《東方看點｜人民幣兌美元匯率下跌國際資本外流情況或仍將持續(xù)》

2022年4月20日，人民幣兌美元即期匯率跌破6.4關(guān)口，收于6.4153，2011年11月11日以來首度重回6.4以上，4月21日，人民幣延續(xù)貶值態(tài)勢，收于6.4500。

點評：

人民幣匯率貶破6.4，明顯突破前期6.3左右的強勢區(qū)間。

三方面因素給人民幣匯率帶來貶值壓力，一是美元指數(shù)持續(xù)走強，近期一度突破100關(guān)口；

二是季節(jié)性規(guī)律指向人民幣匯率在2月后傾向于走弱；

三是中美經(jīng)濟周期和貨幣政策分化、中美利差大幅收窄乃至倒掛，

國際資本流入中國的積極性下降，國際資本較大規(guī)模外流的情況：根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示， 2月、3月，外資凈減持人民幣債券803億元、1125億元，3月、4月至今陸股通分別凈流出451億元、65億元，股債市場資本外流壓力均加劇，后續(xù)實體部門的行為也有可能反映出類似的變化。我們判斷前期人民幣匯率維持在6.3左右的水平可能與俄羅斯央行增持人民幣作為外匯儲備有關(guān)，這個力量消退后，上述不利因素可能會反映在人民幣的貶值上。

國內(nèi)和海外對我國經(jīng)濟增長的擔(dān)憂再度發(fā)酵可能是匯率貶值的導(dǎo)火索。在疫情等因素對我國經(jīng)濟預(yù)期的不利影響下，IMF等國際機構(gòu)和海外投行下調(diào)了對二季度我國經(jīng)濟增長的預(yù)期，這可能刺激了近兩日人民幣匯率的調(diào)整，4月20日陸股通資金凈流出53億元。4月20日、4月21日人民幣匯率中間價分別為6.3996、6.4098，反映了市場交易所帶來的貶值。

東方基金權(quán)益研究部認為：人民幣貶值壓力或?qū)⒊掷m(xù)一段時間。從美國通脹和中國經(jīng)濟基本面看，美國通脹、經(jīng)濟基本面等慢變量未現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向下行，我國穩(wěn)增長政策雖有部分發(fā)力，但疫情一定程度上抑制了當(dāng)前的經(jīng)濟活動，也對未來的穩(wěn)增長效果構(gòu)成挑戰(zhàn)，預(yù)期難以快速改善，中美利差收窄和倒掛、國際資本外流狀況可能延續(xù)一段時間，人民幣匯率可能會繼續(xù)面臨貶值壓力。從投資角度，建議重點關(guān)注外貿(mào)占比較大的出口加工型企業(yè)的投資機會，特別是輕工業(yè)板塊中估值較低的龍頭標(biāo)的。

（相關(guān)數(shù)據(jù)均來自wind）