東方基金李瑞：從“野蠻增長”到“市場化” 新能源汽車大有可為

2021年A股“開門紅”，新能源汽車板塊延續(xù)2020年高光表現(xiàn)大漲。專注新能源汽車主題投資的東方基金經(jīng)理李瑞表示，新能源汽車行業(yè)景氣度持續(xù)改善，今年相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)崿F(xiàn)量價(jià)齊升，長期看好汽車電動(dòng)化、智能化和新能源發(fā)電、工業(yè)自動(dòng)化等帶來的投資機(jī)會(huì)。

作為新能源汽車主題基金基金經(jīng)理，李瑞對新能源汽車行業(yè)有著深入的研究，其分析，從市場總體來看，在信用收縮，盈利擴(kuò)張的背景下，需要把握盈利或景氣度為主線的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，以及低估值藍(lán)籌的階段性估值修復(fù)機(jī)會(huì)。我國新能源汽車行業(yè)已實(shí)現(xiàn)從0到1，目前步入從1到10的發(fā)展階段。

短、中、長期看好新能源汽車發(fā)展

從2020年至今，新能源汽車板塊漲幅較大，是否還存在投資機(jī)會(huì)，李瑞從短、中、長期三個(gè)時(shí)間維度做出分析。

短期看，無論是國內(nèi)、海外新能源汽車景氣度都大幅改善。國內(nèi)方面，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷了相對比較完善的構(gòu)建和發(fā)展，從2018年的野蠻式增長到2019年的產(chǎn)業(yè)陣痛，最后迎來2020年市場化元年，產(chǎn)業(yè)趨勢由原來的政策驅(qū)動(dòng)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展更加健康可持續(xù)。究其緣由，2019年受車市低迷及國五切國六政策的影響，新能源汽車銷售不景氣，但到2020年這兩個(gè)因素已經(jīng)消除，國內(nèi)車市景氣度逐步恢復(fù)。國內(nèi)外方面，新能源汽車財(cái)政補(bǔ)貼等利好政策頻出；各類車企業(yè)不斷加大新能源汽車產(chǎn)品投入，紛紛推出新車型，有力的推動(dòng)市場改善。新能源汽車景氣度恢復(fù)會(huì)延續(xù)到2021年。

中期看，受國內(nèi)外政策周期及車企供給端產(chǎn)品周期同時(shí)向上影響，新能源汽車未來五年銷售量增長或?qū)⑦_(dá)到30%以上，其市場的持續(xù)性、成長性、確定性都或是全市場較高的。

長期看，發(fā)展電動(dòng)車有更深遠(yuǎn)的意義。其一，發(fā)展電動(dòng)車是國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)自主化必由之路，目前國內(nèi)電動(dòng)車的進(jìn)度和起跑線已經(jīng)領(lǐng)先海外車企，包括材料等產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈夠長，這也是國內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級有利的抓手。其二，有利于能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)展電動(dòng)車，包括新能源發(fā)電和光伏發(fā)電可以同時(shí)解決能源安全和能源成本這兩個(gè)問題。其三，發(fā)展電動(dòng)車可以從污染源控制，集中排污角度和環(huán)節(jié)解決環(huán)保減排的問題。

整體剖析我國新能源汽車發(fā)展，目前已實(shí)現(xiàn)從0到1的過渡，建立起非常好的產(chǎn)業(yè)鏈配套體系，未來將會(huì)進(jìn)入從1到10的新階段。

新能源車的電子化、智能化機(jī)遇

新能源汽車快速發(fā)展離不開技術(shù)的支撐，李瑞表示，人類的歷史是科技革命和能源革命的歷史，技術(shù)是非常關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)新能源車行業(yè)發(fā)展的因素之一。

    新能源汽車本身改變了傳統(tǒng)車輛研發(fā)的模式，從原來傳統(tǒng)車的機(jī)械件，到新能源車的電子三大件，電池、電機(jī)、電控。新能源車或電動(dòng)車從誕生那一刻起，就帶有電子化和智能化的機(jī)遇。從用戶角度看，新能源車在人機(jī)交互效率上遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)車，新能源車是智能汽車最優(yōu)良的載體。國際上將新能源汽車智能化分為五個(gè)階段，從L1到L5，從L3開始智能系統(tǒng)就可以監(jiān)控行駛環(huán)境，完成動(dòng)態(tài)駕駛?cè)蝿?wù)，從L4級別則能達(dá)到高級別的智能駕駛水平，到L5是完全無人駕駛。我國及全球大部分國家新能源汽車發(fā)展目前處于L2-L3階段。

