東方基金李瑞：從“野蠻增長(zhǎng)”到“市場(chǎng)化” 新能源汽車(chē)大有可為

2021年A股“開(kāi)門(mén)紅”，新能源汽車(chē)板塊延續(xù)2020年高光表現(xiàn)大漲。專(zhuān)注新能源汽車(chē)主題投資的東方基金經(jīng)理李瑞表示，新能源汽車(chē)行業(yè)景氣度持續(xù)改善，今年相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)崿F(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，長(zhǎng)期看好汽車(chē)電動(dòng)化、智能化和新能源發(fā)電、工業(yè)自動(dòng)化等帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

作為新能源汽車(chē)主題基金基金經(jīng)理，李瑞對(duì)新能源汽車(chē)行業(yè)有著深入的研究，其分析，從市場(chǎng)總體來(lái)看，在信用收縮，盈利擴(kuò)張的背景下，需要把握盈利或景氣度為主線(xiàn)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，以及低估值藍(lán)籌的階段性估值修復(fù)機(jī)會(huì)。我國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)已實(shí)現(xiàn)從0到1，目前步入從1到10的發(fā)展階段。

短、中、長(zhǎng)期看好新能源汽車(chē)發(fā)展

從2020年至今，新能源汽車(chē)板塊漲幅較大，是否還存在投資機(jī)會(huì)，李瑞從短、中、長(zhǎng)期三個(gè)時(shí)間維度做出分析。

短期看，無(wú)論是國(guó)內(nèi)、海外新能源汽車(chē)景氣度都大幅改善。國(guó)內(nèi)方面，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷了相對(duì)比較完善的構(gòu)建和發(fā)展，從2018年的野蠻式增長(zhǎng)到2019年的產(chǎn)業(yè)陣痛，最后迎來(lái)2020年市場(chǎng)化元年，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)由原來(lái)的政策驅(qū)動(dòng)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展更加健康可持續(xù)。究其緣由，2019年受車(chē)市低迷及國(guó)五切國(guó)六政策的影響，新能源汽車(chē)銷(xiāo)售不景氣，但到2020年這兩個(gè)因素已經(jīng)消除，國(guó)內(nèi)車(chē)市景氣度逐步恢復(fù)。國(guó)內(nèi)外方面，新能源汽車(chē)財(cái)政補(bǔ)貼等利好政策頻出；各類(lèi)車(chē)企業(yè)不斷加大新能源汽車(chē)產(chǎn)品投入，紛紛推出新車(chē)型，有力的推動(dòng)市場(chǎng)改善。新能源汽車(chē)景氣度恢復(fù)會(huì)延續(xù)到2021年。

中期看，受?chē)?guó)內(nèi)外政策周期及車(chē)企供給端產(chǎn)品周期同時(shí)向上影響，新能源汽車(chē)未來(lái)五年銷(xiāo)售量增長(zhǎng)或?qū)⑦_(dá)到30%以上，其市場(chǎng)的持續(xù)性、成長(zhǎng)性、確定性都或是全市場(chǎng)較高的。

長(zhǎng)期看，發(fā)展電動(dòng)車(chē)有更深遠(yuǎn)的意義。其一，發(fā)展電動(dòng)車(chē)是國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)自主化必由之路，目前國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)的進(jìn)度和起跑線(xiàn)已經(jīng)領(lǐng)先海外車(chē)企，包括材料等產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)。新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈夠長(zhǎng)，這也是國(guó)內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)有利的抓手。其二，有利于能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)展電動(dòng)車(chē)，包括新能源發(fā)電和光伏發(fā)電可以同時(shí)解決能源安全和能源成本這兩個(gè)問(wèn)題。其三，發(fā)展電動(dòng)車(chē)可以從污染源控制，集中排污角度和環(huán)節(jié)解決環(huán)保減排的問(wèn)題。

整體剖析我國(guó)新能源汽車(chē)發(fā)展，目前已實(shí)現(xiàn)從0到1的過(guò)渡，建立起非常好的產(chǎn)業(yè)鏈配套體系，未來(lái)將會(huì)進(jìn)入從1到10的新階段。

新能源車(chē)的電子化、智能化機(jī)遇

新能源汽車(chē)快速發(fā)展離不開(kāi)技術(shù)的支撐，李瑞表示，人類(lèi)的歷史是科技革命和能源革命的歷史，技術(shù)是非常關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)新能源車(chē)行業(yè)發(fā)展的因素之一。

    新能源汽車(chē)本身改變了傳統(tǒng)車(chē)輛研發(fā)的模式，從原來(lái)傳統(tǒng)車(chē)的機(jī)械件，到新能源車(chē)的電子三大件，電池、電機(jī)、電控。新能源車(chē)或電動(dòng)車(chē)從誕生那一刻起，就帶有電子化和智能化的機(jī)遇。從用戶(hù)角度看，新能源車(chē)在人機(jī)交互效率上遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)車(chē)，新能源車(chē)是智能汽車(chē)最優(yōu)良的載體。國(guó)際上將新能源汽車(chē)智能化分為五個(gè)階段，從L1到L5，從L3開(kāi)始智能系統(tǒng)就可以監(jiān)控行駛環(huán)境，完成動(dòng)態(tài)駕駛?cè)蝿?wù)，從L4級(jí)別則能達(dá)到高級(jí)別的智能駕駛水平，到L5是完全無(wú)人駕駛。我國(guó)及全球大部分國(guó)家新能源汽車(chē)發(fā)展目前處于L2-L3階段。

