東方基金:通脹壓力下保本基金的作用
時(shí)間:2011-03-17 作者:【基金沙龍】 來源:【和訊網(wǎng)】
主持人:各位親愛的和訊網(wǎng)友大家好!歡迎來到基金會(huì)客廳,在震蕩的市場(chǎng)情況下,保本基金逐漸成為市場(chǎng)的新寵,保本基金又有著怎樣獨(dú)特的魅力呢?今天我們非常榮幸地邀請(qǐng)到了東方基金保本混合基金擬任基金經(jīng)理?xiàng)盍衷排?,為我們來深入解讀如何通過保本基金在2011年推抗通脹,楊總您好!
楊林耘:各位投資人大家好!你好!
主持人:楊總,現(xiàn)在通脹是街頭巷尾都在談?wù)摰脑掝}。統(tǒng)計(jì)局上周公布了2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。CPI同比上漲4.9%。目前更有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)3月CPI將會(huì)創(chuàng)出去年以來的新高,達(dá)到5.3%。您認(rèn)為3月份CPI數(shù)據(jù)會(huì)突破5%嗎?對(duì)此您怎樣看?
楊林耘:確實(shí),從去年下半年以來到今年,通貨膨脹成為我們廣大投資人而且國(guó)家最關(guān)注的一個(gè)熱點(diǎn),去年通貨膨脹率從3%到突破5%以來,有連續(xù)上漲的趨勢(shì),今年1、2月以后,上漲速度減慢了,雖然CPI的絕對(duì)點(diǎn)位很高,但它的環(huán)比上漲速度沒有原來那么強(qiáng)了。我們是這么看通脹的,隨著前期房地產(chǎn)價(jià)格、糧食價(jià)格、工業(yè)品價(jià)格、勞動(dòng)力成本提高,CPI上漲得比較快,其中有一些因素也是人為的,比如小的農(nóng)產(chǎn)品炒作,投資資金進(jìn)入,國(guó)家已經(jīng)引起高度重視。我們也看到:1、出臺(tái)了治理通脹的措施;2、對(duì)高房?jī)r(jià)上,“國(guó)八條”出來,我們相信未來一段時(shí)間房?jī)r(jià)會(huì)控制在合理的范圍;3、去年2010年糧食是豐產(chǎn)的,今年上個(gè)月的時(shí)候我們與糧食局相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)和專家進(jìn)行座談,看到今年冬小麥長(zhǎng)勢(shì)2010年還要好,所以我們對(duì)2010年的產(chǎn)量還是可以預(yù)期的。通脹可能會(huì)高位震蕩,但發(fā)生惡性通脹的可能性也不是特別大,我們對(duì)國(guó)家治理通脹還是有信心,但也不能小看這樣的問題。
主持人:有可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間,只不過幅度不會(huì)像前段時(shí)間漲得這樣猛?
楊林耘:是的。
主持人:現(xiàn)在大家還關(guān)心一個(gè)問題就是日本大地震。我們看到日本地震后日經(jīng)指數(shù)暴跌,今日跌幅達(dá)到9.45%,盤中跌幅一度超過14%。今天午盤恒指也跌近4%。您覺得此次災(zāi)害會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)有著怎樣的影響?對(duì)亞太股市的影響會(huì)否會(huì)持續(xù)呢?
