市場(chǎng)投資勝率小、波動(dòng)大 東方基金盛澤呼吁發(fā)揮量化投資優(yōu)勢(shì)正當(dāng)時(shí)

時(shí)間:2021-09-17



市場(chǎng)投資勝率小、波動(dòng)大 東方基金盛澤解析發(fā)揮量化投資優(yōu)勢(shì)正當(dāng)時(shí)

 

隨著部分賽道的估值水平均處于歷史極值新高,未來(lái)我們很大概率處于一個(gè)相對(duì)去年或前年來(lái)講波動(dòng)加大、擇時(shí)更難的市場(chǎng)。談及對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的判斷,東方基金量化投資部副總經(jīng)理盛澤在做客新浪基金嘉年華直播間表示。

回望剛剛過(guò)去的一年,自20209月至今,市場(chǎng)風(fēng)格開始頻繁切換,尤其在2021年春節(jié)后,市場(chǎng)受各方面因素沖擊發(fā)生了較大反轉(zhuǎn),低估值板塊迅速反轉(zhuǎn)拉升,而大市值、高動(dòng)量風(fēng)格的個(gè)股和板塊急速下跌;隨后接近半年的時(shí)間里,市場(chǎng)總體小市值占優(yōu),大市值偏弱,板塊之間的輪動(dòng)也有所加劇。

現(xiàn)在市場(chǎng)所處的是一個(gè)投資勝率小而波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)大的階段?!?/span>盛澤在直播間分享道,面對(duì)復(fù)雜的投資環(huán)境,組合風(fēng)險(xiǎn)控制最為重要,這也正是發(fā)揮量化投資優(yōu)勢(shì)的絕佳機(jī)會(huì)。

量化策略將發(fā)揮優(yōu)勢(shì)

今年以來(lái),市場(chǎng)行情出現(xiàn)頻繁切換,投資者情緒也受到影響。其中,以上游周期、新能源、半導(dǎo)體及化工行業(yè)表現(xiàn)較好,而消費(fèi)和醫(yī)藥板塊從一定程度上的抱團(tuán)開始進(jìn)入估值消化通道,市場(chǎng)熱點(diǎn)逐步從消費(fèi)醫(yī)藥轉(zhuǎn)移至新經(jīng)濟(jì)主題,新能源半導(dǎo)體等高景氣度板塊結(jié)構(gòu)性行情顯著。

在盛澤看來(lái),截至目前,消費(fèi)和醫(yī)藥板塊估值消化幅度較大,中間已出現(xiàn)不少性價(jià)比不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì),而新經(jīng)濟(jì)板塊已經(jīng)出現(xiàn)估值過(guò)熱的跡象,但基本面短中期依然維持高景氣度。

面對(duì)如此復(fù)雜且高波動(dòng)的市場(chǎng),除了要優(yōu)選投資標(biāo)的外,控制風(fēng)險(xiǎn)也顯得尤為重要。而在這一背景下,有著獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)控制因素的量化基金成為不少投資者的重要選擇。

目前,市場(chǎng)上現(xiàn)存的主題型基金投資標(biāo)的往往較為單一領(lǐng)域且持股集中,主要投資于某一板塊或某一行業(yè),如白酒主題、新能源主題、醫(yī)藥主題基金等,屬于主題型基金。在結(jié)構(gòu)性牛市當(dāng)中,板塊上漲會(huì)帶動(dòng)此類基金的凈值猛增。但同樣地,板塊下跌也會(huì)帶動(dòng)其凈值震蕩加劇。

盛澤認(rèn)為,主題型基金整體風(fēng)格特征較基準(zhǔn)寬基指數(shù)更為極致,過(guò)多的風(fēng)格暴露對(duì)基金凈值而言是一把雙刃劍。而相比之下,量化型基金由于持股分散、行業(yè)分散等特征,風(fēng)格特征較基準(zhǔn)指數(shù)而言并未過(guò)多偏離,因此理論上基金凈值相較基準(zhǔn)指數(shù)整體波動(dòng)相對(duì)較小,凈值回撤風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。

