基金代碼

002648

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東方基金管理有限責(zé)任公司

基金托管人

中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司

基金經(jīng)理

王然、吳萍萍

投資目標(biāo)

運(yùn)用保本策略，通過動(dòng)態(tài)調(diào)整股票與債券等資產(chǎn)的組合，在有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)、確保保本周期內(nèi)本金安全的前提下，力求實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。

投資范圍

本基金的投資范圍為具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括國(guó)內(nèi)依法發(fā)行上市的股票（包括中小板、創(chuàng)業(yè)板及其他經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)上市的股票）、債券、貨幣市場(chǎng)工具、權(quán)證、資產(chǎn)支持證券、股指期貨以及法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具（但須符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定）。

本基金將主要根據(jù)CPPI固定比例投資組合保險(xiǎn)策略，將投資對(duì)象主要分為固定收益類資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)兩類，并動(dòng)態(tài)調(diào)整兩類資產(chǎn)的投資比例，從而達(dá)到防御下跌、實(shí)現(xiàn)增值的目的。其中，固定收益類資產(chǎn)包括國(guó)債、中央銀行票據(jù)、地方政府債、金融債（含政策性金融債）、企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、債券回購(gòu)、銀行存款、貨幣市場(chǎng)工具等金融工具以及法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他固定收益類金融工具；權(quán)益類資產(chǎn)包括股票、權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券（含可分離交易可轉(zhuǎn)債）等權(quán)益類資產(chǎn)。

如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當(dāng)程序后，可以將其納入投資范圍。

投資組合比例

股票等權(quán)益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例不高于40%，固定收益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例不低于60%。本基金持有現(xiàn)金或投資于到期日在一年以內(nèi)的政府債券的比例合計(jì)不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。

當(dāng)法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定變更時(shí)，基金管理人在履行適當(dāng)程序后可對(duì)上述資產(chǎn)配置比例進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。

投資策略

本基金運(yùn)用CPPI固定比例投資組合保險(xiǎn)機(jī)制，動(dòng)態(tài)分配基金資產(chǎn)在權(quán)益類資產(chǎn)和固定收益類資產(chǎn)上的投資比例。

1、保本期投資策略

（1）大類資產(chǎn)配置策略

CPPI組合保險(xiǎn)機(jī)制的核心思想是將本金投入到固定收益類資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)，通過投資固定收益類資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)保本目標(biāo)，投資權(quán)益類資產(chǎn)謀求本金的增值。

其中，固定收益類資產(chǎn)主要投資于到期日小于或與保本周期到期日相當(dāng)?shù)膰?guó)債、企業(yè)債與金融債等低權(quán)益類資產(chǎn)，確保基金在保本周期到期時(shí)，基金資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)本金安全的目標(biāo)；權(quán)益類資產(chǎn)以投資于股票、權(quán)證等較高風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)博取更高的投資收益。

CPPI策略的基本公式可表達(dá)為：E＝M×（A－F）

其中：

E＝權(quán)益類資產(chǎn)可投資額度

A＝基金資產(chǎn)總值

F＝最低保證額度（本基金為100%）的折現(xiàn)值

M為風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)，M≥1

A－F被稱為緩沖額度或安全墊

基于此，以CPPI策略進(jìn)行大類資產(chǎn)配置時(shí)，需要計(jì)算F和M的值。

1）最低保證額度折現(xiàn)值F的確定

F主要根據(jù)保本周期內(nèi)固定收益工具的收益率水平和距離保本周期的剩余期限來確定。在保本周期內(nèi)，隨著距離保本周期的剩余期限的縮小，F值逐步向上調(diào)整，直至達(dá)到100%。

2）風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)M的確定

本基金基金管理人將基于保本周期內(nèi)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期的變動(dòng)和證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)特征，確定風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)M，并經(jīng)投資決策委員會(huì)審核，通過控制風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)M的大小，動(dòng)態(tài)調(diào)整本基金在權(quán)益類資產(chǎn)和固定收益類資產(chǎn)之間的配置比例。

為了能夠更有效地運(yùn)用CPPI組合保險(xiǎn)機(jī)制，靈活地將基金資產(chǎn)分配于權(quán)益類資產(chǎn)和固定收益類資產(chǎn)兩個(gè)市場(chǎng)中，使其能夠充分分享股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)在不同時(shí)期的投資機(jī)會(huì)，并確保在證券市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)時(shí)，依然有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)保本增值的目標(biāo)，本基金將保持風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)處于一個(gè)合理的區(qū)間。

