思路，我不會(huì)強(qiáng)迫要求團(tuán)隊(duì)使用，但這樣的思路也獲得了團(tuán)隊(duì)的認(rèn)可。
我提出的“風(fēng)格多樣”就是激發(fā)團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)新精神，發(fā)掘更多樣的選股思路。“F+G”選股模型更適合于不斷變化的成長(zhǎng)行業(yè)。選股模型也需要升級(jí)，跟上市場(chǎng)的節(jié)奏?？萍嫉陌l(fā)展使得“F”代表的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)受到威脅，以“G”為代表的利潤(rùn)增長(zhǎng)方式與互聯(lián)網(wǎng)+結(jié)合，可能造成顛覆式的變化。一些原本符合這一模型的個(gè)股受到宏觀經(jīng)濟(jì)的制約，造成偏移。我希望，把這樣的選股模式放到東方基金的團(tuán)隊(duì)中不斷升級(jí)迭代，形成團(tuán)隊(duì)自己的特色和風(fēng)格。
中國(guó)基金報(bào)：在做基金經(jīng)理期間你就很關(guān)注制造業(yè)，這是您的偏好嗎？
陳振宇：我本科學(xué)工科，研究生學(xué)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)。我本身覺(jué)得制造業(yè)鏈條短，容易看得更明白。我的一個(gè)邏輯是：中國(guó)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境中制造業(yè)是立國(guó)之本，是在國(guó)際分工下的比較優(yōu)勢(shì)。因此，觀察我國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況不能過(guò)度關(guān)注凈出口數(shù)據(jù)，而要看出口總額。當(dāng)下，我國(guó)出口總額仍舊很大，同樣創(chuàng)造出巨大財(cái)富的美國(guó)、德國(guó)、日本的出口總額都很大。所以我很關(guān)心出口訂單，這是先導(dǎo)的指標(biāo)，是經(jīng)濟(jì)真正的發(fā)動(dòng)機(jī)，我也會(huì)在這個(gè)指標(biāo)下選擇投資板塊。
中國(guó)基金報(bào)：風(fēng)格多元化除了契合基金經(jīng)理自身特點(diǎn)，是否也會(huì)從市場(chǎng)需求角度進(jìn)行考慮？
陳振宇：當(dāng)然。目前，東方基金的投研部門(mén)分為固定收益部、權(quán)益投資部和量化投資部。我們很多產(chǎn)品思路是從三個(gè)投研團(tuán)隊(duì)開(kāi)始，先形成投資策略，同時(shí)再結(jié)合市場(chǎng)渠道的反饋、客戶(hù)的需求，最后在產(chǎn)品部綜合形成發(fā)行戰(zhàn)略。
例如我們正在準(zhǔn)備一個(gè)大健康產(chǎn)品，一方面我們中長(zhǎng)期都比較看好這個(gè)產(chǎn)業(yè)，因?yàn)闊o(wú)論從國(guó)家投入還是大病醫(yī)保這類(lèi)政策的推出，都將有利于這個(gè)板塊。另一方面，我們有一個(gè)基金經(jīng)理，原先是看醫(yī)藥的研究員，他對(duì)大健康這個(gè)產(chǎn)業(yè)非常了解，而且認(rèn)為伴隨未來(lái)人口老齡化在這塊的需求非常明顯，同時(shí)他也有信心選擇好的標(biāo)的，因此就提出了這個(gè)產(chǎn)品思路，之后產(chǎn)品部門(mén)和市場(chǎng)部門(mén)跟渠道去碰，結(jié)果渠道也非常感興趣。
中國(guó)基金報(bào)：您理想中的風(fēng)格多元化最終會(huì)產(chǎn)生什么樣的效果。
陳振宇：風(fēng)格多元化最終還是要讓投研團(tuán)隊(duì)互相形成合力。例如我們的債券團(tuán)隊(duì)宏觀分析能力很強(qiáng)，對(duì)匯率、利率的變化、貨幣政策、宏觀經(jīng)濟(jì)等有有較強(qiáng)的分析能力。這些觀點(diǎn)除了為債券投資服務(wù)，同時(shí)也給權(quán)益類(lèi)投資帶來(lái)宏觀和策略方面方向性的指導(dǎo)。而權(quán)益團(tuán)隊(duì)出色的行業(yè)和個(gè)股研究能力又反過(guò)來(lái)支持宏觀的分析，同時(shí)，量化團(tuán)隊(duì)通過(guò)量化模型對(duì)市場(chǎng)的熱點(diǎn)、波動(dòng)提供數(shù)據(jù)支持。最終三個(gè)“一”加在一起，效果卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于“三”。
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