東方權(quán)益4月看市：信心比黃金珍貴，建議關(guān)注新能源汽車(chē)及黃金珠寶行業(yè)

陽(yáng)春三月，南方已入暖春，A股市場(chǎng)卻現(xiàn)“倒春寒”。

wind數(shù)據(jù)顯示，2022年3月，市場(chǎng)震蕩下行，上證指數(shù)下跌 5.35% 、滬深300下跌6.98%、深圳成指下跌 8.57%、中小板指下跌 10.62%、創(chuàng)業(yè)板指下跌 5.57%……

在新一輪的疫情反復(fù)、國(guó)際沖擊等多重因素的影響下，不管是錢(qián)包還是心理，都許多投資者非常“受傷”。

盡管如此，如果站在更長(zhǎng)的時(shí)間周期來(lái)看，低谷可能是“蓄力”的起點(diǎn)。

一個(gè)確定性的事實(shí)是，隨著疫情態(tài)勢(shì)的控制，外部市場(chǎng)的穩(wěn)定，我國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷落地，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力十足。

常言道，信心比黃金更珍貴。東方基金建議投資者，堅(jiān)定信心、保持定力，把握投資機(jī)遇，可關(guān)注新能源汽車(chē)及黃金珠寶等行業(yè)板塊的機(jī)會(huì)。

通脹壓力顯現(xiàn)，如何堅(jiān)定信心？

回望三月的市場(chǎng)行情，A股依然大幅震蕩調(diào)整。

表 1:2022 年 3 月市場(chǎng)主要指標(biāo)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來(lái)源:wind

細(xì)究股票市場(chǎng)的本輪調(diào)整，更多的是受到疫情、地緣政治等短期因素的影響。

一方面，國(guó)內(nèi)新一波疫情暴發(fā)，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成了不利影響。

另一方面，海外俄烏沖突，加劇了全球金融市場(chǎng)波動(dòng)。

西方國(guó)家不斷加大對(duì)俄制裁力度，原油、天然氣、煤炭、電解鋁、鉀肥等產(chǎn)品供應(yīng)受到較大沖擊，價(jià)格紛紛走高。

WTI 油價(jià)一度突破130美元/桶。能源、糧食等價(jià)格的大幅上漲導(dǎo)致歐美通脹高企，美國(guó)2月PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲 6.4%，德國(guó)3月CPI漲幅更是高達(dá)7.3%，均創(chuàng)下近 40 年的新高。

為了應(yīng)對(duì)通脹，美聯(lián)儲(chǔ)已于3月加息25個(gè)基點(diǎn)，并計(jì)劃更大幅度的加息。

盡管從前兩個(gè)月披露的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)整體就業(yè)物價(jià)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于預(yù)期，不過(guò)經(jīng)濟(jì)層面面臨的內(nèi)外部壓力依然存在。

但從經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的大方向看，“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”仍是鮮明底色。

3月14日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定《政府工作報(bào)告》重點(diǎn)任務(wù)分工，要求扎實(shí)有力，抓落實(shí)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)在爬坡過(guò)坎中保持平穩(wěn)運(yùn)行；

 3月16日，國(guó)務(wù)院金融委召開(kāi)專題會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)問(wèn)題，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要積極出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)有利的政策，慎重出臺(tái)收縮性政策；

3月17日，中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)召開(kāi)會(huì)議，分析新冠肺炎疫情形勢(shì)，部署從嚴(yán)抓好疫情防控工作。

總體而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力十足，即使增長(zhǎng)速度略有回調(diào)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策正在不斷落地，對(duì)經(jīng)濟(jì)的托底作用將不斷加強(qiáng)，新動(dòng)能正在加速成長(zhǎng)，待經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整之后，有望實(shí)現(xiàn)再次起飛。

機(jī)會(huì)在何處？新能源汽車(chē)勢(shì)頭向好

展望二季度，我們繼續(xù)看好周期板塊的表現(xiàn)，大宗商品價(jià)格走高，企業(yè)盈利持續(xù)改善，對(duì)基建、地產(chǎn)等領(lǐng)域的刺激政策已經(jīng)開(kāi)始發(fā)力；新能源、半導(dǎo)體等新興板塊前期調(diào)整幅度較大，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊，有些細(xì)分子行業(yè)或已具備投資價(jià)值。

具體投資建議上，我們建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈公司在新能源汽車(chē)持續(xù)放量過(guò)程中的成長(zhǎng)機(jī)遇。

從銷(xiāo)售數(shù)據(jù)看，新能源汽車(chē)發(fā)展態(tài)勢(shì)向好。

圖1:國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量情況(月度)

數(shù)據(jù)來(lái)源:中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)

中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022 年2月國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量 33.4 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 184.3%，1-2 月累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量 76.5 萬(wàn)輛，累計(jì)同比增長(zhǎng) 154.7%。

受春節(jié)因素影響，2月國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比下滑 23%，相比于 2019年 2 月的-45%、2020年2月的-69%、2021年2月的-39%的增速，2022年2月的新能源汽車(chē)銷(xiāo)量月度環(huán)比降幅有所減小。

價(jià)格方面，碳酸鋰價(jià)格持續(xù)上漲，2022年2月國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格從 1 月28日的 36.4 萬(wàn)元/噸上漲到2月28日的46.8萬(wàn)元/噸，終端車(chē)企也于一季度出現(xiàn)調(diào)整價(jià)格的行為，亦有車(chē)企停止接收部分車(chē)型的新訂單。

我們判斷，短期而言，新能源汽車(chē)的需求雖然受到原材料漲價(jià)、疫情影響消費(fèi)等因素制約，銷(xiāo)量數(shù)據(jù)可能存在階段性波動(dòng)。

但全球新能源汽車(chē)發(fā)展趨勢(shì)長(zhǎng)期向好，滲透率仍處于提升過(guò)程中。

“金子在哪都會(huì)發(fā)光”，黃金行情值得關(guān)注

疫情后，黃金珠寶板塊表現(xiàn)優(yōu)異，景氣度持續(xù)驗(yàn)證，或也是頗具潛力的投資領(lǐng)域。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年 1-2月，金銀珠寶零售額同比增長(zhǎng)19.5%，超出社零增速 12.8個(gè)百分點(diǎn)。

從2020年6月起，伴隨疫情的逐步恢復(fù)，黃金珠寶行業(yè)迎來(lái)回補(bǔ)式增長(zhǎng)，2021年金銀珠寶零售額同比增長(zhǎng) 29.8%，大幅超出社零增速17.3個(gè)百分點(diǎn)。

由于黃金珠寶行業(yè)以線下業(yè)態(tài)為主，受疫情反復(fù)影響顯著。

三月份疫情反彈，對(duì)華東、東北地區(qū)銷(xiāo)售形成不利影響，疫情爆發(fā)區(qū)同店數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑，預(yù)計(jì)疫情緩解后或?qū)⒂瓉?lái)一定的銷(xiāo)售反彈。

長(zhǎng)期看，疫情沖擊帶來(lái)行業(yè)洗牌，中小品牌抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較弱，加盟商傾向換店，頭部品牌或?qū)⒂瓉?lái)機(jī)遇。

東方基金建議投資者，關(guān)注疫情好轉(zhuǎn)后黃金珠寶行業(yè)的銷(xiāo)售反彈以及婚慶等剛性需求帶來(lái)的銷(xiāo)售回補(bǔ)。

（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）