楊林耘:日本大地震,我們對(duì)日本人民感覺到同情,畢竟是天災(zāi),這個(gè)災(zāi)難對(duì)日本國(guó)民整個(gè)生活、經(jīng)濟(jì)都會(huì)有重大的影響,同時(shí)它也牽動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)。昨天跌了百分之六點(diǎn)多,今天又跌了百分之九點(diǎn)多,昨天美國(guó)股市開盤的時(shí)候還是有一些影響,它畢竟是一個(gè)區(qū)域,放到全球的范圍,日本是一個(gè)區(qū)域,它有影響,但影響還是與它相關(guān)的方面,比方說談到對(duì)國(guó)際的影響,現(xiàn)在主要的經(jīng)濟(jì)體中,美國(guó)、歐洲、日本從2008年金融危機(jī)以來,美國(guó)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出了谷底,歐洲經(jīng)濟(jì)正逐漸、準(zhǔn)備走出谷底,日本經(jīng)濟(jì)一直不太好,現(xiàn)在的大地震使日本經(jīng)濟(jì)就更差一些。它對(duì)歐洲和美國(guó)的影響,那是大塊頭,他是小塊頭,小塊頭對(duì)大塊頭的影響我們認(rèn)為是有限的。談到亞洲,主要是對(duì)中國(guó)的影響,我們今天早上看到一個(gè)數(shù)據(jù),中國(guó)對(duì)日進(jìn)出口,其中最大一塊是機(jī)電產(chǎn)品和電子產(chǎn)品,中國(guó)對(duì)日本的出口的企業(yè)肯定也會(huì)有影響,對(duì)日本進(jìn)出口的原材料,比如電子產(chǎn)品,像索尼、松下這些電子產(chǎn)品也會(huì)受影響,因?yàn)檫@些企業(yè)生產(chǎn)的原材料沒有了,或者會(huì)停產(chǎn),原材料價(jià)格就會(huì)對(duì)相關(guān)企業(yè)有所影響。對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響要客觀地來看,不應(yīng)該夸大它的影響。從資本市場(chǎng)的走勢(shì)和反應(yīng)也可以看出,日本本身的反映是最大的,無論美國(guó)、香港還是中國(guó)對(duì)日本地震沒有那么大的反應(yīng),還是正常的反應(yīng),市場(chǎng)已經(jīng)體現(xiàn)了我們對(duì)地震影響的反應(yīng)。
主持人:您覺得A股市場(chǎng)盤面已經(jīng)反映了災(zāi)害的影響。
楊林耘:是的,投資人對(duì)地震遭受的影響有所反應(yīng),包括昨天的核電這些板塊的下調(diào),股市是很敏感。
主持人:現(xiàn)在的情況使大家對(duì)后市情況怎么演繹有點(diǎn)拿不準(zhǔn),3000點(diǎn)關(guān)口的股市更是有所震蕩,請(qǐng)問您是怎么看待2011年的A股市場(chǎng)走勢(shì)的呢?
楊林耘:談到中國(guó)A股市場(chǎng)我們認(rèn)為有它自身規(guī)律,有影響中國(guó)A股市場(chǎng)的相關(guān)因素,日本地震并不是最大的因素,就中國(guó)本身的經(jīng)濟(jì)來看,前一個(gè)五年規(guī)劃到“十二五”是一個(gè)轉(zhuǎn)折期。前一個(gè)五年規(guī)劃定的是7.5%的增速,后一個(gè)五年規(guī)劃我們定的是7%的增速,無論是政府還是企業(yè)對(duì)后五年的增速有趨同的想法就是放緩,雖然我們的經(jīng)濟(jì)還在增長(zhǎng),但增速放緩了,所以我們不能對(duì)未來的增速抱過高的期望,但增長(zhǎng)還是可以看得到的。第二,通貨膨脹,最近通貨膨脹率這么高,國(guó)家收緊銀根,這些對(duì)經(jīng)濟(jì)還是有一定的影響,綜合因素加在一塊兒,我們認(rèn)為到資本市場(chǎng)會(huì)引起一定的震蕩。
主持人:A股市場(chǎng)還會(huì)持續(xù)地震蕩一段時(shí)間?
楊林耘:還沒有出現(xiàn)系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)。
主持人:對(duì)于債券市場(chǎng)您是怎樣看的呢?
