東方基金李瑞：新能源行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)

    作為2020年的爆款概念，新能源在2021年依然保持極高的市場(chǎng)熱度。在A股新年首個(gè)交易日，新能車(chē)ETF依舊是“吸金”熱門(mén)，短短一個(gè)交易日暴漲超8%以上，成交金額近5億元。新能源汽車(chē)熱度能否持續(xù)，如何把握行業(yè)發(fā)展紅利是市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)話題。近日，東方基金基金經(jīng)理李瑞在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，2021年新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈將呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈中企業(yè)的利潤(rùn)彈性與股價(jià)彈性或進(jìn)一步加大。

　　景氣度增加

　　中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2019年新能源汽車(chē)行業(yè)整體銷(xiāo)量不達(dá)預(yù)期，但在2020年出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

　　“因?yàn)?/span>2020年產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)因素從政策扶持變成產(chǎn)品創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)發(fā)展更健康和可持續(xù)?！崩钊鸨硎?，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的主要邏輯已經(jīng)由政策驅(qū)動(dòng)變成產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)?！安还苁莾?nèi)資自主車(chē)企，還是合資和外資車(chē)企，都在加大新能源汽車(chē)產(chǎn)品的投入?！?/span>

　　他指出，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，通常是上一年度12月銷(xiāo)售數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異，但到次年1月整體銷(xiāo)量會(huì)出現(xiàn)大幅下滑，即政策驅(qū)動(dòng)下的季節(jié)性下滑。而目前最大的不同就在于，2021年1月的數(shù)據(jù)依然不錯(cuò)，包括排產(chǎn)、材料、電池等產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均未有環(huán)比下降。

　　從中長(zhǎng)期來(lái)看，李瑞指出，工信部已出臺(tái)了雙積分政策，尤為強(qiáng)調(diào)未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)乘用車(chē)市場(chǎng)的積分政策和雙積分考核，根據(jù)相對(duì)嚴(yán)格的積分考核政策，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)新能源車(chē)銷(xiāo)量將達(dá)到500萬(wàn)輛?！靶履茉雌?chē)未來(lái)五年主要銷(xiāo)量增長(zhǎng)有望維持在30%以上，其持續(xù)性、成長(zhǎng)性和確定性都將成為全市場(chǎng)最高的?！?/span>

　　“目前我國(guó)新能源汽車(chē)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)從0到1的發(fā)展，尤其在國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈高速發(fā)展之后，建立了完善的產(chǎn)業(yè)鏈配套體系，未來(lái)行業(yè)將步入從1到10的過(guò)程?！崩钊鹧a(bǔ)充道。

　　投資機(jī)會(huì)

　　“需要注意的是，低端、中端、中高端車(chē)型都出現(xiàn)了較好的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，這是2020年亮點(diǎn)之一?！崩钊鸨硎?。

　　談及2021年新能源行業(yè)走勢(shì)時(shí)，李瑞認(rèn)為，“特斯拉、蔚來(lái)等新勢(shì)力繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，包括傳統(tǒng)歐洲大眾MEB平臺(tái)的新車(chē)推出，優(yōu)質(zhì)公司預(yù)計(jì)會(huì)比2020年多，將帶來(lái)巨大的市場(chǎng)紅利和消費(fèi)者紅利，進(jìn)一步促進(jìn)2021年的銷(xiāo)量增長(zhǎng)。對(duì)于2021年的銷(xiāo)量，在保守情況下約可達(dá)到170萬(wàn)輛甚至200萬(wàn)輛?！迸c此同時(shí)，動(dòng)力電池的裝機(jī)量將比汽車(chē)銷(xiāo)量增速更快，此方面存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。其中，包括單車(chē)帶電量的不斷提升。

　　他進(jìn)一步分析，單車(chē)帶電量增長(zhǎng)有兩方面因素：一方面，預(yù)計(jì)動(dòng)力電池的裝機(jī)增長(zhǎng)在2021年或達(dá)到70%；另一方面，除了動(dòng)力電池新能源車(chē)增長(zhǎng)，企業(yè)成本和電池價(jià)格下降實(shí)際是量增價(jià)跌的過(guò)程，即用價(jià)格換銷(xiāo)量和燃油車(chē)拼成本、拼經(jīng)濟(jì)性，以此換來(lái)燃油車(chē)的替代。

　　“整體而言，2021年后新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)會(huì)出現(xiàn)緊平衡，反映到企業(yè)報(bào)表端將出現(xiàn)量利齊升的情況?！崩钊鸨硎?。

　　他表示，過(guò)去兩三年，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)量并未出現(xiàn)增長(zhǎng)，新能源汽車(chē)多年總產(chǎn)量維持在120-130萬(wàn)輛，在此情況下，很多產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的投資是謹(jǐn)慎的。但是，2021年初迎來(lái)的爆發(fā)式增長(zhǎng)使得產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)出現(xiàn)產(chǎn)能緊張，較多核心環(huán)節(jié)產(chǎn)能利用率在2021年將有明顯提升，或達(dá)到80%-90%。

　　基于對(duì)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的預(yù)判，李瑞給出一條清晰的資產(chǎn)配置主線?！耙环矫?，龍頭和市占率不斷擴(kuò)張，龍頭份額提升帶來(lái)的增長(zhǎng)會(huì)遠(yuǎn)高于行業(yè)增長(zhǎng)，因此必須堅(jiān)守各產(chǎn)業(yè)鏈龍頭；另一方面，2021年不同于往年，投資機(jī)會(huì)在于量?jī)r(jià)齊升環(huán)節(jié)，這些環(huán)節(jié)里的利潤(rùn)彈性與股價(jià)彈性均較大?！?/span>