《東方看點(diǎn)｜ 冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)疊加安監(jiān)趨嚴(yán)，重點(diǎn)關(guān)注煤炭供給端收縮下的機(jī)會(huì)》

2023年10月，全國(guó)原煤產(chǎn)量38875萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.8%，環(huán)比下降1.08%。同比增幅創(chuàng)下了6月份以來(lái)的新高，但環(huán)比下降。其中山西省減少236.3萬(wàn)噸，新疆減少329.4萬(wàn)噸，貴州省減少109萬(wàn)噸，合計(jì)減量674.7萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超全國(guó)整體423萬(wàn)噸的環(huán)比減量。

東方基金權(quán)益研究部認(rèn)為：焦煤供給端收縮緊缺的邏輯正在持續(xù)驗(yàn)證。作為鋼鐵冶煉過(guò)程中煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，在產(chǎn)業(yè)鏈條上具有重要地位。但我國(guó)煉焦煤儲(chǔ)量占煤炭總儲(chǔ)量?jī)H20%-25%，煉焦煤礦井資源稟賦及安全條件均遜于動(dòng)力煤礦井，且后備資源儲(chǔ)備不足，導(dǎo)致近年來(lái)我國(guó)煉焦原煤產(chǎn)量增速已明顯放緩，精煤洗出率亦持續(xù)下滑，精煤產(chǎn)量即將面臨下行壓力。與此同時(shí)，粗鋼產(chǎn)量隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與城市化的初期呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，隨后在城市化率超過(guò)半程后進(jìn)入減速增長(zhǎng)階段，等待進(jìn)入峰值部分后進(jìn)入成熟期。在供減需穩(wěn)的背景下，未來(lái)焦煤供需或?qū)⒂泳o張，疊加印度鋼材需求的快速增長(zhǎng)導(dǎo)致海外焦煤供應(yīng)緊張，我國(guó)焦煤供需缺口或?qū)⒊掷m(xù)擴(kuò)大，主焦煤尤甚。建議關(guān)注煤炭供給端收縮下的機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。