楊林耘:債券市場(chǎng)我們認(rèn)為,加息周期初期對(duì)債券市場(chǎng)影響肯定是不利的,但我們認(rèn)為經(jīng)過幾次加息和調(diào)整存款準(zhǔn)備金率之后,現(xiàn)在票息收入已經(jīng)進(jìn)入相對(duì)比較高的位置。以十年期國(guó)債為例,最近五年它的票面利率是2.5%—4.5%之間,如果按當(dāng)前4%左右的票面利率我們認(rèn)為在相對(duì)高的位置,也有很多機(jī)構(gòu)投資人對(duì)這個(gè)票面利率有一些長(zhǎng)線資金進(jìn)來。我們認(rèn)為,在加息周期后期絕對(duì)票面利率高企的時(shí)候,投資債券反而是一個(gè)好事情。
主持人:現(xiàn)在處于震蕩市場(chǎng)的行情,您剛才提到票面利率是這樣的話,對(duì)債券市場(chǎng)是一個(gè)好的趨勢(shì),那么現(xiàn)在基民應(yīng)該保持一種怎樣的投資心態(tài)來把握震蕩行情中的投資機(jī)會(huì)呢?
楊林耘:震蕩市場(chǎng)中投資是很不容易做的,因?yàn)闀r(shí)點(diǎn)很難選,普通投資人對(duì)個(gè)股的企業(yè)了解有限,也不太好選。我們認(rèn)為,第一,要對(duì)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)和政策狀況有稍微清晰一點(diǎn)的認(rèn)識(shí),還是要把期望值下降,不是像2005—2007年的時(shí)候買了股票就會(huì)漲,那時(shí)候經(jīng)濟(jì)增速很快,現(xiàn)在的市場(chǎng)是波動(dòng)的,所以我認(rèn)為這時(shí)候首先求穩(wěn)然后求進(jìn),首先保證本金的安全,而且要特別注意不要追漲殺跌,把投資的眼光放得長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn),這時(shí)候做一些定額定存避開選時(shí)的難點(diǎn)。第二,可以買一些保本基金,比如債券基金、混合基金來回避股票市場(chǎng)震蕩帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
主持人:您提到以保住收益來應(yīng)對(duì)震蕩的市場(chǎng),目前處于震蕩的市場(chǎng),目前權(quán)益類投資面臨的不確定因素較大,而未來的加息周期將拉低債券基金等固定收益類產(chǎn)品的收益率,這樣的市場(chǎng)環(huán)境下有利于保本的操作嗎?保本基金將怎樣在保住本金安全的情況下獲取投資收益呢?您的這只保本基金又將采取怎樣的策略呢?
楊林耘:確實(shí)是這樣的,普通投資者認(rèn)為,在債券市場(chǎng)我的股票不容易賺到錢,保本周期中也不容易賺到錢,我覺得這是投資人對(duì)整個(gè)債券投資有一個(gè)誤區(qū),因?yàn)閭顿Y的收分兩塊,有是資本利得,就是投資人認(rèn)為我的債券價(jià)格上漲或下跌造成的價(jià)格波動(dòng),比如升息周期債券價(jià)格下跌會(huì)造成虧錢,但債券本身具有這樣的特性,它是有利息的,債券有票面收入,也有票息收入,我們看到價(jià)格波動(dòng)是凈價(jià)波動(dòng),債券除了凈價(jià)部分還有票息收入,還有全價(jià)收入,綜合兩個(gè)因素加起來,要看票息收入、資本利得能不能抵御價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn),我們采用高票息的債券,票息的收入覆蓋了市場(chǎng)波動(dòng)可能帶來的虧損。我們的這個(gè)品種收益全面來說是正收益,因?yàn)槠泵媸找娉^了市場(chǎng)的波動(dòng)。
