《東方看點(diǎn)|6月社零數(shù)據(jù)同比恢復(fù)正增長(zhǎng)社會(huì)消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇》

時(shí)間:2022-07-18



國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布,20226月份,社零總額3.87萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)3.1%;增速同比下降9.0個(gè)百分點(diǎn),降幅環(huán)比回升9.8個(gè)百分點(diǎn)。其中,除汽車(chē)以外的消費(fèi)品零售額3.42萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)1.8%。

宏觀層面:1)從同比口徑看,6月社零增速回暖轉(zhuǎn)正,同比增長(zhǎng)3.1%,是連續(xù)三個(gè)月同比負(fù)增后的首次回正。2)扣除價(jià)格因素來(lái)看,6RPI數(shù)據(jù)未公布,我們通過(guò)扣除CPI后口徑測(cè)算,6月社零總額同比實(shí)際上升0.59%。3)結(jié)合其他數(shù)據(jù)看:①失業(yè)率方面雖小幅好轉(zhuǎn),但仍居高位:6月全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.5%,前值5.9%。②居民收入增長(zhǎng)放緩,支出動(dòng)力不強(qiáng):收入端,上半年扣除價(jià)格因素后的居民可支配收入增長(zhǎng)為3%,城鎮(zhèn)居民可支配收入增長(zhǎng)1.9%;支出端,扣除價(jià)格因素后的居民人均消費(fèi)支出僅增長(zhǎng)0.8%,城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)同比下滑0.9% 。③消費(fèi)者信心指數(shù)方面,6月份消費(fèi)者信心指數(shù)為86.8,與5月基本持平,仍處于1997年以來(lái)的最低值附近。

東方基金權(quán)益研究部認(rèn)為在疫情防控邊際放松和穩(wěn)消費(fèi)政策效應(yīng)發(fā)揮的背景下,6月社零企穩(wěn)回升,升級(jí)類(lèi)商品帶動(dòng)可選消費(fèi)品明顯改善,線上消費(fèi)占比持續(xù)提升,居民外出消費(fèi)逐步增多帶動(dòng)服務(wù)類(lèi)消費(fèi)好轉(zhuǎn)。不過(guò),受到疫情的持續(xù)影響,消費(fèi)恢復(fù)仍然面臨居民收入增長(zhǎng)放緩、消費(fèi)場(chǎng)景受限等因素制約。

目前看,經(jīng)濟(jì)在二季度探底并于5、6月份逐步修復(fù),后續(xù)關(guān)鍵變量仍然是疫情,穩(wěn)增長(zhǎng)的力度也需要關(guān)注。不確定性主要是房地產(chǎn)的走勢(shì)和海外通脹與加息,此兩項(xiàng)也分別是過(guò)去一周影響國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)走勢(shì)的主要因素。往后看,股市在經(jīng)歷了超跌反彈之后進(jìn)入了平臺(tái)期。經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)計(jì)將保持低位平穩(wěn),流動(dòng)性維持中性偏松的狀態(tài)。海外資本市場(chǎng)走勢(shì)有一定的不確定性,但沖擊最大的時(shí)候或已過(guò)去。因此,以業(yè)績(jī)?yōu)橹蔚慕Y(jié)構(gòu)性及個(gè)股機(jī)會(huì)更大。消費(fèi)板塊中,我們繼續(xù)關(guān)注可選消費(fèi)中的醫(yī)美、化妝品和黃金珠寶板塊。




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