東方基金陳振宇：信心恢復(fù)仍待時 長期看好權(quán)益投資
時間：2015-08-31 作者：【羅雪峰】 來源：【投資者報】
股市劇震的殺傷力，讓投資者的預(yù)期和信心發(fā)生重大變化，這種信心的恢復(fù)是需要時間的。但隨著時間的推移，投資者的預(yù)期仍將逐漸向基本面回歸。
近日，A股“余震”不斷，上證指數(shù)幾乎回到年初的“起跑線”。怎樣看待近期乃至未來一段時期的市場？投資者應(yīng)該如何進(jìn)行資產(chǎn)配置？帶著諸如此類投資者關(guān)心的問題，《投資者報》記者日前采訪了東方基金副總經(jīng)理、投資決策委員會主任委員陳振宇。
陳振宇表示，從基本面來看，與上半年相比，基本面并沒有發(fā)生大的變化，惟一的變化是短期心理層面。因為此次股市劇震的殺傷力，讓投資者的預(yù)期和信心發(fā)生重大變化，這種信心的恢復(fù)是需要時間的。在國家往實體經(jīng)濟(jì)注入更多活力的背景下，股市作為阻力最小的地方，只要具備一些催化劑，仍然還是資金比較容易去的地方。對普通投資者而言，要想分享政策預(yù)期帶來的長期慢牛紅利，參與其中的最好方式就是通過公募基金的專業(yè)化運(yùn)作來實現(xiàn)。
勘大勢：心理因素影響大 潛力個股待深挖
回憶起兩個月前的大調(diào)整,以及當(dāng)前的持續(xù)震蕩，陳振宇表示，短期內(nèi)，心理層面對于市場的影響仍然較大。“前期劇烈的大幅下跌，是在極端恐懼的情況相互踩踏所造成的，對各方參與者的心里沖擊都非常大。因此在流動性問題解決后，各類投資者依舊非常謹(jǐn)慎，在上漲過程中不斷會有之前沒有出來的資金繼續(xù)流出，形成小的共振，但當(dāng)身心平復(fù)以后，方向逐步統(tǒng)一，共振概率才會逐步縮小。” 陳振宇解釋。
對于大調(diào)整的一個內(nèi)因在于部分成長股估值過高的說法，陳振宇認(rèn)為不能一概而論，雖然有些個股的確存在泡沫化，但也有不少公司確實有非常好的成長率，尤其是一些新興產(chǎn)業(yè)，可以支撐其股價。
事實上，成長股的估值一直是個難題。陳振宇以畢業(yè)生作為比喻，剛畢業(yè)的學(xué)生暫時收入不高，但是當(dāng)他具備較高的教育背景、較好的身體素質(zhì)并且充滿奮斗精神，再配合適當(dāng)?shù)氖袌霏h(huán)境，就會擁有無限的可能，未來的收入不可限量。同樣，一些成長股目前靜態(tài)來看比較貴，但是從長期動態(tài)的角度來看卻值得投資。
由于在成長股的判斷上永遠(yuǎn)有分歧，因此相比較側(cè)重于整個行業(yè)，東方基金的投研隊伍更側(cè)重的是個股的挖掘。陳振宇告訴《投資者報》記者：“東方基金比較強(qiáng)調(diào)自下而上選個股，我們每年都要調(diào)研數(shù)百家上市公司，從中篩選業(yè)績處于成長期同時行業(yè)又符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展和轉(zhuǎn)型方向的公司，因此我們投資成功的概率可能會比普通投資者大得多。對普通投資者而言，要想分享政策預(yù)期帶來的長期慢牛紅利，參與其中的最好方式就是通過公募基金的專業(yè)化運(yùn)作來實現(xiàn)。”
謀布局：權(quán)益類仍是重點 長期短期均有看頭
展望未來，陳振宇認(rèn)為依舊非?？春霉善鳖惖臋?quán)益類資產(chǎn)投資。主要原因是，在目前的經(jīng)濟(jì)情況下，對中國來說更多的是通縮危險，而不是通脹危險，因而貨幣政策、財政政策，都應(yīng)該是刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向，而不是收緊的。陳振宇告訴《投資者報》，在此情形下，在幾大類資產(chǎn)里，首先固定收益類的資產(chǎn)由于降息預(yù)期，整個的收益率不會形成大的機(jī)會。其次由于人口拐點來臨等原因，房地產(chǎn)作為大類資產(chǎn)配置的價值在下降，未來五到十年，房地產(chǎn)將演變成正常的消費品。與此同時，在國家要往實體經(jīng)濟(jì)注入更多活力的背景下，股市作為阻力最小的地方，只要具備一些催化劑，仍然還是資金比較容易去的地方。
