東方基金李瑞：新能源行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)量價齊升態(tài)勢

    作為2020年的爆款概念，新能源在2021年依然保持極高的市場熱度。在A股新年首個交易日，新能車ETF依舊是“吸金”熱門，短短一個交易日暴漲超8%以上，成交金額近5億元。新能源汽車熱度能否持續(xù)，如何把握行業(yè)發(fā)展紅利是市場關(guān)注的熱點(diǎn)話題。近日，東方基金基金經(jīng)理李瑞在接受中國證券報記者采訪時表示，2021年新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈將呈現(xiàn)量價齊升的態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)鏈中企業(yè)的利潤彈性與股價彈性或進(jìn)一步加大。

　　景氣度增加

　　中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2019年新能源汽車行業(yè)整體銷量不達(dá)預(yù)期，但在2020年出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

　　“因?yàn)?/span>2020年產(chǎn)業(yè)驅(qū)動因素從政策扶持變成產(chǎn)品創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)發(fā)展更健康和可持續(xù)?！崩钊鸨硎?，新能源汽車產(chǎn)業(yè)的主要邏輯已經(jīng)由政策驅(qū)動變成產(chǎn)品驅(qū)動?！安还苁莾?nèi)資自主車企，還是合資和外資車企，都在加大新能源汽車產(chǎn)品的投入。”

　　他指出，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，通常是上一年度12月銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異，但到次年1月整體銷量會出現(xiàn)大幅下滑，即政策驅(qū)動下的季節(jié)性下滑。而目前最大的不同就在于，2021年1月的數(shù)據(jù)依然不錯，包括排產(chǎn)、材料、電池等產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均未有環(huán)比下降。

　　從中長期來看，李瑞指出，工信部已出臺了雙積分政策，尤為強(qiáng)調(diào)未來幾年國內(nèi)乘用車市場的積分政策和雙積分考核，根據(jù)相對嚴(yán)格的積分考核政策，預(yù)計(jì)2025年國內(nèi)新能源車銷量將達(dá)到500萬輛?！靶履茉雌囄磥砦迥曛饕N量增長有望維持在30%以上，其持續(xù)性、成長性和確定性都將成為全市場最高的。”

　　“目前我國新能源汽車已經(jīng)實(shí)現(xiàn)從0到1的發(fā)展，尤其在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈高速發(fā)展之后，建立了完善的產(chǎn)業(yè)鏈配套體系，未來行業(yè)將步入從1到10的過程?！崩钊鹧a(bǔ)充道。

　　投資機(jī)會

　　“需要注意的是，低端、中端、中高端車型都出現(xiàn)了較好的結(jié)構(gòu)性增長，這是2020年亮點(diǎn)之一?！崩钊鸨硎?。

　　談及2021年新能源行業(yè)走勢時，李瑞認(rèn)為，“特斯拉、蔚來等新勢力繼續(xù)強(qiáng)勢，包括傳統(tǒng)歐洲大眾MEB平臺的新車推出，優(yōu)質(zhì)公司預(yù)計(jì)會比2020年多，將帶來巨大的市場紅利和消費(fèi)者紅利，進(jìn)一步促進(jìn)2021年的銷量增長。對于2021年的銷量，在保守情況下約可達(dá)到170萬輛甚至200萬輛?！迸c此同時，動力電池的裝機(jī)量將比汽車銷量增速更快，此方面存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會。其中，包括單車帶電量的不斷提升。

　　他進(jìn)一步分析，單車帶電量增長有兩方面因素：一方面，預(yù)計(jì)動力電池的裝機(jī)增長在2021年或達(dá)到70%；另一方面，除了動力電池新能源車增長，企業(yè)成本和電池價格下降實(shí)際是量增價跌的過程，即用價格換銷量和燃油車拼成本、拼經(jīng)濟(jì)性，以此換來燃油車的替代。

　　“整體而言，2021年后新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)會出現(xiàn)緊平衡，反映到企業(yè)報表端將出現(xiàn)量利齊升的情況?！崩钊鸨硎尽?/span>

　　他表示，過去兩三年，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)量并未出現(xiàn)增長，新能源汽車多年總產(chǎn)量維持在120-130萬輛，在此情況下，很多產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的投資是謹(jǐn)慎的。但是，2021年初迎來的爆發(fā)式增長使得產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)出現(xiàn)產(chǎn)能緊張，較多核心環(huán)節(jié)產(chǎn)能利用率在2021年將有明顯提升，或達(dá)到80%-90%。

　　基于對新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的預(yù)判，李瑞給出一條清晰的資產(chǎn)配置主線?！耙环矫妫堫^和市占率不斷擴(kuò)張，龍頭份額提升帶來的增長會遠(yuǎn)高于行業(yè)增長，因此必須堅(jiān)守各產(chǎn)業(yè)鏈龍頭；另一方面，2021年不同于往年，投資機(jī)會在于量價齊升環(huán)節(jié)，這些環(huán)節(jié)里的利潤彈性與股價彈性均較大?！?/span>