    汽車(chē)電動(dòng)化和智能化在慢慢走進(jìn)我們的生活，這帶來(lái)汽車(chē)智能相關(guān)的模塊，包括汽車(chē)電子、汽車(chē)相關(guān)的軟件和芯片的需求量及價(jià)格上漲，與其相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)空間接近十倍，這些或許是在電動(dòng)化之后下一個(gè)十年，空間和確定性相對(duì)較大的投資機(jī)會(huì)。

預(yù)計(jì)未來(lái)出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升局面

針對(duì)2021年市場(chǎng)，李瑞表示，預(yù)估國(guó)內(nèi)外新能源汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)明顯，由此帶來(lái)的動(dòng)力電池的裝機(jī)量增長(zhǎng)等結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，隨著核心環(huán)節(jié)產(chǎn)能利用率的明顯提升，或?qū)⒊霈F(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的局面，進(jìn)而帶來(lái)企業(yè)盈利率明顯改善。

2021年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)真正市場(chǎng)化，景氣度增加。從銷(xiāo)量上看，預(yù)計(jì)2021年有望達(dá)到170萬(wàn)輛以上。具體來(lái)看，2020年新能源汽車(chē)市場(chǎng)在分層，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)化的亮點(diǎn)，產(chǎn)品越來(lái)越豐富，優(yōu)質(zhì)公司越來(lái)越多，高、中、低端的車(chē)型都出現(xiàn)了較好的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2021年這種情況或?qū)⒊掷m(xù)，由此帶來(lái)的市場(chǎng)紅利和消費(fèi)者紅利，或?qū)⑦M(jìn)一步促進(jìn)2021年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)。

未來(lái)國(guó)內(nèi)及歐洲兩大重要引擎，疊加美國(guó)新總統(tǒng)上臺(tái)后或出臺(tái)超預(yù)期的新能源政策影響，保守估計(jì)全球2021年新能源汽車(chē)整體的銷(xiāo)量將達(dá)到420-450萬(wàn)輛。

全球視角挖掘細(xì)分產(chǎn)業(yè)龍頭

經(jīng)過(guò)新能源汽車(chē)行業(yè)的不斷發(fā)展和重新洗牌，行業(yè)龍頭的市場(chǎng)占有率亦不斷擴(kuò)張，龍頭份額的提升或高于行業(yè)平均水平的增長(zhǎng)。具體到投資機(jī)會(huì)，李瑞認(rèn)為，未來(lái)各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭將是必須堅(jiān)守的標(biāo)的。此外，2021年還要關(guān)注量?jī)r(jià)齊升環(huán)節(jié)的投資機(jī)會(huì)。

李瑞管理的東方新能源汽車(chē)主題混合基金2020年凈值增長(zhǎng)率排名同類(lèi)行業(yè)偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類(lèi))首位（1/17）。(數(shù)據(jù)來(lái)源：《中國(guó)銀河證券·中國(guó)基金業(yè)績(jī)周報(bào)表》，評(píng)價(jià)日期：2020年12月31日)。

談及未來(lái)，李瑞表示，將始終秉持中長(zhǎng)期的全球視野，從全球視角選最好的公司。目前看，我國(guó)的供應(yīng)鏈最為完善，龍頭在加速走向海外，作為全球優(yōu)質(zhì)的制造商價(jià)值在凸顯。因此，在投資中將堅(jiān)持長(zhǎng)期的理念，關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)，基于長(zhǎng)期視角去選股，從成長(zhǎng)的持續(xù)性、確定性和增長(zhǎng)質(zhì)量去選股。投資方向上，將堅(jiān)持圍繞產(chǎn)品升級(jí)和全球供應(yīng)的主線(xiàn)，投資于有全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品以及具有全球優(yōu)勢(shì)的細(xì)分產(chǎn)業(yè)龍頭。

尊敬的投資者：

投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。公開(kāi)募集證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“基金”）是一種長(zhǎng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來(lái)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)?；鸩煌阢y行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購(gòu)買(mǎi)基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，基金管理人/基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)【東方基金管理股份有限公司】做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：一、依據(jù)投資對(duì)象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金、商品基金等不同類(lèi)型，您投資不同類(lèi)型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。二、基金在投資運(yùn)作過(guò)程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開(kāi)放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開(kāi)放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過(guò)基金總份額的一定比例（開(kāi)放式基金為百分之十，定期開(kāi)放基金為百分之二十，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無(wú)法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。四、基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?！緰|方基金管理股份有限公司】提醒您基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)?；鸸芾砣恕⒒鹜泄苋?、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。五、【東方基金管理股份有限公司】（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“基金管理人”）依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請(qǐng)募集，并經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”）許可注冊(cè)。基金的基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要已通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)站【http://fund.csrc.gov.cn】和基金管理人網(wǎng)站【http://m.icebutterfly214.com】進(jìn)行了公開(kāi)披露。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)本基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。