我們有一個(gè)數(shù)量化的操作方法是CPPI策略,我們保本基金三年票息收入拿出來,通過持有三年到期的債券能夠享受這個(gè)債券到期以后除了有本金還有收益,我把收益拿出來做股票投資,乘上一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù),保證我三年以后,本金肯定是安全的,如果有市場(chǎng)震蕩,產(chǎn)生虧損虧的是我利息收益的那部分,如果市場(chǎng)有增長(zhǎng),我買的一些股票利潤(rùn)有增長(zhǎng),那么對(duì)我整個(gè)基金的凈值會(huì)帶來正收益。整個(gè)配置比例和風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)調(diào)整相對(duì)比較復(fù)雜,我在這里沒法一句話兩句話給大家解釋清楚,但總的來說這個(gè)方法可以保本,沒有問題,我們是從技術(shù)上來說對(duì)保本基金進(jìn)行保本。我們還引入了擔(dān)保人機(jī)制,由中國(guó)郵政集團(tuán)給我們做擔(dān)保。
說到收益,我們保了本以后怎么賺到錢呢?收益怎么能夠?qū)崿F(xiàn)?在有限的三年保本期內(nèi)我們?cè)趺醋龅絺氖找娓撸總哂泻芨叩耐顿Y策略,比如說我們有風(fēng)險(xiǎn)控制久期和到期匹配的策略,我們有通過利率周期波動(dòng)調(diào)整久期的策略,收益率曲線的平整和陡峭來調(diào)整我們債券收益長(zhǎng)短期限的策略。當(dāng)然我們也可以通過深入研究,挖掘投資的個(gè)別券種,找到同樣風(fēng)險(xiǎn)下高收益的品種和同樣收益低風(fēng)險(xiǎn)品種來實(shí)現(xiàn)整個(gè)債券持有的組合增值。同時(shí)股票投資我們會(huì)采取精選股票的策略,找好公司、低估值股票,市場(chǎng)預(yù)期好、未來預(yù)期好的投資標(biāo)的,來分享我們整個(gè)資本市場(chǎng)中有一些好的企業(yè)帶來的收益。
主持人:我們接著說收益,收益肯定是投資者們最關(guān)心的話題了,未來三年預(yù)期收益不太好預(yù)計(jì),您能否給我們談?wù)剼v史數(shù)據(jù)來說,保本基金收益都會(huì)在一個(gè)怎樣的范圍呢?
楊林耘:我們把2005—2010年六年間保本基金的表現(xiàn)和一級(jí)債基,二級(jí)股票債基,三年存款利息做了一個(gè)比較,我們發(fā)現(xiàn)2008年市場(chǎng)極度不好的時(shí)候,股票基金平均跌到了52%左右,保本基金平均跌幅9%左右。上漲的2006、2007年左右,漲的最好的股票基金上漲百分之三十多,保本基金上漲了百分之六十多,去年保本基金有百分之五點(diǎn)多的收益,綜合三年來看,保本基金沒有一年是沒有保住本的,除了今年新發(fā)以外,在運(yùn)作到期三年的八只保本基金的歷史業(yè)績(jī),最好的一只做到了1.897,最差的做到了1.035,平均八只三年的收益達(dá)到1.483,48.3%,這是歷史上保本基金的表現(xiàn),所以從數(shù)據(jù)可以看出這還是挺好的品種。保證本金安全,又可以分享一些收益。
主持人:看到這個(gè)數(shù)據(jù),收益率還是很不錯(cuò)的,對(duì)于今年來說,保本基金表現(xiàn)如何?我看到有一些媒體說,2011年會(huì)成為保本基金年,為什么會(huì)這樣講呢?
楊林耘:從Wind數(shù)據(jù)得到一個(gè)統(tǒng)計(jì),
主持人:我們也注意到東方保本混合基金在今日首發(fā),首先您能為我們簡(jiǎn)單的介紹下?
楊林耘:我們的東方保本基金是保本期三年的保本基金,也就是說對(duì)投資人在整個(gè)保本期間內(nèi)的本金完全是保本的,這個(gè)保本可以說是“超保本”,有的基金是保你的凈認(rèn)購(gòu)額,我們東方保本基金不僅保凈認(rèn)購(gòu)額還保認(rèn)購(gòu)費(fèi),還保認(rèn)購(gòu)期的利息,三重都保本,所以我們說是一個(gè)“超保本”的基金,這只保本基金也有這樣的兩個(gè)特點(diǎn):通過我們CPPI的策略,做到我們本金的絕對(duì)安全;通過CPPI的策略,在資本市場(chǎng)上漲的同時(shí)可以分享在資本市場(chǎng)上漲帶來的收益,所以我們認(rèn)為這是很好的品種。
主持人:除了超保本的特點(diǎn)之外,東方保本混合型基金還有什么與眾不同的特點(diǎn)嗎?
