東方基金嚴凱:從長期角度看待半導體發(fā)展

時間:2023-05-09



AI浪潮席卷全球的背景下,數(shù)字經(jīng)濟板塊的代表傳媒、計算機、通信指數(shù)今年以來分別以43.40%、38.26%、36.47%的漲幅,位居31個申萬一級行業(yè)指數(shù)前三名,與之相關的上游半導體指數(shù)(申萬二級行業(yè)指數(shù))同期漲幅亦達22.94%。半導體行業(yè)的發(fā)展軌跡如何?目前市場對于半導體最聚焦關注的點是什么?未來行業(yè)又能否有投資機會?對此,東方基金權益投資部基金經(jīng)理嚴凱近期在東方基金直播間表示,堅定看好半導體中長期投資方向,并為投資者做了深入細致的解讀。(數(shù)據(jù)來源:wind,截至日期2023.04.14

 

半導體行業(yè)市場解析

要了解一個產(chǎn)業(yè),通常只有知道產(chǎn)業(yè)的發(fā)展軌跡,才能更好的判定其未來方向。

嚴凱表示,半導體是一個全球產(chǎn)業(yè)鏈,2019年至2022年初,受5G手機和新能源車需求的驅(qū)動,導致半導體發(fā)生多年以來的比較大的上行周期。但是,從去年二季度以后到目前處在逐漸的下行周期。

具體到設備產(chǎn)業(yè),根據(jù)國際半導體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(SEMI)的413日公布的最新全球半導體設備市場報告WWSEMS)顯示,2022年全球半導體制造設備銷售金額達1076億美元,較20211026億美元成長5%,再創(chuàng)歷史新高。分地區(qū)看,中國大陸地區(qū)連續(xù)三年成為了全球最大半導體設備市場,盡管因各種原因,銷售額同比下滑5%,但仍達到了 282.7 億美元的銷售額。由此可以看到,國內(nèi)半導體設備規(guī)模有了較大增長。從技術層面,國內(nèi)廠商在刻蝕、沉積、清洗、涂膠顯影、CMP、離子注入以及測試機、分選機、探針臺等核心工藝環(huán)節(jié)已取得長足進步,并且與海外傳統(tǒng)廠商形成了初步的技術對標。

“對于半導體行業(yè),目前市場主要聚焦在幾個方面。”嚴凱分析,“一是海外制裁,中美長期關系為競爭和合作的模式;二是下游應用能否帶動行業(yè)需求恢復,尤其是消費電子需求;三是半導體設備公司面臨制裁之后訂單情況如何;四是政策支持力度。”

 

半導體設備國產(chǎn)化空間巨大

對于近期活躍的半導體板塊,尤其是半導體設備表現(xiàn)靚眼,未來行情能否延續(xù)?嚴凱表示在中長期維度堅定看好半導體產(chǎn)業(yè)鏈方向。

嚴凱從國產(chǎn)化率、訂單、產(chǎn)業(yè)政策和估值等四個方面分析了半導體設備板塊當前的配置價值。首先,按國產(chǎn)化率從低到高排序,光刻、涂膠顯影、離子注入、量測為前四位國產(chǎn)化率最低的設備環(huán)節(jié)。根據(jù)中國電子專用設備工業(yè)協(xié)會,華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院等數(shù)據(jù),1)國產(chǎn)化率在5%以下的有:前道光刻,目前尚無國產(chǎn)設備進入量產(chǎn)線,其他如涂膠顯影設備為1.1%、離子注入設備為1.4%、量測設備為2.4%、薄膜沉積之CVD設備為4.6%;2)國產(chǎn)化率在5%-20%:薄膜沉積之PVD設備為15%以上、刻蝕設備在20%;3)國產(chǎn)化率超過20%CMP設備在21%、清洗設備在31%。理想情況下假設做到70-80%的國產(chǎn)化率,產(chǎn)值空間還很大。其次,從短期訂單看,根據(jù)2022Q3合同負債和春節(jié)后調(diào)研情況來看,半導體設備很多企業(yè)的收入保持高增長的態(tài)勢不變。某半導體設備龍頭公司公布一季度業(yè)績,凈利潤同比增長171.24%-200.30%,也印證行業(yè)景氣度很高。再次,從產(chǎn)業(yè)政策看,半導體發(fā)展離不開國家對產(chǎn)業(yè)一直以來的政策支持,近期兩會召開,國務院機構改革方案第一條就是重新組建科學技術部。面對國際局勢變化和時代發(fā)展,在科技上我們遇到一些瓶頸,新型舉國體制下,半導體行業(yè)一定會有更大力度支持。最后,從估值水平看,截至2023414日,半導體設備(長江)PS估值15倍,處于近5年較低位水平,當前具備一定的估值性價比。(數(shù)據(jù)來源于wind

 

產(chǎn)品聚焦半導體細分領域

對于半導體行業(yè)的細分領域,嚴凱重點關注半導體設備材料和零組件。他分析,近期大火的數(shù)字經(jīng)濟分為數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化,而半導體則是把數(shù)字化的工具做成一個產(chǎn)業(yè),即數(shù)字產(chǎn)業(yè)化,比較偏硬件和軟件工具。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化是利用數(shù)字工具去改造這些行業(yè),如汽車、消費、購物、醫(yī)療、能源、金融政務等方面,利用軟硬件工具去提升產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)效率。

半導體長期賽道優(yōu)勢明顯,普通投資者該如何上車?嚴凱建議,首要考慮的就是根據(jù)自己的風險偏好和理解,確定投資哪一類產(chǎn)品,如債券型基金、股票型基金等,其中股票類基金又包含消費、科技、周期等方向。面對紛繁復雜的產(chǎn)品,在投資基金過程中最重要的事情也是要想清楚自己適合哪類基金,并去了解基金的配置思路是否能夠理解并和自己觀點一致。以東方人工智能主題混合型證券投資基金(代碼:A005844,C017811)為例,它主要投資科技行業(yè),科技行業(yè)變化快,市場預期變化更快,股價波動較大,我們建議持有人以更長期視角來應對這種波動,堅持長期投資。

 

 

備注:

計算機、通信、半導體指數(shù)漲幅數(shù)據(jù)來源:wind,統(tǒng)計區(qū)間:2023.1.1-2023.4.14

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公開募集證券投資基金(以下簡稱“基金”)是一種長期投資工具,其主要功能是分散投資,降低投資單一證券所帶來的個別風險?;鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具,當您購買基金產(chǎn)品時,既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益,也可能承擔基金投資所帶來的損失。
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