東方基金陳振宇:信心恢復(fù)仍待時(shí) 長期看好權(quán)益投資

時(shí)間:2015-08-31 作者:【羅雪峰】 來源:【投資者報(bào)】



股市劇震的殺傷力,讓投資者的預(yù)期和信心發(fā)生重大變化,這種信心的恢復(fù)是需要時(shí)間的。但隨著時(shí)間的推移,投資者的預(yù)期仍將逐漸向基本面回歸。
近日,A股“余震”不斷,上證指數(shù)幾乎回到年初的“起跑線”。怎樣看待近期乃至未來一段時(shí)期的市場(chǎng)?投資者應(yīng)該如何進(jìn)行資產(chǎn)配置?帶著諸如此類投資者關(guān)心的問題,《投資者報(bào)》記者日前采訪了東方基金副總經(jīng)理、投資決策委員會(huì)主任委員陳振宇。
陳振宇表示,從基本面來看,與上半年相比,基本面并沒有發(fā)生大的變化,惟一的變化是短期心理層面。因?yàn)榇舜喂墒袆≌鸬臍Γ屚顿Y者的預(yù)期和信心發(fā)生重大變化,這種信心的恢復(fù)是需要時(shí)間的。在國家往實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入更多活力的背景下,股市作為阻力最小的地方,只要具備一些催化劑,仍然還是資金比較容易去的地方。對(duì)普通投資者而言,要想分享政策預(yù)期帶來的長期慢牛紅利,參與其中的最好方式就是通過公募基金的專業(yè)化運(yùn)作來實(shí)現(xiàn)。
勘大勢(shì):心理因素影響大 潛力個(gè)股待深挖
回憶起兩個(gè)月前的大調(diào)整,以及當(dāng)前的持續(xù)震蕩,陳振宇表示,短期內(nèi),心理層面對(duì)于市場(chǎng)的影響仍然較大。“前期劇烈的大幅下跌,是在極端恐懼的情況相互踩踏所造成的,對(duì)各方參與者的心里沖擊都非常大。因此在流動(dòng)性問題解決后,各類投資者依舊非常謹(jǐn)慎,在上漲過程中不斷會(huì)有之前沒有出來的資金繼續(xù)流出,形成小的共振,但當(dāng)身心平復(fù)以后,方向逐步統(tǒng)一,共振概率才會(huì)逐步縮小。” 陳振宇解釋。
對(duì)于大調(diào)整的一個(gè)內(nèi)因在于部分成長股估值過高的說法,陳振宇認(rèn)為不能一概而論,雖然有些個(gè)股的確存在泡沫化,但也有不少公司確實(shí)有非常好的成長率,尤其是一些新興產(chǎn)業(yè),可以支撐其股價(jià)。
事實(shí)上,成長股的估值一直是個(gè)難題。陳振宇以畢業(yè)生作為比喻,剛畢業(yè)的學(xué)生暫時(shí)收入不高,但是當(dāng)他具備較高的教育背景、較好的身體素質(zhì)并且充滿奮斗精神,再配合適當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)環(huán)境,就會(huì)擁有無限的可能,未來的收入不可限量。同樣,一些成長股目前靜態(tài)來看比較貴,但是從長期動(dòng)態(tài)的角度來看卻值得投資。
由于在成長股的判斷上永遠(yuǎn)有分歧,因此相比較側(cè)重于整個(gè)行業(yè),東方基金的投研隊(duì)伍更側(cè)重的是個(gè)股的挖掘。陳振宇告訴《投資者報(bào)》記者:“東方基金比較強(qiáng)調(diào)自下而上選個(gè)股,我們每年都要調(diào)研數(shù)百家上市公司,從中篩選業(yè)績處于成長期同時(shí)行業(yè)又符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展和轉(zhuǎn)型方向的公司,因此我們投資成功的概率可能會(huì)比普通投資者大得多。對(duì)普通投資者而言,要想分享政策預(yù)期帶來的長期慢牛紅利,參與其中的最好方式就是通過公募基金的專業(yè)化運(yùn)作來實(shí)現(xiàn)。”
謀布局:權(quán)益類仍是重點(diǎn) 長期短期均有看頭
展望未來,陳振宇認(rèn)為依舊非??春霉善鳖惖臋?quán)益類資產(chǎn)投資。主要原因是,在目前的經(jīng)濟(jì)情況下,對(duì)中國來說更多的是通縮危險(xiǎn),而不是通脹危險(xiǎn),因而貨幣政策、財(cái)政政策,都應(yīng)該是刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向,而不是收緊的。陳振宇告訴《投資者報(bào)》,在此情形下,在幾大類資產(chǎn)里,首先固定收益類的資產(chǎn)由于降息預(yù)期,整個(gè)的收益率不會(huì)形成大的機(jī)會(huì)。其次由于人口拐點(diǎn)來臨等原因,房地產(chǎn)作為大類資產(chǎn)配置的價(jià)值在下降,未來五到十年,房地產(chǎn)將演變成正常的消費(fèi)品。與此同時(shí),在國家要往實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入更多活力的背景下,股市作為阻力最小的地方,只要具備一些催化劑,仍然還是資金比較容易去的地方。
