年內(nèi)周期板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì) 東方基金張玉坤直言后市震蕩向上格局不改

年內(nèi)周期板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì) 東方基金張玉坤直言后市震蕩向上格局不改

2021年以來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)呈現(xiàn)持續(xù)震蕩向上趨勢(shì)。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，上半年市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化明顯，周期與科技板塊領(lǐng)漲。wind數(shù)據(jù)顯示，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)顯示，上半年電氣設(shè)備、鋼鐵、化工、采掘、有色金屬等行業(yè)漲幅尤其居前，分別達(dá)到 23.83%、23.62%、21.46%、17.30%和12.49%。

對(duì)于周期板塊年內(nèi)的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，東方基金基金經(jīng)理張玉坤近日在接受采訪時(shí)表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是本輪周期行情的有力支撐，而供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將繼續(xù)對(duì)周期性行業(yè)分布帶來(lái)深遠(yuǎn)影響，未來(lái)以新能源汽車、半導(dǎo)體、光伏為代表的智能制造板塊將有望獲得超額收益，前期回落幅度較大的工業(yè)金屬、基礎(chǔ)化工等順周期板塊在持續(xù)超預(yù)期的業(yè)績(jī)支撐下有望反彈。

密切關(guān)注周期性行業(yè) 在管基金凈值攀新高

對(duì)于周期板塊的判斷，也體現(xiàn)在張玉坤執(zhí)掌的基金產(chǎn)品策略中。

從2021年基金中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，目前張玉坤管理著的東方支柱產(chǎn)業(yè)靈活配置混合型證券投資基金(基金代碼：004205簡(jiǎn)稱“東方支柱產(chǎn)業(yè)靈活配置混合”)2021年中期報(bào)告顯示，截止2021年6月30日，東方支柱產(chǎn)業(yè)靈活配置混合實(shí)現(xiàn)了14.59%的凈值增長(zhǎng)率，比同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率（0.49%）高出14.10%。近一年凈值增長(zhǎng)率達(dá)到了32.63%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為14.85%，業(yè)績(jī)穩(wěn)中求進(jìn)。

從該基金的中期報(bào)告數(shù)據(jù)來(lái)看，張玉坤管理的東方支柱產(chǎn)業(yè)靈活配置混合繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)配置權(quán)益類資產(chǎn)，82.47%的基金份額投向權(quán)益類市場(chǎng)。

同時(shí)，該基金的中期報(bào)告中也透露出張玉坤繼續(xù)踐行以基本面為原則努力尋找景氣向上行業(yè)中優(yōu)秀公司的策略，東方支柱產(chǎn)業(yè)靈活配置混合2021年中期報(bào)告顯示，其上半年重點(diǎn)增持了鋰電材料、軍工材料等板塊股票，截至6月30日，東方支柱產(chǎn)業(yè)靈活配置混合主要聚焦于制造業(yè)和采礦業(yè)的投資，紫金礦業(yè)、華友鈷業(yè)、廈門鎢業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)等均在該基金2021年中期報(bào)告內(nèi)十大重倉(cāng)股的名單當(dāng)中。

良好的凈值管理能力吸引了投資者的目光和擁簇。2021年度中期報(bào)告顯示，東方支柱產(chǎn)業(yè)靈活配置混合的基金份額從2020年末的3692萬(wàn)份增長(zhǎng)到1.04億份，基金資產(chǎn)凈值從0.34億元增長(zhǎng)到二季度末的1.1億元，增幅分別達(dá)181.76%、223.53%。

周期與成長(zhǎng)共振 持續(xù)看好三大景氣賽道

股市是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，而周期性是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的客觀規(guī)律。在磨礪投資策略的同時(shí)，張玉坤也對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持了極高的關(guān)注度。他表示，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)生命周期、行業(yè)景氣周期、企業(yè)生命周期時(shí)點(diǎn)的判斷，是其進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。

縱觀我國(guó)今年上半年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)12.7%。二季度GDP同比增長(zhǎng)7.9%，環(huán)比增長(zhǎng)1.3%，比一季度加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)成效明顯，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，創(chuàng)新動(dòng)能持續(xù)增強(qiáng)。在此背景下，張玉坤指出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是本輪周期行情的有力支撐，對(duì)周期板塊而言，經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定復(fù)蘇意味著需求端的持續(xù)向好。

而受上述宏觀經(jīng)濟(jì)背景影響，今年以來(lái)，A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化明顯，迄今為止有色金屬、化工、鋼鐵等周期行業(yè)依然保持著領(lǐng)漲之勢(shì)。

