立足保本 把握行業(yè)輪動機(jī)會
時間：2011-03-17 作者：【天相投顧證券研究二部】 來源：【中國證券報】
東方保本混合型開放式證券投資基金是東方基金管理公司旗下首只保本型基金。該基金運(yùn)用固定比例投資組合保險策略，力爭在保本周期到期時，實(shí)現(xiàn)“保障保本金額的安全、基金資產(chǎn)穩(wěn)定增值”的投資目標(biāo)。
“保本”特點(diǎn)契合震蕩市
在當(dāng)前流動性收縮的背景下，資產(chǎn)安全性須放在首要位置，而保本基金的特點(diǎn)就是把本金安全放在第一位，在保證本金不虧損的情況下追求高收益。從這一點(diǎn)看，東方保本較為契合當(dāng)前震蕩的市場環(huán)境，在下跌市能規(guī)避本金損失的風(fēng)險，在上漲市可調(diào)整風(fēng)險資產(chǎn)比例，在保證潛在損失額不超過安全墊的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)最大限度增值，即“守可保本，進(jìn)可增值”。
雙重機(jī)制實(shí)現(xiàn)保本增值
保本型基金通過投資組合保險技術(shù)實(shí)現(xiàn)本金保全，同時引入擔(dān)保機(jī)制對基金產(chǎn)品進(jìn)行擔(dān)保，具備雙重保本機(jī)制。大類資產(chǎn)配置方面，通過投資組合保險技術(shù)來實(shí)現(xiàn)保本增值的目標(biāo)，隨著安全墊的增厚，增加對收益資產(chǎn)的投資，以分享市場上漲收益；隨著安全墊的變薄，減少對收益資產(chǎn)的投資，以規(guī)避市場下跌風(fēng)險。
100%保本確保本金安全
根據(jù)保本條款，東方保本基金為認(rèn)購并持有到期的投資者提供認(rèn)購金額的100%保本保證。具體而言，在保本周期到期日，如果基金份額持有人認(rèn)購并持有到期的基金份額可贖回金額與認(rèn)購并持有到期的基金份額累計(jì)分紅金額之和低于保本金額，則基金管理人補(bǔ)足該差額，并由保證人提供不可撤銷的連帶責(zé)任保證。但基金份額持有人認(rèn)購但未持有到期而贖回或轉(zhuǎn)換出的，該贖回或轉(zhuǎn)換出部分不適用本條款。
CPPI保險策略動態(tài)配置資產(chǎn)
在大類資產(chǎn)配置方面，東方保本還運(yùn)用CPPI固定比例投資組合保險機(jī)制，動態(tài)分配基金資產(chǎn)在收益資產(chǎn)和保本資產(chǎn)上的投資比例，從而達(dá)到防御下跌、實(shí)現(xiàn)增值的目的。在保本資產(chǎn)投資方面，通過持有相當(dāng)數(shù)量的剩余期限小于或等于保本周期的債券等低風(fēng)險固定收益類證券，以確保保本資產(chǎn)的穩(wěn)定收益；在收益資產(chǎn)投資方面，采用積極投資方式，把握市場時機(jī)，挖掘市場熱點(diǎn)，精選個股，以獲取穩(wěn)定的資本增值。
模型分析把握行業(yè)輪動機(jī)會
受經(jīng)濟(jì)周期影響，產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在周期輪動現(xiàn)象。一般來說，在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，不同行業(yè)受影響的程度往往存在差異，某些特定行業(yè)能夠在經(jīng)濟(jì)周期的特定階段獲得更好的表現(xiàn)，從而形成階段性的優(yōu)勢行業(yè)。不論是熊市還是牛市，市場的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會始終存在，與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律密不可分的行業(yè)輪動現(xiàn)象也非常明顯。基于這一投資理念，東方保本通過基本面分析和行業(yè)輪動配置模型，研究把握A股市場的行業(yè)輪動規(guī)律，挑選出具有良好景氣和發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)，在此基礎(chǔ)上運(yùn)用多元選股模型，結(jié)合定性分析，精選出具有競爭優(yōu)勢、治理結(jié)構(gòu)完善和中長期盈利能力穩(wěn)定的上市公司。
雙基金經(jīng)理制分管兩類資產(chǎn)
東方保本采用雙基金經(jīng)理制，分別負(fù)責(zé)保本類資產(chǎn)與收益類資產(chǎn)的投資。其中，擬任基金經(jīng)理張崗，先后任職于健橋證券、天治基金、建信基金、東方基金，現(xiàn)任東方核心動力股票型基金經(jīng)理；擬任基金經(jīng)理?xiàng)盍衷?，先后任職于中外合資武漢融利期貨經(jīng)紀(jì)有限公司、泰康人壽、中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司、東方基金，現(xiàn)任東方穩(wěn)健回報債券基金經(jīng)理。
綜上所述，在當(dāng)前高通脹和緊縮政策的持續(xù)影響下，股市或?qū)⒕S持震蕩格局，東方保本采取CPPI固定比例投資組合保險策略，兼顧安全性和收益性，契合當(dāng)前市場。作為一只中低風(fēng)險的基金，東方保本是穩(wěn)健投資者較好的選擇品種，也是積極型投資者平滑組合風(fēng)險可以考慮的配置品種。當(dāng)然，作為一只新基金，該基金的未來表現(xiàn)尚待實(shí)際運(yùn)作來驗(yàn)證。
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