債券市場在經(jīng)歷了上半年的牛市行情后,投資債券型基金已經(jīng)成為投資者的共識。盡管如此,很多投資者卻對債市走牛的時間長短更為關(guān)心。同時,投資者也想了解債基等固定收益類產(chǎn)品中有哪些值得選擇。
對此,國金證券在2012年下半年固定收益類基金投資策略報告中指出,投資債基宜更多地立足于防御,通過縮短組合久期、提高信用等級等逐步降低風(fēng)險。同時,還可以積極把握包含城投在內(nèi)的中低評級債及可轉(zhuǎn)債的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。
基金業(yè)績
上半年債券型基金凈值增6%
相比跌跌不休的股市,今年上半年的債市著實夠“?!薄I习肽?,受益于經(jīng)濟(jì)增長的放緩及貨幣政策的寬松,債券市場牛市格局延續(xù),各等級信用債券輪番上漲。
在此背景下,債券型基金凈值水漲船高,按份額加權(quán)平均計算的基金凈值增長率接近6%,不僅戰(zhàn)勝了CPI漲幅和一年期銀行定存利率,也跑贏了高風(fēng)險高回報的偏股方向基金,成為全市場表現(xiàn)最好的品種。
市場前景
下半年債市仍存結(jié)構(gòu)性機(jī)會
對于下半年債市的走勢,國金證券指出,下半年債市走勢或?qū)⒎譃閮蓚€階段:第一階段,受投資拖累經(jīng)濟(jì)下行趨勢延續(xù),政策空間在“把穩(wěn)增長放在更加重要的位置”的指導(dǎo)下也將進(jìn)一步釋放,盡管宏觀環(huán)境對債市形成利好,但經(jīng)過上半年的“慢?!毙星楹?,債券收益率和利差下行空間相對有限。
第二階段,隨著CPI底部拐點(diǎn)得以確認(rèn),以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步筑底回升,債市整體或?qū)⒚媾R調(diào)整風(fēng)險。總體來看,下半年雖難有明顯趨勢性行情,但結(jié)構(gòu)性機(jī)會猶存。
投資建議
重配中低評級債基金可關(guān)注
針對基金組合的構(gòu)建,國金證券建議,在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境繼續(xù)利好債券市場的第一階段,鑒于中低評級及城投債(AA及以下的城投)絕對收益率和相對利差都還處在較高位,未來隨著資金面繼續(xù)趨好,仍具有相對較大的回落空間,重配該類產(chǎn)品的債券基金可重點(diǎn)關(guān)注。
進(jìn)入第二階段后,利率債和信用產(chǎn)品都將面臨一定的收益率上行風(fēng)險,而承接債市和股市的轉(zhuǎn)債,在“利率債-高評級信用債-低評級信用債”的結(jié)構(gòu)性行情輪動后,有望得到表現(xiàn),相關(guān)基金產(chǎn)品可側(cè)重關(guān)注。
選貨幣基金應(yīng)考察其穩(wěn)定性
對于貨幣基金下半年的投資策略,國金證券認(rèn)為,隨著前期配置協(xié)議存款的陸續(xù)到期,貨幣基金將面臨再投資壓力,而流動性寬松背景下資金成本的下降必然會導(dǎo)致其收益率的下滑。
從貨幣基金自身特點(diǎn)來看,與其高流動性和安全性相對應(yīng),貨幣基金高收益也會逐步向合理水平回歸。作為流動性管理工具,貨幣基金低風(fēng)險低收益的定位,更多的是為投資者提供短期閑置資金的投資渠道,可以作為活期存款的升級替代品種,不建議過分追求短期高收益。