東方基金3月策略：“機”從“?！敝衼?，部分長期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和新經(jīng)濟高成長公司或已具備投資價值

據(jù)wind數(shù)據(jù)，2022年2月，市場震蕩上行。上證指數(shù)領(lǐng)漲 3.00% 、滬深300上漲0.39%、創(chuàng)業(yè)板指下跌0.95%。

2022年開年以來，A股整體呈現(xiàn)震蕩調(diào)整態(tài)勢。這一方面源于美國經(jīng)濟復(fù)蘇、俄烏沖突等外部原因；另一方面，國內(nèi)新冠疫情、房地產(chǎn)調(diào)控政策等也對我國經(jīng)濟增長造成了一定影響。

但同時，我們也應(yīng)看到，“機”從“危”中來，建議投資者把握當(dāng)下“穩(wěn)字當(dāng)頭”的大勢，關(guān)注新能源、房地產(chǎn)等行業(yè)。

海內(nèi)外因素疊加致使股票表現(xiàn)乏力

進入三月，A股三大股指整體疲軟，港股表現(xiàn)亦不佳。東方基金判斷，這主要源于海內(nèi)外兩方面原因。

海外方面，隨著美國經(jīng)濟的超預(yù)期復(fù)蘇，通脹壓力不斷增強，預(yù)期美聯(lián)儲2022年將進行多次加息并縮減資產(chǎn)負債表。

回顧過往，每一次美國進入加息周期都會對全球經(jīng)濟和資產(chǎn)帶來較大影響。近期，俄烏沖突還在進行中，后續(xù)如何演化，戰(zhàn)爭的時長、制裁的措施可能會對全球能源品價格、美聯(lián)儲加息進程以及我國部分產(chǎn)品的進出口產(chǎn)生很大影響。

回歸到國內(nèi)，新冠疫情在過去兩年不斷反復(fù)，影響人們的工作、生活及收入預(yù)期，進而影響消費的需求，疊加房地產(chǎn)調(diào)控等政策影響，我國經(jīng)濟保持穩(wěn)定增長面臨一定的壓力。

且證券市場上，景氣度高的熱門行業(yè)過去2-3年漲幅較大、估值升至歷史高位，獲利盤的拋壓、對利率敏感性的增加，使得市場內(nèi)在也有調(diào)整需求。

“穩(wěn)字當(dāng)頭”，“機”從“?！敝衼?/span>

在投資上，機會往往和危險相伴，A股市場經(jīng)歷過牛市，也經(jīng)歷過各類股票異常波動時期。

從大環(huán)境看，雖然外有美聯(lián)儲加息，內(nèi)有經(jīng)濟增長承壓，但國內(nèi)的定調(diào)非常明確，“以我為主，穩(wěn)字當(dāng)頭”。2月25日，中共中央政治局召開會議，討論政府工作報告。會議指出，今年工作要堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進。要加大宏觀政策實施力度，穩(wěn)定經(jīng)濟大盤。堅定不移深化改革，激發(fā)市場主體活力。

我們判斷，國內(nèi)寬松的貨幣大環(huán)境預(yù)計保持不變，低利率的市場環(huán)境已經(jīng)形成，不排除后續(xù)短期利率進一步下調(diào)的可能；隨著疫苗接種率的提升、特效藥的逐步獲批，國內(nèi)將逐步走出疫情的影響，收入預(yù)期和消費需求的恢復(fù)也會逐步改善；俄烏局勢變動及帶來的能源品影響，或使我國更加注重能源安全，這對糾偏市場對傳統(tǒng)能源的認識以及加快新能源的發(fā)展有重要的促進作用。

整體而言，我們預(yù)計，證券市場經(jīng)過前期的下跌調(diào)整，市場預(yù)期更加理性，部分長期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和新經(jīng)濟高成長公司或已經(jīng)具備參與價值。

除此以外，我們認為房地產(chǎn)行業(yè)也需要適當(dāng)關(guān)注。據(jù)國家統(tǒng)計局和Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年前2月房地產(chǎn)百強企業(yè)權(quán)益銷售面積同比下滑43%，降幅較1月有所擴大。即使和沒受疫情影響的2019年前2月相比，權(quán)益銷售面積仍然下滑超過20%。

邏輯上，房企微觀層面的流動性危機和負反饋與宏觀層面的總量數(shù)據(jù)負增長互為表里。2022年前2月數(shù)據(jù)只驗證了一層，即流動性危機不被終止，那么銷售數(shù)據(jù)下滑只會加速。而第二層，流動性危機房企應(yīng)該比高信用房企增速下滑更明顯卻并未體現(xiàn)。

我們判斷，部分高信用開發(fā)商減緩了推盤，導(dǎo)致銷售均價有所提升。預(yù)期全年銷售數(shù)據(jù)更有可能驗證格局改善邏輯，即高信用房企銷售增速普遍好于出險房企。建議投資者可適當(dāng)關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)以及后續(xù)穩(wěn)增長相關(guān)政策的持續(xù)出臺。

（市場有風(fēng)險 投資須謹慎）