此外，CPPI的核心思想是充分利用安全墊來進(jìn)行操作，以前期基金收益作為后期風(fēng)險(xiǎn)投資的損失上限，乘以風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)后，作為權(quán)益類資產(chǎn)投資的上限。隨著安全墊的增厚，增加對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的投資，適當(dāng)減少對(duì)固定收益類資產(chǎn)的投資；隨著安全墊的變薄，減少對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的投資，同時(shí)增加對(duì)固定收益類資產(chǎn)的投資。

（2）固定收益類資產(chǎn)的投資策略

本基金對(duì)固定收益類資產(chǎn)的配置主要為未來現(xiàn)金流穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)可預(yù)期的固定收益工具。本基金將通過持有相當(dāng)數(shù)量剩余期限小于或者等于本基金保本周期（24個(gè)月）的債券并持有到期，以確保債券資產(chǎn)的穩(wěn)定收益。對(duì)于此類債券，基金采取買入持有策略，追求獲得穩(wěn)定的利息支付和本金償還。本基金本著風(fēng)險(xiǎn)收益配比最優(yōu)、兼顧流動(dòng)性的原則確定債券各類屬資產(chǎn)的配置比例。

另外，在收益性和流動(dòng)性的基礎(chǔ)上，適量持有其他固定收益類證券。在實(shí)際的投資運(yùn)作中，本基金將運(yùn)用久期調(diào)整策略、收益率曲線策略、類屬券種配置策略、期限結(jié)構(gòu)策略等多種策略，獲取債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。

1）久期調(diào)整策略

本基金將根據(jù)對(duì)影響債券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和貨幣政策等因素的分析判斷，形成對(duì)未來市場(chǎng)利率變動(dòng)方向的預(yù)期，進(jìn)而主動(dòng)調(diào)整所持有的債券資產(chǎn)組合的久期值，達(dá)到增加收益或減少損失的目的。當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)總體利率水平降低時(shí)，本基金將延長(zhǎng)所持有的債券組合的久期值，從而可以在市場(chǎng)利率實(shí)際下降時(shí)獲得債券價(jià)格上升所產(chǎn)生的資本利得；反之，當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)總體利率水平上升時(shí)，則縮短組合久期，以避免債券價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)帶來的資本損失，獲得較高的再投資收益。

2）期限結(jié)構(gòu)策略

在目標(biāo)久期確定的基礎(chǔ)上，本基金將通過對(duì)債券市場(chǎng)收益率曲線形狀變化的合理預(yù)期，調(diào)整組合的期限結(jié)構(gòu)策略，適當(dāng)?shù)牟扇∽訌棽呗?、啞鈴策略、梯式策略等，在短期、中期、長(zhǎng)期債券間進(jìn)行配置，以從短、中、長(zhǎng)期債券的相對(duì)價(jià)格變化中獲取收益。當(dāng)預(yù)期收益率曲線變陡時(shí)，采取子彈策略；當(dāng)預(yù)期收益率曲線變平時(shí)，采取啞鈴策略；當(dāng)預(yù)期收益率曲線不變或平行移動(dòng)時(shí)，采取梯形策略。

3）類屬資產(chǎn)配置策略

根據(jù)資產(chǎn)的發(fā)行主體、風(fēng)險(xiǎn)來源、收益率水平、市場(chǎng)流動(dòng)性等因素，本基金將市場(chǎng)主要細(xì)分為一般債券（含國(guó)債、央行票據(jù)、政策性金融債等）、信用債券（含公司債券、企業(yè)債券、非政策性金融債券、短期融資券、地方政府債券、資產(chǎn)支持證券等）、附權(quán)債券（含可轉(zhuǎn)換公司債券、可分離交易公司債券、含回售及贖回選擇權(quán)的債券等）三個(gè)子市場(chǎng)。在大類資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上，本基金將通過對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、市場(chǎng)利率走勢(shì)、市場(chǎng)資金供求狀況、信用風(fēng)險(xiǎn)狀況等因素進(jìn)行綜合分析，在目標(biāo)久期控制及期限結(jié)構(gòu)配置基礎(chǔ)上，采取積極投資策略，確定類屬資產(chǎn)的最優(yōu)配置比例。

（3）權(quán)益類資產(chǎn)的投資策略

本基金通過定量分析和定性分析相結(jié)合的方式選擇具有較高投資價(jià)值的股票。定量分析主要依據(jù)上市公布的相關(guān)數(shù)據(jù)等，通過對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)等相關(guān)指標(biāo)的分析對(duì)公司的成長(zhǎng)能力、盈利能力、未來發(fā)展?jié)摿Α⒐善惫乐邓降刃纬膳袛唷?/span>

