東方基金楊貴賓:選擇重于努力
時(shí)間:2020-09-08 來(lái)源:【上海證券報(bào)】
投資業(yè)績(jī)是我們對(duì)世界認(rèn)知的變現(xiàn)
人們永遠(yuǎn)無(wú)法賺到自己認(rèn)知之外的錢(qián),投資回報(bào)是人們對(duì)世界認(rèn)知的變現(xiàn)。比如醫(yī)藥世家出身的投資者會(huì)更堅(jiān)定地持有某些醫(yī)藥類(lèi)股票,而不會(huì)因?yàn)橛辛艘欢q幅就輕易賣(mài)掉,因?yàn)樗约簩?duì)醫(yī)藥行業(yè)有著深刻認(rèn)知。如果認(rèn)知不到位,信念就不堅(jiān)定,就不會(huì)上升到自己投資哲學(xué)的高度,即使曾經(jīng)騎在牛股身上,也會(huì)被各種短暫噪音干擾而嚇出來(lái)。試想買(mǎi)過(guò)白酒龍頭股的人數(shù)不勝數(shù),堅(jiān)定持有多年的又有幾人?因此,投資者需要不斷學(xué)習(xí)提升對(duì)世界本原的認(rèn)知水平,并從投資理念提升至投資哲學(xué)。無(wú)論巴菲特還是索羅斯,這些投資大師無(wú)一不是從初期的一招一式的學(xué)習(xí),最終走向完善自身投資哲學(xué)之路,進(jìn)而將其變現(xiàn)為投資收益。
選對(duì)“季節(jié)”重于盲目努力
從投資哲學(xué)來(lái)看,選擇比努力重要,具體而言,投資中正確看清所處牛熊哪種趨勢(shì)比努力尋找哪個(gè)個(gè)股更重要。市場(chǎng)運(yùn)行有其周期規(guī)律,如同一年有春夏秋冬四季,只有首先認(rèn)清現(xiàn)在是哪個(gè)季節(jié),才可能做這個(gè)季節(jié)該做的事,才可能有好的結(jié)果。如果是春季夏季,那么不怎么勤勞的播種也會(huì)有不錯(cuò)的收獲,且既然逐漸升溫是必然的,即使有短時(shí)倒春寒或冰雹大風(fēng),也不會(huì)隨意停止耕作。如果是秋季冬季,逐漸降溫是必然的,再怎么努力播種估計(jì)也難有好收成,甚至顆粒無(wú)收。因此投資時(shí),只有認(rèn)清自己所處市場(chǎng)的大致“季節(jié)”,方能從容應(yīng)對(duì)短期擾動(dòng),不會(huì)瞎努力而白費(fèi)精力。如果認(rèn)定大致是熊市階段就該低倉(cāng)位,也不會(huì)因?yàn)槟程焓袌?chǎng)大漲而匆忙加倉(cāng);如果認(rèn)定大致是牛市階段就該高倉(cāng)位,也不會(huì)因?yàn)槟程焓袌?chǎng)大跌就倉(cāng)促離場(chǎng)。牛市多暴跌熊市多暴漲,這些都如同夏季的冰雹或冬季的艷陽(yáng)天那樣,事后看都是無(wú)法改變趨勢(shì)的擾動(dòng)噪音。
以當(dāng)前的市場(chǎng)行情為例,債市大概率已經(jīng)過(guò)了夏季,雖然無(wú)法準(zhǔn)確知道現(xiàn)在面臨的是秋天還是冬季,但應(yīng)該認(rèn)識(shí)到逐漸降溫是不可避免的,因此謹(jǐn)慎保守操作為好。而股市大概率可能正處于春末夏初,大的趨勢(shì)是向上,應(yīng)當(dāng)勇于擁抱較為明確的牛市趨勢(shì),不要在意期間的倒春寒或冰雹而被震蕩出局,堅(jiān)定信心耐心持有,才可能充分享受到牛市的主要漲幅。
配置重于擇時(shí),耐心等待收獲
正確認(rèn)清投資所處季節(jié),只是成功了一半。若能做好大類(lèi)資產(chǎn)配置,就成功了一大半,剩下的就只是耐心等待收獲。
對(duì)于大多數(shù)投資者而言,需要做到分散投資,這是投資者唯一免費(fèi)可以獲得的東西。盡管有集中投資有一夜暴富的可能,但其過(guò)程中充滿著波折,這種折磨是絕大多數(shù)投資者無(wú)法忍受的。因此分散投資會(huì)使投資者投資體驗(yàn)幸福度更高。
股票和債券資產(chǎn),長(zhǎng)期都上漲但短期多數(shù)是負(fù)相關(guān)。實(shí)證數(shù)據(jù)表明,股債均衡配置長(zhǎng)期下來(lái),收益率好于全倉(cāng)配股或全倉(cāng)配債。至于股債比例有經(jīng)典的二八以及五五,投資者根據(jù)我們前文所言的認(rèn)清季節(jié),根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及資金屬性來(lái)自行決定,適度加大某類(lèi)處于春夏好季節(jié)的資產(chǎn),提高組合收益。比如當(dāng)前,應(yīng)將更多資產(chǎn)配置于股票資產(chǎn),少量配置債券。
過(guò)于聰明的人無(wú)法賺到大錢(qián)。資產(chǎn)配置好之后就只需要耐心傻傻等待。很多時(shí)候,賺不到錢(qián)的原因不在于“笨”,而在于“太聰明”,總是試圖尋找捷徑賺快錢(qián),反而把最大的漲幅錯(cuò)過(guò)。
(本文作者系東方基金管理股份有限公司副總經(jīng)理、固定收益投資總監(jiān)。本文僅代表作者本人觀點(diǎn),不構(gòu)成投資建議。)
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