東方楊林耘：250億元保本基金規(guī)?！安唤饪省?/h1>

    保本基金是今年基金發(fā)行市場最熱的話題之一，近期3只保本基金同時發(fā)行，東方保本混合型基金即是其中之一。

　　東方保本與其他保本基金的一個重要區(qū)別是，不僅對投資的凈認購額和認購期間產(chǎn)生的利息進行保本，還對認購的費用也提供保障。

　　敢于以這種方式為投資保本，很重要的原因是該基金有一位經(jīng)驗豐富的基金經(jīng)理——楊林耘。楊2010年管理的東方穩(wěn)健回報債券基金，以11%的收益率位居一級債基第5名。

東方保本的基金經(jīng)理將由楊擔(dān)綱，同時，為抓住權(quán)益類投資的獲利機會，東方保本實行雙基金經(jīng)理，楊林耘負責(zé)固定收益類投資，張崗負責(zé)股票類投資。

　　看好高票息企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債

　　《投資者報》：近期多只保本基金發(fā)行，這與當(dāng)前的市場環(huán)境和未來市場趨勢有何關(guān)系？

　　楊林耘：目前股票市場將延續(xù)箱體震蕩，震蕩中投資難度加大，因為投資的時點很難把握，個股的投資機會撲朔迷離，普通投資人對個股了解有限，也不太好選。

　　今年的投資環(huán)境比較復(fù)雜，市場出現(xiàn)系統(tǒng)性上漲機會的可能性偏低，主要的投資機會仍會以結(jié)構(gòu)性為主。

　　這種情況下，投資者一般會傾向于購買一些保本基金、債券基金來回避風(fēng)險。截至3月23日，國內(nèi)保本基金的規(guī)模僅有250多億元，遠遠不能滿足投資者的理財需求，基金公司密集發(fā)行保本基金，主要出于迎合市場需求方面的考慮。

　　《投資者報》：你對未來的債券市場如何看？投向重點將是哪些類型的債券？

　　楊林耘：由于近期通脹水平居高不下，市場普遍認為貨幣政策放松的可能性較小，并預(yù)期管理層將會通過上調(diào)基準(zhǔn)利率、上調(diào)準(zhǔn)備金率、公開市場操作等政策組合將流動性控制在合理范圍。

　　因此，貨幣政策仍將處于階段性偏緊狀態(tài)。我們認為，加息周期初期對債券市場影響肯定是不利的，但在加息周期的中后期，則不一定。

　　經(jīng)過幾次加息和調(diào)整存款準(zhǔn)備金率之后，現(xiàn)在票息收入已經(jīng)進入相對比較高的位置。在加息周期后期絕對票面利率高企時，投資債券反而是一個好事情。當(dāng)前，絕對票面收入較高的高票息企業(yè)債有投資價值；另外，部分可轉(zhuǎn)債也具有投資價值，特別是可轉(zhuǎn)債一級市場收益穩(wěn)定，我們會積極參與。

　　建倉期首要搭建安全墊

　　《投資者報》：你管理的東方穩(wěn)健回報在2010年業(yè)績一直在債券型基金中遙遙領(lǐng)先，這些經(jīng)驗在未來管理保本基金時有哪些值得借鑒？

　　楊林耘：2010年穩(wěn)健的投資業(yè)績得益于我們正確的投資策略。具體來說是“均衡配置、動態(tài)調(diào)整”，較好地把握了各種資產(chǎn)類別在不同階段的投資價值。如在2010年第一季度把握了企業(yè)債的行情、二季度把握了利率產(chǎn)品的行情，三季度把握了可轉(zhuǎn)債的行情，我們的組合配置都較好地享受了這些資產(chǎn)類別帶來的組合收益。

　　對于權(quán)益類資產(chǎn)我們依然采取自下而上的策略，對高估值個股進行減持。正確的投資策略是獲取穩(wěn)健投資業(yè)績的保證，我們認為未來市場的走勢，將主要受通脹、經(jīng)濟增長和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的影響，基于這一邏輯，今年的投資重點將會繼續(xù)圍繞這三者展開。

　　《投資者報》：你預(yù)測東方保本基金在保本期間內(nèi)，有無好的投資股票的機會？

　　楊林耘：東方保本的保本周期為三年，以三年周期看，股市將為它提供一定的投資機會。產(chǎn)品成立初期，我們主要以穩(wěn)健投資為主，從債券投資來看，將重點配置絕對票面收入較高的高票息企業(yè)債，以及市場收益較為穩(wěn)定的部分可轉(zhuǎn)債。

　　從股票投資來看，基金建倉前期，主要任務(wù)是盡快建立運行所需要的保本安全墊，基于此，會重點先考慮債券等固定收益類的投資，在完成足夠的安全墊配置以后，再根據(jù)市場情況逐步加大權(quán)益類股票的投資。

　　東方保本具四大特點

　　《投資者報》：東方保本主要采取哪種投資策略?

　　楊林耘：主要運用CPPI投資策略，并輔以其他技術(shù)手段。具體投資類別，我們要根據(jù)募集期以后的市場狀況決定。比如說現(xiàn)在有些企業(yè)債已有很大的票面吸引力。另外利率產(chǎn)品，不管是國債還是金融債、央票，都是我們關(guān)注的投資對象。

　　《投資者報》：東方保本的特點都有什么？和其他發(fā)行的保本基金相比，有何優(yōu)勢？

　　楊林耘：優(yōu)勢可總結(jié)為四點。一是在保本基金到期時，對持有者認購、且持有到期的基金份額，不僅對凈認購額和認購期間利息保本，還對認購費用保障。

　　二是從基金份額持有人利益出發(fā)，在申購贖回上采用后進先出的原則。即持有人在基金募集期間認購了保本基金，在募集期結(jié)束后，基金正常運作期間如果又申購了東方保本，在保本周期到期前有一部分贖回的情況下，我們會先扣點申購部分，然后再扣點認購部分，剩下的份額作為認購份額，在保本周期到期時，依然享有本金保障的權(quán)利。

　　三是東方保本的保證人是中國郵政集團，實力非常雄厚。

　　四是東方保本實行雙基金經(jīng)理制，這種配置有利于雙方優(yōu)勢互補，提升產(chǎn)品投資業(yè)績。