1）成長(zhǎng)能力分析

本基金認(rèn)為，企業(yè)以往的成長(zhǎng)性能夠在一定程度上反映企業(yè)未來的增長(zhǎng)潛力，因此，本基金利用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率指標(biāo)來考量公司的歷史成長(zhǎng)性，作為判斷公司未來成長(zhǎng)性的依據(jù)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率是考察公司成長(zhǎng)性最重要的指標(biāo)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)所隱含的往往是企業(yè)市場(chǎng)份額的擴(kuò)大，體現(xiàn)公司未來盈利潛力的提高，盈利穩(wěn)定性的加大，公司未來持續(xù)成長(zhǎng)能力的提升。本基金主要考察上市公司最新報(bào)告期的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與上年同期的比較，并與同行業(yè)相比較。

凈利潤(rùn)是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終成果，是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的主要指標(biāo)，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)反映的是公司的盈利能力和盈利增長(zhǎng)情況。本基金主要考察上市公司最新報(bào)告期的凈利潤(rùn)與上年同期的比較，并與同行業(yè)相比較。

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量反映的是公司的營(yíng)運(yùn)能力，體現(xiàn)了公司的償債能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。本基金主要考察上市公司最新報(bào)告期的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量與上年同期的比較，并與同行業(yè)相比較。

2）盈利能力分析

本基金利用總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、盈利現(xiàn)金比率（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)）指標(biāo)來考量公司的盈利能力和質(zhì)量。

總資產(chǎn)報(bào)酬率是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的核心指標(biāo)，也是衡量企業(yè)總資產(chǎn)盈利能力的重要指標(biāo)；凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)利用股東資本盈利的效率，凈資產(chǎn)收益率較高且保持增長(zhǎng)的公司，能為股東帶來較高回報(bào)。本基金考察上市公司過去兩年的總資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率，并與同行業(yè)平均水平進(jìn)行比較。

盈利現(xiàn)金比率，即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比值，反映公司本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)之間的比率關(guān)系。該比率越大，一般說明公司盈利質(zhì)量就越高。本基金考察上市公司過去兩年的盈利現(xiàn)金比率，并與同行業(yè)平均水平進(jìn)行比較。

此外，本基金還將關(guān)注上市公司盈利的構(gòu)成、盈利的主要來源等，全面分析其盈利能力和質(zhì)量。

3）未來增長(zhǎng)潛力分析

公司未來盈利增長(zhǎng)的預(yù)期決定股票價(jià)格的變化。因此，在關(guān)注上市公司歷史成長(zhǎng)性的同時(shí)，本基金尤其關(guān)注其未來盈利的增長(zhǎng)潛力。本基金將對(duì)上市公司未來一至三年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率進(jìn)行預(yù)測(cè)，并對(duì)其可能性進(jìn)行判斷。

4）估值水平分析

本基金將根據(jù)上市公司所處的行業(yè)，采用市盈率、市凈率等估值指標(biāo)，對(duì)上市公司股票價(jià)值進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)估，分析該公司的股價(jià)是否處于合理的估值區(qū)間，以規(guī)避股票價(jià)值被過分高估所隱含的投資風(fēng)險(xiǎn)。

定性分析主要考察公司的資源配置、技術(shù)創(chuàng)新力、品牌競(jìng)爭(zhēng)力、受國(guó)家政策影響程度等。

本基金綜合上述條件篩選具有投資價(jià)值的個(gè)股，構(gòu)建股票組合。

（4）資產(chǎn)支持證券投資策略

本基金投資資產(chǎn)支持證券將綜合運(yùn)用久期管理、收益率曲線、個(gè)券選擇和把握市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)等積極策略，在嚴(yán)格遵守法律法規(guī)和基金合同基礎(chǔ)上，通過信用研究和流動(dòng)性管理，選擇經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后相對(duì)價(jià)值較高的品種進(jìn)行投資，以期獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。

（5）股指期貨投資策略

本基金在進(jìn)行股指期貨投資時(shí)，將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則，以套期保值為主要目的，采用流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約，通過對(duì)證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的研究，結(jié)合股指期貨的定價(jià)模型尋求其合理的估值水平，與現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配，通過多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作。

2、到期操作期間和過渡期的投資策略

到期操作期間和過渡期內(nèi)，除暫時(shí)無法變現(xiàn)的基金財(cái)產(chǎn)外，本基金應(yīng)使基金財(cái)產(chǎn)保持較高的流動(dòng)性（如有無法變現(xiàn)的基金財(cái)產(chǎn)，如在到期操作期間和過渡期內(nèi)具備變現(xiàn)條件，基金管理人可根據(jù)市場(chǎng)情況安排變現(xiàn)），持有現(xiàn)金、銀行存款和到期日在一年以內(nèi)的政府證券等。

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)

兩年期銀行定期存款收益率（稅后）