債券投資者權(quán)益保護(hù)教育專項活動：資產(chǎn)證券化知識問答

1、什么是資產(chǎn)證券化？
答：資產(chǎn)證券化是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化等方式進(jìn)行信用增級，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的業(yè)務(wù)活動。

2、國內(nèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展至今可以分為哪些階段？
答：國內(nèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展至今可以分為試點階段、常態(tài)化發(fā)展階段、備案制后快速發(fā)展階段。
2005-2008年，是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點階段。這個階段圍繞業(yè)務(wù)實操中遇到的各種問題，政策在不斷進(jìn)行豐富完善，市場處于培育期。2005年，我國開始出現(xiàn)在證券交易所市場和銀行間市場掛牌的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。
2011-2014年，是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)常態(tài)化發(fā)展階段。在此階段，擴(kuò)大了開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)主體以及基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍，明確了SPV獨立于原始權(quán)益人、管理人和投資人的法律地位，為資產(chǎn)證券化的快速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
2014年底至今，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)實施備案制，進(jìn)入快速發(fā)展階段。2014 年底，我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)監(jiān)管完成了從過去的逐筆審批制向備案制的轉(zhuǎn)變，通過完善制度、簡化程序、加強(qiáng)信息披露和風(fēng)險管理，促進(jìn)市場良性快速發(fā)展。

3、問：什么是資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)？
答：基礎(chǔ)資產(chǎn)，是指符合法律法規(guī)規(guī)定，權(quán)屬明確，可以產(chǎn)生獨立、可預(yù)測的現(xiàn)金流且可特定化的財產(chǎn)權(quán)利或財產(chǎn)?；A(chǔ)資產(chǎn)可以是單項財產(chǎn)權(quán)利或者財產(chǎn)，也可以是多項財產(chǎn)權(quán)利或者財產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合。
其中財產(chǎn)權(quán)利或財產(chǎn)，其交易基礎(chǔ)應(yīng)當(dāng)真實，交易對價應(yīng)當(dāng)公允，現(xiàn)金流應(yīng)當(dāng)持續(xù)、穩(wěn)定。
基礎(chǔ)資產(chǎn)可以是企業(yè)應(yīng)收款、租賃債權(quán)、信貸資產(chǎn)、信托收益權(quán)等財產(chǎn)權(quán)利，基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)物業(yè)等不動產(chǎn)財產(chǎn)或不動產(chǎn)收益權(quán)，以及中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利。

4、問：專項計劃可以在哪幾個場所掛牌？
答：專項計劃可以按照規(guī)定在證券交易所、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務(wù)系統(tǒng)、證券公司柜臺市場以及中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他證券交易場所進(jìn)行掛牌、轉(zhuǎn)讓。

5、問：參與資產(chǎn)支持證券認(rèn)購的合格投資者，應(yīng)當(dāng)符合哪些條件？
答：根據(jù)《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，資產(chǎn)支持證券應(yīng)當(dāng)面向合格投資者發(fā)行，發(fā)行對象不得超過二百人，單筆認(rèn)購不少于100 萬元人民幣發(fā)行面值或等值份額。合格投資者應(yīng)當(dāng)符合《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》規(guī)定的條件，依法設(shè)立并受國務(wù)院金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管，且由相關(guān)金融機(jī)構(gòu)實施主動管理的投資計劃不再穿透核查最終投資者是否為合格投資者和合并計算投資者人數(shù)。

6、問：資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)設(shè)計中一般涉及哪些交易方，分別需要簽署什么交易合同？
答：資產(chǎn)證券化交易中主要涉及：原始權(quán)益人、資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)（一般由原始權(quán)益人擔(dān)任）、管理人、投資人、托管人、監(jiān)管銀行、評級機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等，主要涉及的交易合同包括：（1）原始權(quán)益人與管理人簽署的《資產(chǎn)買賣協(xié)議》；（2）資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)與管理人簽署的《資產(chǎn)服務(wù)協(xié)議》；（3）管理人與投資人簽署的《認(rèn)購協(xié)議及風(fēng)險揭示書》；（4）資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)、監(jiān)管銀行與管理人簽署的《監(jiān)管協(xié)議》；（5）管理人與托管人簽署的《托管協(xié)議》；（6）原始權(quán)益人簽署的《差額支付承諾函》（如有）；（7）擔(dān)保人與管理人、原始權(quán)益人簽署的《擔(dān)保協(xié)議》（如有）；（8）其它協(xié)議。

7、問：一般而言，資產(chǎn)支持證券投資者享有哪些權(quán)利？
答：（1）分享專項計劃收益；（2）按照認(rèn)購協(xié)議及計劃說明書的約定參與分配清算后的專項計劃剩余資產(chǎn)；（3）按規(guī)定或約定的時間和方式獲得資產(chǎn)管理報告等專項計劃信息披露文件，查閱或者復(fù)制專項計劃相關(guān)信息資料；（4）依法以交易、轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押等方式處置資產(chǎn)支持證券；（5）根據(jù)證券交易場所相關(guān)規(guī)則，通過回購進(jìn)行融資；（6）認(rèn)購協(xié)議或者計劃說明書約定的其他權(quán)利。

8、問：資產(chǎn)支持專項計劃的發(fā)行方式目前有哪些？
答：目前資產(chǎn)支持專項計劃業(yè)務(wù)主要采取簿記建檔發(fā)行方式，有些規(guī)模較小的項目采取的是協(xié)議定價發(fā)行模式（即直接由原始權(quán)益人和計劃管理人協(xié)商確定發(fā)行價格，不采用嚴(yán)格的簿記建檔流程）。

風(fēng)險提示：
中國證監(jiān)會投資者保護(hù)局、中國證監(jiān)會公司債券監(jiān)管部提醒您：
1．選擇適合自己的債券品種，做理性合格投資者。
2．掌握風(fēng)險識別和承擔(dān)能力，知悉并自行承擔(dān)公司債券投資風(fēng)險。
3．仔細(xì)閱讀募集說明書、審計報告、資產(chǎn)評估報告、評級報告等信息。
4．投資公司債券，個人名下金融資產(chǎn)不得低于五百萬元人民幣。
5．面向公眾投資者公開發(fā)行的公司債券，信用評級要達(dá)到AAA級。
6．閱讀債券募集說明書，關(guān)注公司債券募集資金用途。
7．選擇合法證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，樹立理性投資觀念。