2017債市路在何方 東方基金明星經(jīng)理談債市投資邏輯

市場(chǎng)時(shí)勢(shì)造英雄

對(duì)于習(xí)慣了債市長(zhǎng)牛的債基投資者來(lái)說(shuō)，2016年四季度債市的調(diào)整，讓債基的持有人年度收益大幅度縮水。WIND數(shù)據(jù)顯示，從2016年初到10月24日，中證普通債基指數(shù)漲幅達(dá)3.74%，而到年底卻縮水為1.23%。雖然債市平穩(wěn)跨年，但對(duì)于未來(lái)債市的發(fā)展,不少投資者心中都是打了個(gè)問(wèn)號(hào)。

然而，細(xì)心的投資者可以發(fā)現(xiàn)，在債基整體表現(xiàn)差強(qiáng)人意的大環(huán)境下，不同債基之間的業(yè)績(jī)卻分化顯著。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，在長(zhǎng)期標(biāo)準(zhǔn)債券型基金A類(lèi)中，2016年?yáng)|方添益年收益率高達(dá)7.28%，排名1/61，超過(guò)同類(lèi)平均水平1.84%。

實(shí)際上，在2017年1月6日由東方財(cái)富網(wǎng)、天天基金網(wǎng)主辦的年度金融領(lǐng)域行業(yè)大榜“2016東方財(cái)富風(fēng)云榜”頒獎(jiǎng)活動(dòng)中，東方添益斬獲“年度最受歡迎債券類(lèi)基金”獎(jiǎng)項(xiàng)。

在債市波動(dòng)的大背景下，東方添益的這種強(qiáng)悍表現(xiàn)是如何煉就的？東方添益又是如何看待債市的發(fā)展？近日，東方添益基金經(jīng)理吳萍萍接受了記者專訪，她所表達(dá)的觀點(diǎn)或?qū)ν顿Y者下階段操作所有啟發(fā)。

2016嚴(yán)謹(jǐn)風(fēng)控

2016年四季度的債市調(diào)整，雖然也波及東方添益，然而回撤幅度卻低于同類(lèi)平均。談及原因，吳萍萍透露，做好風(fēng)險(xiǎn)防控是獲得優(yōu)異表現(xiàn)的關(guān)鍵。

首先，東方添益在提前預(yù)判資金緊張的背景下，調(diào)整組合的久期、杠桿，配置部分流動(dòng)性較好的品種；其次，積極與客戶溝通，盡量維持負(fù)債端穩(wěn)定；第三，提前拓展交易對(duì)手，從而在資金緊張、贖回發(fā)生時(shí)，及時(shí)解決流動(dòng)性問(wèn)題。

談及全年的整體表現(xiàn)，吳萍萍表示，基金的收益一方面來(lái)自于通過(guò)精選個(gè)券獲得的穩(wěn)定票息收入，另一方面來(lái)自幾次利率債波段操作收益，通過(guò)較好的擇時(shí)判斷獲得了一定的資本利得。

2017等待機(jī)會(huì)

2017年的債市會(huì)如何發(fā)展，以及如何應(yīng)對(duì)，正是投資者最關(guān)心的問(wèn)題。吳萍萍認(rèn)為，2017年經(jīng)濟(jì)或?qū)⒊尸F(xiàn)前高后低的走勢(shì)。對(duì)于債市而言，短期來(lái)看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)、通脹回暖、央行中性、理財(cái)險(xiǎn)資規(guī)?？s減，預(yù)計(jì)債市震蕩偏空，暫無(wú)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，將以流動(dòng)性較好、資質(zhì)較好的信用債為底倉(cāng)，獲取穩(wěn)定的票息收益。

長(zhǎng)期來(lái)看，隨著通脹于2月大幅回落、房地產(chǎn)投資下滑、汽車(chē)產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)減弱，債券可期待基本面重新轉(zhuǎn)弱后的機(jī)會(huì)，如果數(shù)據(jù)出現(xiàn)超預(yù)期下行，或許是調(diào)整倉(cāng)位、久期的好時(shí)機(jī)。2017年宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)料將加大，央行政策邊際收緊，波段操作、精細(xì)化管理、流動(dòng)性管理將顯得更加重要。

投資者避免頻繁操作

在2016年12月中下旬時(shí)，債市回調(diào)，很多投資人心生恐懼，萌生出贖回的想法，現(xiàn)在看到回暖，又有申購(gòu)加倉(cāng)的考慮。而投資中，該怎樣避開(kāi)情緒波動(dòng)對(duì)決策的影響？吳萍萍對(duì)投資者也提出了中肯的建議：

第一，頻繁申贖基金會(huì)使得投資人繳納較高的申購(gòu)贖回費(fèi)；第二，如果資本市場(chǎng)具有趨勢(shì)性行情，高拋低吸難以獲得中長(zhǎng)期回報(bào)。建議投資者對(duì)宏觀環(huán)境、大類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行較為全面的分析，以佐證自己的投資決策，而不是被情緒波動(dòng)所左右。

基金操作有備無(wú)患

從經(jīng)驗(yàn)看來(lái)，如果未來(lái)不確定性較強(qiáng)，在投資者落袋為安的心理下，那些業(yè)績(jī)領(lǐng)先的基金，第二年往往都會(huì)迎來(lái)大規(guī)模的申購(gòu)。那么作為“年度最受歡迎的債券類(lèi)基金”，東方添益又是怎樣看待規(guī)模的影響，以及如何應(yīng)對(duì)呢？

“為了應(yīng)對(duì)新的申購(gòu)，我們將密切跟蹤一級(jí)發(fā)行、二級(jí)成交情況，一旦出現(xiàn)大規(guī)模申購(gòu)，將擇優(yōu)選擇一級(jí)新券、在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)的信用債，以獲得較好的票息收入，為持有人帶來(lái)穩(wěn)健的回報(bào)”，吳萍萍表示。

看來(lái)，東方添益早已心中有數(shù)，有備無(wú)患。