專家建議動態(tài)調(diào)整投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)

7月1日，《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》（以下簡稱《辦法》）將正式實(shí)施。《辦法》將投資者分為普通投資者與專業(yè)投資者，要求賣者在產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級與投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力之間做出精準(zhǔn)匹配，避免不當(dāng)銷售。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行系教授曹嘯在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，投資者適當(dāng)性制度在本質(zhì)上是一種投資者的保護(hù)制度安排，有必要對投資者按照風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行強(qiáng)制性“分級”管理。

    曹嘯表示，從理性的角度來看，金融交易具有專業(yè)性、復(fù)雜性，投資者難以準(zhǔn)確評估金融交易的風(fēng)險(xiǎn)，也難以估測自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，投資者可能會因?yàn)榈凸懒私鹑诋a(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)而過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，或者因?yàn)榉抢硇砸蛩氐挠绊懖磺‘?dāng)?shù)貐⑴c金融產(chǎn)品交易而過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。 

　　曹嘯認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)出于對利潤的追求動機(jī)，并沒有激勵關(guān)注投資者是否過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，再考慮到金融機(jī)構(gòu)的薪酬激勵的問題，即使金融機(jī)構(gòu)會關(guān)注投資者過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的問題，機(jī)構(gòu)從業(yè)人員也有誤導(dǎo)投資者過度交易、過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的動機(jī)。

　　《辦法》在投資者保護(hù)方面提出了許多新的、更嚴(yán)格的要求，新規(guī)執(zhí)行后，可能在一定程度上會影響客戶的體驗(yàn)。

　　曹嘯表示，隨著我國資本市場的發(fā)展，金融交易的復(fù)雜性以及風(fēng)險(xiǎn)在不斷提高，作為新興市場，我國投資者的理性和專業(yè)程度還不夠，這就對基于金融機(jī)構(gòu)的層面進(jìn)行適當(dāng)性監(jiān)管提出了迫切要求。監(jiān)管當(dāng)局在保持適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)明晰、穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，應(yīng)該保持適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)的動態(tài)合理性，根據(jù)投資者的收入等風(fēng)險(xiǎn)承受能力的變化做出動態(tài)調(diào)整。

　　“未來在現(xiàn)有制度實(shí)施的基礎(chǔ)上，可以考慮除了資產(chǎn)要求以外，增加投資者的學(xué)歷等其他的適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)，從而提高標(biāo)準(zhǔn)的有效性。”曹嘯告訴記者。