2017債市路在何方 東方基金明星經(jīng)理談債市投資邏輯

市場時(shí)勢造英雄

對于習(xí)慣了債市長牛的債基投資者來說，2016年四季度債市的調(diào)整，讓債基的持有人年度收益大幅度縮水。WIND數(shù)據(jù)顯示，從2016年初到10月24日，中證普通債基指數(shù)漲幅達(dá)3.74%，而到年底卻縮水為1.23%。雖然債市平穩(wěn)跨年，但對于未來債市的發(fā)展,不少投資者心中都是打了個(gè)問號。

然而，細(xì)心的投資者可以發(fā)現(xiàn)，在債基整體表現(xiàn)差強(qiáng)人意的大環(huán)境下，不同債基之間的業(yè)績卻分化顯著。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，在長期標(biāo)準(zhǔn)債券型基金A類中，2016年東方添益年收益率高達(dá)7.28%，排名1/61，超過同類平均水平1.84%。

實(shí)際上，在2017年1月6日由東方財(cái)富網(wǎng)、天天基金網(wǎng)主辦的年度金融領(lǐng)域行業(yè)大榜“2016東方財(cái)富風(fēng)云榜”頒獎活動中，東方添益斬獲“年度最受歡迎債券類基金”獎項(xiàng)。

在債市波動的大背景下，東方添益的這種強(qiáng)悍表現(xiàn)是如何煉就的？東方添益又是如何看待債市的發(fā)展？近日，東方添益基金經(jīng)理吳萍萍接受了記者專訪，她所表達(dá)的觀點(diǎn)或?qū)ν顿Y者下階段操作所有啟發(fā)。

2016嚴(yán)謹(jǐn)風(fēng)控

2016年四季度的債市調(diào)整，雖然也波及東方添益，然而回撤幅度卻低于同類平均。談及原因，吳萍萍透露，做好風(fēng)險(xiǎn)防控是獲得優(yōu)異表現(xiàn)的關(guān)鍵。

首先，東方添益在提前預(yù)判資金緊張的背景下，調(diào)整組合的久期、杠桿，配置部分流動性較好的品種；其次，積極與客戶溝通，盡量維持負(fù)債端穩(wěn)定；第三，提前拓展交易對手，從而在資金緊張、贖回發(fā)生時(shí)，及時(shí)解決流動性問題。

談及全年的整體表現(xiàn)，吳萍萍表示，基金的收益一方面來自于通過精選個(gè)券獲得的穩(wěn)定票息收入，另一方面來自幾次利率債波段操作收益，通過較好的擇時(shí)判斷獲得了一定的資本利得。

2017等待機(jī)會

2017年的債市會如何發(fā)展，以及如何應(yīng)對，正是投資者最關(guān)心的問題。吳萍萍認(rèn)為，2017年經(jīng)濟(jì)或?qū)⒊尸F(xiàn)前高后低的走勢。對于債市而言，短期來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)、通脹回暖、央行中性、理財(cái)險(xiǎn)資規(guī)模縮減，預(yù)計(jì)債市震蕩偏空，暫無趨勢性機(jī)會，將以流動性較好、資質(zhì)較好的信用債為底倉，獲取穩(wěn)定的票息收益。

長期來看，隨著通脹于2月大幅回落、房地產(chǎn)投資下滑、汽車產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)的帶動減弱，債券可期待基本面重新轉(zhuǎn)弱后的機(jī)會，如果數(shù)據(jù)出現(xiàn)超預(yù)期下行，或許是調(diào)整倉位、久期的好時(shí)機(jī)。2017年宏觀經(jīng)濟(jì)波動料將加大，央行政策邊際收緊，波段操作、精細(xì)化管理、流動性管理將顯得更加重要。

投資者避免頻繁操作

在2016年12月中下旬時(shí)，債市回調(diào)，很多投資人心生恐懼，萌生出贖回的想法，現(xiàn)在看到回暖，又有申購加倉的考慮。而投資中，該怎樣避開情緒波動對決策的影響？吳萍萍對投資者也提出了中肯的建議：

第一，頻繁申贖基金會使得投資人繳納較高的申購贖回費(fèi)；第二，如果資本市場具有趨勢性行情，高拋低吸難以獲得中長期回報(bào)。建議投資者對宏觀環(huán)境、大類資產(chǎn)進(jìn)行較為全面的分析，以佐證自己的投資決策，而不是被情緒波動所左右。

基金操作有備無患

從經(jīng)驗(yàn)看來，如果未來不確定性較強(qiáng)，在投資者落袋為安的心理下，那些業(yè)績領(lǐng)先的基金，第二年往往都會迎來大規(guī)模的申購。那么作為“年度最受歡迎的債券類基金”，東方添益又是怎樣看待規(guī)模的影響，以及如何應(yīng)對呢？

“為了應(yīng)對新的申購，我們將密切跟蹤一級發(fā)行、二級成交情況，一旦出現(xiàn)大規(guī)模申購，將擇優(yōu)選擇一級新券、在二級市場買入優(yōu)質(zhì)的信用債，以獲得較好的票息收入，為持有人帶來穩(wěn)健的回報(bào)”，吳萍萍表示。

看來，東方添益早已心中有數(shù)，有備無患。