東方基金李瑞：深挖新能源車為代表的高端制造業(yè)投資機(jī)會(huì)

近期，A股市場(chǎng)呈寬幅震蕩格局，在東方基金李瑞看來(lái)，在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，應(yīng)把握以盈利或景氣度為主線的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，看好風(fēng)格均衡和增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)化帶來(lái)的板塊修復(fù)和成長(zhǎng)確定性較好的行業(yè)，如以汽車電動(dòng)化/智能化、光伏、工業(yè)自動(dòng)化等為代表的制造領(lǐng)域，此外，還要重點(diǎn)關(guān)注十四五規(guī)劃帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

新能源汽車賽道加速發(fā)展

雖然市場(chǎng)持續(xù)震蕩，但新能源汽車板塊呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來(lái)新能源汽車成為優(yōu)質(zhì)賽道。李瑞則從短中長(zhǎng)期剖析了新能源汽車行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，認(rèn)為新能源汽車已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了“從0到1”的發(fā)展，接下來(lái)行業(yè)的發(fā)展將會(huì)加速，步入“從1到10”的過(guò)程。

短期來(lái)看，新能源車景氣度出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，復(fù)盤新能源車發(fā)展歷史，2014年至2018年，國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量呈現(xiàn)野蠻爆發(fā)式增長(zhǎng)，但同時(shí)出現(xiàn)質(zhì)量不高等問(wèn)題；2019年則步入產(chǎn)業(yè)調(diào)整年，到2020年，2019年市場(chǎng)低迷、國(guó)五切換國(guó)六的影響消除，行業(yè)景氣度出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)越來(lái)越健康和可持續(xù)。

中長(zhǎng)期來(lái)看，借鑒海外新能源汽車市場(chǎng)，歐洲碳排放限制倒逼車企發(fā)展新能源車，歐洲車企已付諸實(shí)踐，使該行業(yè)保持較快增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)工信部出臺(tái)了雙積分政策，預(yù)估新能源汽車行業(yè)未來(lái)仍將保持快速增長(zhǎng)，這在全市場(chǎng)比較也可謂鳳毛麟角。

除此之外，發(fā)展電動(dòng)車有著更長(zhǎng)遠(yuǎn)深刻意義，電動(dòng)車是實(shí)現(xiàn)我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)自主化以及制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)重要抓手，有助于我國(guó)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整和環(huán)保減排。

“汽車電動(dòng)化越來(lái)越普及的同時(shí)，汽車智能化也在走進(jìn)我們的生活。”李瑞表示，新能源汽車從誕生的那一刻起，就帶有電子化和智能化基因。從用戶角度而言，新能源汽車在人機(jī)交互效率層面遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)車，是智能汽車最優(yōu)良的載體。疲勞駕駛提示、車道偏離預(yù)警、自適應(yīng)巡航、主動(dòng)剎車系統(tǒng)、自動(dòng)泊車入位等這些功能正在加速滲透到我們的汽車功能里，帶來(lái)的是汽車智能模塊單車價(jià)值量從幾百元幾千元提升到幾萬(wàn)元，未來(lái)的市場(chǎng)空間至少是現(xiàn)在的十倍、幾十倍。 汽車電動(dòng)智能化浪潮必然會(huì)誕生萬(wàn)億美元級(jí)別的公司，把握汽車電動(dòng)和智能化浪潮就是把握下一個(gè)十年最強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)方向之一。

高端制造領(lǐng)域或成優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)

汽車電動(dòng)化/智能化只是高端制造領(lǐng)域的一個(gè)縮影，該領(lǐng)域還存在著更多的投資機(jī)會(huì)。

李瑞分析，一方面，中國(guó)進(jìn)入了以制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和科技創(chuàng)新為特征的新的朱格拉周期。經(jīng)過(guò)過(guò)去幾年的供給側(cè)改革，許多行業(yè)格局發(fā)生改善，強(qiáng)者恒強(qiáng)，而目前經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的背景帶來(lái)的制造業(yè)龍頭的盈利彈性會(huì)遠(yuǎn)超大家預(yù)期。另一方面，中國(guó)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和完善性使其全球產(chǎn)業(yè)鏈地位上升，全球產(chǎn)業(yè)份額持續(xù)提升也會(huì)超過(guò)大家的預(yù)期。比如光伏行業(yè)，技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的成本下降使光伏的經(jīng)濟(jì)性已經(jīng)超過(guò)了傳統(tǒng)的化石能源，這種經(jīng)濟(jì)又環(huán)保能源方式未來(lái)滲透率將大幅提升，而中國(guó)是光伏產(chǎn)業(yè)鏈最完整，競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的國(guó)家。再比如工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)，歷史上一直被歐美和日系一線巨頭公司所把控，但經(jīng)過(guò)這幾年的追趕，內(nèi)資龍頭公司的進(jìn)口替代在加速，體現(xiàn)出極強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)alpha。

李瑞認(rèn)為，以汽車電動(dòng)化智能化、光伏、工業(yè)自動(dòng)化等為代表的中國(guó)高端制造業(yè)正作為制造業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的代表展現(xiàn)出極強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，這類資產(chǎn)或?qū)⒊蔀槿蜃顑?yōu)質(zhì)的制造業(yè)核心資產(chǎn)。