從行業(yè)看,長期而言,陳振宇認(rèn)為信息產(chǎn)業(yè)存在較大機(jī)會(huì)。“符合整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向,同時(shí)通過調(diào)研,我們發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)、企業(yè)家目前的狀態(tài)也非常好,而且這類行業(yè)里不存在過剩的問題,而是產(chǎn)能不足。目前行業(yè)龍頭還在形成過程中,因此我們認(rèn)為一些潛在的龍頭企業(yè),它的成長曲線可以維持比較長的時(shí)間。” 陳振宇對(duì)《投資者報(bào)》記者解釋道。
中短期來看,市場(chǎng)預(yù)判財(cái)政刺激的力度的會(huì)加大,因此基建投資受到較多關(guān)注。陳振宇提醒,不同于以往簡(jiǎn)單的建設(shè)高速公路等項(xiàng)目,一些更符合未來經(jīng)濟(jì)發(fā)現(xiàn)方向的行業(yè),如核電、新能源、智能電網(wǎng)等與能源結(jié)構(gòu)有關(guān)的題材,跟隨“一帶一路”政策,一些擁有先進(jìn)技術(shù)同時(shí)又能把適當(dāng)過剩產(chǎn)能輸送出去的公司,更加值得關(guān)注。
此外,當(dāng)下表現(xiàn)較為突出的國企改革和軍工,也是東方基金關(guān)注的重點(diǎn)。尤其對(duì)于今年以來漲幅領(lǐng)先的軍工板塊,陳振宇解釋:“目前我國正處在需要大力發(fā)展國防軍工的時(shí)候,因?yàn)橹斑@方面我們實(shí)際是欠了帳的,所以未來軍工的增長率會(huì)走高,當(dāng)下市場(chǎng)上有些盈利表現(xiàn)一般的軍工企業(yè)也漲幅很大,其實(shí)是體現(xiàn)了這種預(yù)期。”
儲(chǔ)人才:理念一致風(fēng)格多樣 打造明星俱樂部
對(duì)普通老百姓投資者而言,要想分享政策預(yù)期帶來的長期慢牛紅利,參與其中的最好方式無疑是通過公募基金的專業(yè)化運(yùn)作來實(shí)現(xiàn)。陳振宇深知,雖然許多基民選擇了權(quán)益類產(chǎn)品,但其實(shí)對(duì)于虧損的承受能力非常有限。對(duì)此,東方基金對(duì)于旗下的權(quán)益類基金采取了絕對(duì)收益和相對(duì)收益相結(jié)合的考核方式。
據(jù)同花順iFinD 統(tǒng)計(jì),截至8月21日,東方核心動(dòng)力、東方增長中小盤、東方龍今年以來分別上漲44.23%、37.72%和31.69%,均位于同類前1/4。
東方基金較好的業(yè)績表現(xiàn)與投研團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富、理念統(tǒng)一、風(fēng)格多元不無關(guān)系。“統(tǒng)一化”是指全部投研人員秉承基本面投資理念,以基本面分析為導(dǎo)向挑選價(jià)格合適的高質(zhì)量企業(yè)作為投資標(biāo)的;“多元化”是指公司允許和鼓勵(lì)不同的基金經(jīng)理、不同的基金形成差異化的投資風(fēng)格,或偏重成長投資,或偏重價(jià)值投資,或兼顧成長與價(jià)值投資。統(tǒng)一化和多元化的共存,真正實(shí)現(xiàn)了公司倡導(dǎo)的“和而不同”,滿足不同客戶的需求。
對(duì)于團(tuán)隊(duì)管理,陳振宇對(duì)《投資者報(bào)》記者表示,“我們帶團(tuán)隊(duì)有點(diǎn)類似于職業(yè)化的足球俱樂部,基金經(jīng)理就是在俱樂部里的球員,因而一個(gè)團(tuán)隊(duì)的建設(shè)必須是有梯隊(duì)的。好的投研團(tuán)隊(duì)是一個(gè)梯隊(duì)建設(shè),需要有老中青的結(jié)合。經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理,經(jīng)驗(yàn)是其強(qiáng)項(xiàng);年輕的基金經(jīng)理則在快速學(xué)習(xí)能力、適應(yīng)高強(qiáng)度工作節(jié)奏方面更有優(yōu)勢(shì)。”
據(jù)介紹,東方基金的投研團(tuán)隊(duì)由一群“學(xué)霸”組成,其90%以上擁有碩士及以上學(xué)歷,他們專業(yè)、青春、精力充沛,同時(shí)核心成員經(jīng)驗(yàn)豐富,多年從業(yè)經(jīng)歷鑄就“老辣”操手,老中青結(jié)合,如同球隊(duì)俱樂部一樣,互相支撐的同時(shí)實(shí)現(xiàn)共同進(jìn)步。
 
陳振宇簡(jiǎn)歷:
華中理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。歷任大鵬證券有限責(zé)任公司證券投資一部經(jīng)理、深圳深南中路營業(yè)部總經(jīng)理、資產(chǎn)管理部總經(jīng)理等職,招商證券股份有限責(zé)任公司深圳福民路營業(yè)部總經(jīng)理,安信證券股份有限公司資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人、證券投資部負(fù)責(zé)人,安信基金管理有限責(zé)任公司總經(jīng)理助理兼基金投資部總經(jīng)理。2014年2月加盟東方及基金,曾任特別助理,現(xiàn)任副總經(jīng)理。


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