東方基金李仆：未來全球經(jīng)濟下行壓力較大

展望2017年，從國內來看，可能會出現(xiàn)：宏觀弱，表現(xiàn)為經(jīng)濟數(shù)據(jù)因基數(shù)效應而走低；微觀強，表現(xiàn)為中上游行業(yè)的盈利釋放和資產重估。對于政策面，前述提及CPI略有失真，因此通脹是否會失控仍有待觀察，從一月信貸數(shù)據(jù)的草根調研來看，實體經(jīng)濟仍有較強的擴張沖動，從央行近幾個月的政策來看，對通脹預期的控制較為嚴格。

我們預計貨幣政策會出現(xiàn)脈沖式的緊縮信號，這對債券市場和股票市場都會產生消極影響。從全球來看，經(jīng)濟正處于復蘇階段，美國產業(yè)結構相對中國更具彈性，PPI向CPI的傳導更加迅速，短期數(shù)據(jù)表現(xiàn)上將優(yōu)于中國，貨幣政策也易緊難松。從另一方面來看，新總統(tǒng)特朗普的上臺只是把中美的矛盾顯性化，主要矛盾實際為居民財富積累的速度已跟不上企業(yè)和政府部門加杠桿的速度，近兩三年已出現(xiàn)逆全球化加速的跡象，未來全球經(jīng)濟下行壓力較大，美國加息會比較慎重，但加息預期的引導不會改變，因此利率中樞會繼續(xù)上移但空間有限，波動會加大。

操作上，2017年在債券方面，我們會提升短債的配置比例，利率債將波段操作；股票方面，我們會繼續(xù)配置政策支持的國企股；量化方面，在市場窄幅波動的情況下，我們繼續(xù)使用多因子策略。

投資不是百米沖刺，而是長途馬拉松，不貿然片面追求高收益，在嚴控風險的情況下，為投資者提供穩(wěn)健、持續(xù)的回報。投資對自身而言，不僅是不斷豐富自己、向市場學習的過程，也是和人性博弈的過程，是對自身情緒、欲望的主動管理。