從行業(yè)看，長期而言，陳振宇認(rèn)為信息產(chǎn)業(yè)存在較大機(jī)會。“符合整個經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，同時通過調(diào)研，我們發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)、企業(yè)家目前的狀態(tài)也非常好，而且這類行業(yè)里不存在過剩的問題，而是產(chǎn)能不足。目前行業(yè)龍頭還在形成過程中，因此我們認(rèn)為一些潛在的龍頭企業(yè)，它的成長曲線可以維持比較長的時間。” 陳振宇對《投資者報》記者解釋道。
中短期來看，市場預(yù)判財政刺激的力度的會加大，因此基建投資受到較多關(guān)注。陳振宇提醒，不同于以往簡單的建設(shè)高速公路等項目，一些更符合未來經(jīng)濟(jì)發(fā)現(xiàn)方向的行業(yè)，如核電、新能源、智能電網(wǎng)等與能源結(jié)構(gòu)有關(guān)的題材，跟隨“一帶一路”政策，一些擁有先進(jìn)技術(shù)同時又能把適當(dāng)過剩產(chǎn)能輸送出去的公司，更加值得關(guān)注。
此外，當(dāng)下表現(xiàn)較為突出的國企改革和軍工，也是東方基金關(guān)注的重點。尤其對于今年以來漲幅領(lǐng)先的軍工板塊，陳振宇解釋：“目前我國正處在需要大力發(fā)展國防軍工的時候，因為之前這方面我們實際是欠了帳的，所以未來軍工的增長率會走高，當(dāng)下市場上有些盈利表現(xiàn)一般的軍工企業(yè)也漲幅很大，其實是體現(xiàn)了這種預(yù)期。”
儲人才：理念一致風(fēng)格多樣 打造明星俱樂部
對普通老百姓投資者而言，要想分享政策預(yù)期帶來的長期慢牛紅利，參與其中的最好方式無疑是通過公募基金的專業(yè)化運(yùn)作來實現(xiàn)。陳振宇深知，雖然許多基民選擇了權(quán)益類產(chǎn)品，但其實對于虧損的承受能力非常有限。對此，東方基金對于旗下的權(quán)益類基金采取了絕對收益和相對收益相結(jié)合的考核方式。
據(jù)同花順iFinD 統(tǒng)計，截至8月21日，東方核心動力、東方增長中小盤、東方龍今年以來分別上漲44.23%、37.72%和31.69%，均位于同類前1/4。
東方基金較好的業(yè)績表現(xiàn)與投研團(tuán)隊經(jīng)驗豐富、理念統(tǒng)一、風(fēng)格多元不無關(guān)系。“統(tǒng)一化”是指全部投研人員秉承基本面投資理念，以基本面分析為導(dǎo)向挑選價格合適的高質(zhì)量企業(yè)作為投資標(biāo)的；“多元化”是指公司允許和鼓勵不同的基金經(jīng)理、不同的基金形成差異化的投資風(fēng)格，或偏重成長投資，或偏重價值投資，或兼顧成長與價值投資。統(tǒng)一化和多元化的共存，真正實現(xiàn)了公司倡導(dǎo)的“和而不同”，滿足不同客戶的需求。
對于團(tuán)隊管理，陳振宇對《投資者報》記者表示，“我們帶團(tuán)隊有點類似于職業(yè)化的足球俱樂部，基金經(jīng)理就是在俱樂部里的球員，因而一個團(tuán)隊的建設(shè)必須是有梯隊的。好的投研團(tuán)隊是一個梯隊建設(shè)，需要有老中青的結(jié)合。經(jīng)驗豐富的基金經(jīng)理，經(jīng)驗是其強(qiáng)項；年輕的基金經(jīng)理則在快速學(xué)習(xí)能力、適應(yīng)高強(qiáng)度工作節(jié)奏方面更有優(yōu)勢。”
據(jù)介紹，東方基金的投研團(tuán)隊由一群“學(xué)霸”組成，其90%以上擁有碩士及以上學(xué)歷，他們專業(yè)、青春、精力充沛，同時核心成員經(jīng)驗豐富，多年從業(yè)經(jīng)歷鑄就“老辣”操手，老中青結(jié)合，如同球隊俱樂部一樣，互相支撐的同時實現(xiàn)共同進(jìn)步。
陳振宇簡歷：
華中理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。歷任大鵬證券有限責(zé)任公司證券投資一部經(jīng)理、深圳深南中路營業(yè)部總經(jīng)理、資產(chǎn)管理部總經(jīng)理等職，招商證券股份有限責(zé)任公司深圳福民路營業(yè)部總經(jīng)理，安信證券股份有限公司資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人、證券投資部負(fù)責(zé)人，安信基金管理有限責(zé)任公司總經(jīng)理助理兼基金投資部總經(jīng)理。2014年2月加盟東方及基金，曾任特別助理，現(xiàn)任副總經(jīng)理。
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