事實(shí)上,一直以來(lái),量化基金都是國(guó)內(nèi)外的長(zhǎng)期資產(chǎn)配置型產(chǎn)品,其風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)定等特點(diǎn),深受機(jī)構(gòu)投資人喜愛。

對(duì)于個(gè)人投資者而言,盛澤也指出,要充分理解長(zhǎng)期投資的重要性,降低基金投資的換手率也非常必要,我們經(jīng)常看到新聞媒體中報(bào)道基金凈值屢創(chuàng)新高,但是個(gè)人持有人卻難以賺到錢,甚至虧損。個(gè)人投資者要擺脫追漲殺跌的情緒影響,快進(jìn)快出較難獲得長(zhǎng)期的投資回報(bào)。

量化基金的本質(zhì)還是在風(fēng)險(xiǎn)和收益當(dāng)中尋找最優(yōu)平衡,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較低的投資者而言,或許是不錯(cuò)的長(zhǎng)期投資選擇。盛澤建議。

優(yōu)選量化基金

具體來(lái)看,究竟應(yīng)該如何優(yōu)選量化基金呢?

盛澤認(rèn)為,當(dāng)前主要的量化基金仍然是相對(duì)收益型基金,其投資策略主要以多因子選股策略為主,這樣的基金無(wú)論是主動(dòng)管理、還是嚴(yán)格的指數(shù)增強(qiáng)基金,其投資的目標(biāo)都是以某個(gè)指數(shù)為比較基準(zhǔn),力爭(zhēng)在風(fēng)險(xiǎn)水平較低的情況下(也就是與指數(shù)的跟蹤誤差),能夠獲取超越指數(shù)的基金收益,只不過(guò)指數(shù)增強(qiáng)基金對(duì)于跟蹤誤差等有明確的上限要求,而主動(dòng)管理型基金沒(méi)有,這是政策法規(guī)約束上的區(qū)別。

所以它們都可以用信息比率這一指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)。盛澤說(shuō)道。據(jù)他介紹,信息比率是基金相對(duì)于指數(shù)的超額收益與基金相對(duì)于指數(shù)的跟蹤誤差,與夏普比率的概念類似,都是在強(qiáng)調(diào)獲取的收益與承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的比值,只不過(guò)信息比率強(qiáng)調(diào)的是相對(duì)收益和相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。

因此投資者應(yīng)該在根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn),確定自身可以承受的跟蹤誤差,再在此基礎(chǔ)上選擇那些信息比率較高的基金。信息比率并不是單看數(shù)值高低那么簡(jiǎn)單,還關(guān)注該基金的跟蹤誤差水平。盛澤建議道。

值得一提的是,風(fēng)險(xiǎn)控制作為東方基金量化的優(yōu)勢(shì)所在,其在A股市場(chǎng)的實(shí)盤運(yùn)作中,取得了良好的效果。盛澤所使用風(fēng)險(xiǎn)模型源自SMCI Barra,是目前全球最為前沿的風(fēng)險(xiǎn)模型之一,在美國(guó)已有超過(guò)30年的歷史。目前,盛澤管理的多只基金,都借助于東方基金的風(fēng)險(xiǎn)模型,在各個(gè)風(fēng)格因子、各個(gè)行業(yè)暴露上做了比較嚴(yán)格的約束,并且約束了總體風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算。

我們也在不斷開發(fā)新的阿爾法因子,來(lái)應(yīng)對(duì)不斷變化的市場(chǎng)結(jié)構(gòu),另外還有一套能夠自適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的動(dòng)態(tài)因子配權(quán)系統(tǒng)。在這些工具的幫助下,我們有信心來(lái)應(yīng)對(duì)這樣多變的市場(chǎng)環(huán)境,從而努力保持相對(duì)較高超額收益勝率的水平。盛澤在直播間分享稱。

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn) 投資須謹(jǐn)慎

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 




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