楊林耘:我們的保本一是從技術(shù)上,二是我們引入了一個(gè)擔(dān)保人,這個(gè)擔(dān)保人現(xiàn)在是中國(guó)郵政集團(tuán),它的股東就一個(gè)—財(cái)政部,所以它是財(cái)政部全額投資的一家大的央企,現(xiàn)在的注冊(cè)資本金是900億,這樣的資金雄厚的集團(tuán)為我們的這只基金做擔(dān)保,所以這只基金的資信是非常高的,也是我們基金市場(chǎng)上擔(dān)保人資金實(shí)力最雄厚的品種。這是我們的特色。第二,除了超保本和擔(dān)保人以外,我們這只基金還有一個(gè)特色,我們這只基金除了我負(fù)責(zé)債券投資,還專門配了股票基金經(jīng)理張剛博士,他是做絕對(duì)收益非常有經(jīng)驗(yàn)的,管理年金賬戶的資深股票基金經(jīng)理,他將負(fù)責(zé)我們的股票投資,我相信我們倆這樣的配合會(huì)為投資人創(chuàng)造很好的收益。
主持人:有兩位非常強(qiáng)勢(shì)的基金經(jīng)理以及雄厚實(shí)力的擔(dān)保人,相信您這只基金不僅是超保本,還可以為投資人取得很多的收益。
楊林耘:謝謝!
主持人:東方保本混合型基金具體適合什么樣的投資者?
楊林耘:不同的金融產(chǎn)品適合不同的投資人,我認(rèn)為我們的保本產(chǎn)品適合這樣的投資人,他們是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的投資人,他們一方面想對(duì)要求本金安全的理財(cái)產(chǎn)品非常感興趣,同時(shí)又想分享資本市場(chǎng)上漲帶來的收益,這樣的投資人我覺得是比較適合我們這個(gè)基金投資的。
主持人:如果三年過后,我看您這是三年保本周期,三年過后會(huì)有新一輪的保本周期?
楊林耘:三年保本結(jié)束后我們基金的去向問題在我們的產(chǎn)品說明書里提到,三年保本期有會(huì)有兩個(gè)方向,第一,轉(zhuǎn)入下一輪保本周期,第二,轉(zhuǎn)入東方混合基金,最后在我們的保本到期前公司會(huì)發(fā)公告通知各位投資人我們這只基金具體的情況。
主持人:最后一個(gè)問題,也是投資人非常關(guān)心的問題,就是通過哪些渠道能買到東方保本基金呢?
楊林耘:為了方便投資人的購(gòu)買,我們主托管行是郵儲(chǔ)銀行,在郵儲(chǔ)銀行各個(gè)網(wǎng)點(diǎn)都可以買到我們這只基金,其它在大部分銀行,比如工行、建行、中行、民生銀行、北京銀行等大銀行各個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)都可以買到我們的基金。第二,通過券商,有十幾家大券商,像東北證券、中信、中信建投,有很多券商,普通股民可以通過他們的證券帳戶和營(yíng)業(yè)部直接購(gòu)買我們的基金。第三,為了方便投資人坐在家里投資,我們公司也在為投資人開了一個(gè)網(wǎng)上銷售平臺(tái),直接在網(wǎng)上就可以購(gòu)買我們的東方保本基金。
主持人:是一個(gè)直銷平臺(tái)?
楊林耘:是的,他可以直接在網(wǎng)上購(gòu)買,坐在家里就可以投資,可以給投資人提供一個(gè)便利的工具。
主持人:投資的渠道還是很多,很方便的。由于時(shí)間關(guān)系,我們今天的基金沙龍到這里就結(jié)束了,再次感謝楊總給我們做的介紹。各位網(wǎng)友大家再見!
楊林耘:謝謝各位投資人!再見!
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