2009年過去了,2010年來了,牛市不經(jīng)意間來了,且不經(jīng)意間已過去了一年,留下一長(zhǎng)串的未知。2008年股市剛剛經(jīng)歷了歷史上幅度最大、最迅速的市場(chǎng)崩潰,共同基金損失慘重,晨星中國(guó)股票型基金指數(shù)下跌53.06%,而到2009年,晨星中國(guó)股票型基金指數(shù)上漲了70.7%,暴跌的陰影還未完全逝去,市場(chǎng)就已經(jīng)來了個(gè)180度的大轉(zhuǎn)身。說造化弄人也好,形勢(shì)逼人快也罷,這些都已是過眼云煙,跟我們有關(guān)系的,只有將來,如果能夠總結(jié)出一些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),對(duì)以后的投資有所幫助,也不枉我們這樣坐一回過山車了。
首先可以從相對(duì)于市場(chǎng)指數(shù)的角度來看一下,2008年滬深300指數(shù)跌65.95%,股票型基金指數(shù)以53.06%的跌幅領(lǐng)先近13%,2009年上證指數(shù)漲79.98%,滬深300指數(shù)漲96.71%,股票型基金指數(shù)以70.7%的漲幅落后滬深300指數(shù)約26%。假設(shè)一個(gè)人從2007年底入市持有基金到2009年底,滬深300的跌幅為33%,而按股票型基金指數(shù)計(jì)算的跌幅略小于20%,主要因第一年跌幅較小,第二年上漲基數(shù)較大所致,所以從這個(gè)角度看,這一下一上,基金的表現(xiàn)比指數(shù)為好。如果考慮到2007年滬深300指數(shù)161.55%的漲幅,股票型基金指數(shù)超過100%的漲幅來看,一次性買入,持有時(shí)間超過3年的投資人目前肯定仍然獲利豐厚了,從這個(gè)層面上看,基金的持有期比較關(guān)鍵,“長(zhǎng)期投資”不是空洞的說教,跨越一個(gè)以上完整的牛熊周期,投資風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)會(huì)小得多,當(dāng)然,歷史不會(huì)簡(jiǎn)單的重復(fù),將來的不確定性,肯定無(wú)法完全消除。
其次,從管理風(fēng)格的角度,2007年是指數(shù)基金的大年,主動(dòng)管理基金表現(xiàn)落后,2008年相反,2009年又是指數(shù)基金的大年,如果回溯更早以前的時(shí)間,指數(shù)基金和主動(dòng)管理各自都有風(fēng)光的時(shí)候,所謂各領(lǐng)風(fēng)騷一段時(shí)間吧,一般都是單邊上漲時(shí)指數(shù)表現(xiàn)為好,其余時(shí)間經(jīng)常是主動(dòng)管理占優(yōu),僅僅因?yàn)?009年指數(shù)基金的大牛就認(rèn)為2010年指數(shù)基金表現(xiàn)同樣會(huì)好就是過于簡(jiǎn)單的線性思維,或者反過來認(rèn)為表現(xiàn)不會(huì)好也是面臨風(fēng)險(xiǎn)的,因?yàn)槭袌?chǎng)風(fēng)格的輪換不會(huì)有固定的時(shí)間周期, 2010年,兩者的機(jī)會(huì)可能是一半對(duì)一半,如果市場(chǎng)單邊上漲,指數(shù)基金將再次大火,如果盤整或下跌,主動(dòng)管理的表現(xiàn)更容易好。
另一個(gè)輪換是大小盤的風(fēng)格問題。如今已經(jīng)為眾人熟知,2009年深成指漲111.24%,領(lǐng)先上證指數(shù)超過30%,很是恐怖,未來是否會(huì)有輪換,輪換何時(shí)發(fā)生,也是個(gè)不好回答的問題。
再者,我們需要考慮一下入市策略問題。入市時(shí)機(jī)選擇是個(gè)極其困難的決策,但又對(duì)投資收益有決定性影響,是個(gè)無(wú)法回避的問題。2009年的股票市場(chǎng)給人不斷超預(yù)期的感覺,這也是一個(gè)大牛市該有的特征,如果事情的發(fā)展跟市場(chǎng)預(yù)期的相差不大,價(jià)格基本上不會(huì)有太大波動(dòng),一個(gè)大牛市,也是一個(gè)讓大多數(shù)人都不斷感到意外的過程,所以我們面臨的是如何尋找和抓住這些意外機(jī)會(huì)的問題。這聽起來有些矛盾,我們需要去抓住我們意料之外的機(jī)會(huì),不過簡(jiǎn)單點(diǎn)考慮,一般說來,超預(yù)期有兩種典型的方式,一種是在市場(chǎng)預(yù)期很低的時(shí)候,所謂悲觀的時(shí)候,或是大熊市后期,這時(shí)候容易超預(yù)期。另一種是充分了解市場(chǎng)預(yù)期,也很了解實(shí)際的經(jīng)濟(jì)和企業(yè)基本面,知道什么時(shí)候市場(chǎng)預(yù)期是低估了,還是高估了,并抓住市場(chǎng)低估的機(jī)會(huì)。具體到基金投資上,我們只有第一種角度也許可以利用,在市場(chǎng)悲觀的時(shí)候入市,這就需要膽識(shí)和勇氣了,第二種角度有點(diǎn)超出普通投資者的要求。跟市場(chǎng)博弈,可不是件容易的事,市場(chǎng)預(yù)期和基本面的關(guān)系,跟價(jià)格和內(nèi)在價(jià)值的關(guān)系應(yīng)該比較類似,前者都是圍繞后者在波動(dòng),但時(shí)不時(shí)會(huì)偏離,有時(shí)甚至長(zhǎng)時(shí)間偏離,偏離很遠(yuǎn)。圖省心的,可以干脆就制定一個(gè)定期定額投資的計(jì)劃,這樣就不用去跟市場(chǎng)預(yù)期去博弈了,所承擔(dān)的,也只是市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)。另外,跟定投對(duì)應(yīng)的,也可以有定期定額撤資的計(jì)劃,當(dāng)投資周期接近到期時(shí)可以采用的退市方式。