    汽車電動(dòng)化和智能化在慢慢走進(jìn)我們的生活，這帶來汽車智能相關(guān)的模塊，包括汽車電子、汽車相關(guān)的軟件和芯片的需求量及價(jià)格上漲，與其相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌隹臻g接近十倍，這些或許是在電動(dòng)化之后下一個(gè)十年，空間和確定性相對較大的投資機(jī)會(huì)。

預(yù)計(jì)未來出現(xiàn)量價(jià)齊升局面

針對2021年市場，李瑞表示，預(yù)估國內(nèi)外新能源汽車銷量增長明顯，由此帶來的動(dòng)力電池的裝機(jī)量增長等結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，隨著核心環(huán)節(jié)產(chǎn)能利用率的明顯提升，或?qū)⒊霈F(xiàn)量價(jià)齊升的局面，進(jìn)而帶來企業(yè)盈利率明顯改善。

2021年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)真正市場化，景氣度增加。從銷量上看，預(yù)計(jì)2021年有望達(dá)到170萬輛以上。具體來看，2020年新能源汽車市場在分層，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)化的亮點(diǎn)，產(chǎn)品越來越豐富，優(yōu)質(zhì)公司越來越多，高、中、低端的車型都出現(xiàn)了較好的結(jié)構(gòu)性增長。預(yù)計(jì)2021年這種情況或?qū)⒊掷m(xù)，由此帶來的市場紅利和消費(fèi)者紅利，或?qū)⑦M(jìn)一步促進(jìn)2021年新能源汽車銷量的增長。

未來國內(nèi)及歐洲兩大重要引擎，疊加美國新總統(tǒng)上臺后或出臺超預(yù)期的新能源政策影響，保守估計(jì)全球2021年新能源汽車整體的銷量將達(dá)到420-450萬輛。

全球視角挖掘細(xì)分產(chǎn)業(yè)龍頭

經(jīng)過新能源汽車行業(yè)的不斷發(fā)展和重新洗牌，行業(yè)龍頭的市場占有率亦不斷擴(kuò)張，龍頭份額的提升或高于行業(yè)平均水平的增長。具體到投資機(jī)會(huì)，李瑞認(rèn)為，未來各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭將是必須堅(jiān)守的標(biāo)的。此外，2021年還要關(guān)注量價(jià)齊升環(huán)節(jié)的投資機(jī)會(huì)。

李瑞管理的東方新能源汽車主題混合基金2020年凈值增長率排名同類行業(yè)偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)首位（1/17）。(數(shù)據(jù)來源：《中國銀河證券·中國基金業(yè)績周報(bào)表》，評價(jià)日期：2020年12月31日)。

談及未來，李瑞表示，將始終秉持中長期的全球視野，從全球視角選最好的公司。目前看，我國的供應(yīng)鏈最為完善，龍頭在加速走向海外，作為全球優(yōu)質(zhì)的制造商價(jià)值在凸顯。因此，在投資中將堅(jiān)持長期的理念，關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)，基于長期視角去選股，從成長的持續(xù)性、確定性和增長質(zhì)量去選股。投資方向上，將堅(jiān)持圍繞產(chǎn)品升級和全球供應(yīng)的主線，投資于有全球競爭力的產(chǎn)品以及具有全球優(yōu)勢的細(xì)分產(chǎn)業(yè)龍頭。

尊敬的投資者：

投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)?；鸩煌阢y行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，基金管理人/基金銷售機(jī)構(gòu)【東方基金管理股份有限公司】做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：一、依據(jù)投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。二、基金在投資運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無法及時(shí)贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。四、基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?！緰|方基金管理股份有限公司】提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)?；鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證。五、【東方基金管理股份有限公司】（以下簡稱“基金管理人”）依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡稱“中國證監(jiān)會(huì)”）許可注冊?；鸬幕鸷贤?、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)站【http://fund.csrc.gov.cn】和基金管理人網(wǎng)站【http://m.icebutterfly214.com】進(jìn)行了公開披露。中國證監(jiān)會(huì)對本基金的注冊，并不表明其對基金的投資價(jià)值、市場前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風(fēng)險(xiǎn)。