對(duì)于A股本輪周期性領(lǐng)漲，張玉坤認(rèn)為可以追溯至2020年年新冠疫情的爆發(fā)，主要經(jīng)濟(jì)體去年上半年GDP大幅滑落，大宗商品價(jià)格暴跌。隨后史無(wú)前例的貨幣寬松和財(cái)政刺激引導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)走出疫情陰影，因此從時(shí)間上來(lái)看，周期板塊早于去年二季度就已經(jīng)開始聞風(fēng)上漲。

此外，他特別強(qiáng)調(diào)了本輪行情下對(duì)于周期性行業(yè)的一個(gè)重要變化。張玉坤認(rèn)為，自2016年開始的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對(duì)行業(yè)有著深刻的影響，供給側(cè)改革使得鋼鐵、化工、電解鋁等傳統(tǒng)高耗能高污染行業(yè)的新增產(chǎn)能受到限制，現(xiàn)有產(chǎn)能也頻頻受到環(huán)保、限電等因素沖擊。需求增長(zhǎng)、供給受限、行業(yè)低庫(kù)存等多種因素共振，是大宗商品價(jià)格頻頻創(chuàng)新高，行業(yè)景氣度持續(xù)向上的重要原因。

另一方面，政策又給予部分新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)空間。供給側(cè)改革在減少無(wú)效和低端供給的同時(shí)，擴(kuò)大有效和中高端供給。具體到行業(yè)上，張玉坤指出，新能源汽車、半導(dǎo)體、光伏等新興產(chǎn)業(yè)在政策鼓勵(lì)下蓬勃發(fā)展，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊，越來(lái)越多的公司開始切入這些新興賽道?！爸芷诎鍓K投資宜著眼于中長(zhǎng)期行業(yè)及核心公司基本面的變化，把握住這輪周期與成長(zhǎng)共振的機(jī)遇?！睆堄窭そㄗh。

展望后市，東方基金張玉坤在2021年中期報(bào)告中指出，受基數(shù)效應(yīng)和出口增速放緩等因素的影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速將有所下降，但是整個(gè)經(jīng)濟(jì)基本面依然穩(wěn)健。美歐經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)有可能在三季度釋放Taper信號(hào)，但年內(nèi)加息概率不大。

“對(duì)于A股市場(chǎng)，我認(rèn)為未來(lái)仍將維持震蕩向上的格局?！睆堄窭ふ雇笫姓J(rèn)為，以新能源汽車、半導(dǎo)體、光伏為代表的智能制造板塊或有機(jī)會(huì)獲取超額收益，前期回落幅度較大的工業(yè)金屬、基礎(chǔ)化工等順周期板塊在持續(xù)超預(yù)期的業(yè)績(jī)支撐下有望反彈。

東方支柱產(chǎn)業(yè)靈活配置混合基金最近5個(gè)會(huì)計(jì)年度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)：基金合同生效時(shí)間：2017.05.22，2017.5.24-2017.12.31凈值增長(zhǎng)率為4.01%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為10.08%，2018-2020凈值增長(zhǎng)率為-28.91%、6.53%、17.62%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：-13.54%、21.41%、16.22%。朱曉棟自2017.05.24至2018.08.17管理本基金，蔣茜自2017.07.26至2020.3.20管理本基金，張玉坤自2020.03.20至今管理本基金。

基金經(jīng)理管理的其他同類基金業(yè)績(jī)：東方睿鑫熱點(diǎn)挖掘靈活配置混合合同生效時(shí)間：2015.04.15,2016-2020凈值增長(zhǎng)率為：-21.76%、12.01%、-28.09%、30.33%、49.68%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：-7.02%、14.79%、-15.97%、26.39%、20.09%。呼振翼自2015.04.15至2015.08.20管理本基金，薛子徵自2015.06.25至2018.01.24管理本基金，張玉坤自2016.08.16至今管理本基金。

東方周期優(yōu)選靈活配置合同生效時(shí)間2017.03.15，2017.03.15-2017.12.31凈值增長(zhǎng)率為11.71%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：8.63%，2018-2020凈值增長(zhǎng)率為：-20.38%、27.70%、-11.66%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：-13.54%、21.41%、16.22%。薛子徵自2017.03.15至2021.03.22管理本基金，張玉坤自2021.03.22至今管理本基金。

尊敬的投資者：
市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資需謹(jǐn)慎。

公開募集證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“基金”）是一種長(zhǎng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來(lái)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)?；鸩煌阢y行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購(gòu)買基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。
您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。
根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，【東方基金管理股份有限公司】做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：
一、依據(jù)投資對(duì)象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。
二、基金在投資運(yùn)作過(guò)程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過(guò)基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無(wú)法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。
三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。
四、基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?！緰|方基金管理股份有限公司】提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)。基金管理人、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。
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