東方基金楊貴賓：高度重視科技創(chuàng)新帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)

楊貴賓先生，東方基金固定收益投資總監(jiān)、東方可轉(zhuǎn)債擬任基金經(jīng)理，西安交通大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士具有16年投資從業(yè)經(jīng)歷，追求絕對(duì)收益、淡化排名、均衡配置、風(fēng)險(xiǎn)管理和不追逐熱點(diǎn)，通過(guò)在權(quán)益和債券兩類大類資產(chǎn)之間做好配置，構(gòu)建投資組合獲取適度風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào)。

十四五規(guī)劃中明確提出，“堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，全面塑造發(fā)展新優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持創(chuàng)新在我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，把科技自立自強(qiáng)作為國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐，面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求、面向人民生命健康，深入實(shí)施科教興國(guó)戰(zhàn)略、人才強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，完善國(guó)家創(chuàng)新體系，加快建設(shè)科技強(qiáng)國(guó)”。

由此可見(jiàn)，政府對(duì)于科技的重視程度已經(jīng)提高到了一個(gè)新的層次。科技創(chuàng)新不僅能加速人類社會(huì)發(fā)展，也助于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及扶貧和穩(wěn)定社會(huì)兩級(jí)分化矛盾，而伴隨著科技不斷創(chuàng)新，市場(chǎng)也蘊(yùn)蓄了諸多投資機(jī)會(huì)，需要引起重視。

其中，首當(dāng)其沖是要高度重視科技創(chuàng)新對(duì)人類社會(huì)發(fā)展的推動(dòng)作用。

近年來(lái)，科技創(chuàng)新顯著加速了人類社會(huì)發(fā)展。十八世紀(jì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬爾薩斯曾經(jīng)創(chuàng)立了著名的人口理論，認(rèn)為生活資料按算術(shù)級(jí)數(shù)增加，而人口是按幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)的，因此生活資料的增加趕不上人口的增長(zhǎng)是自然的、永恒的規(guī)律，只有通過(guò)饑餓、繁重的勞動(dòng)、限制結(jié)婚以及戰(zhàn)爭(zhēng)等手段來(lái)消滅社會(huì)“下層”，才能削弱這個(gè)規(guī)律的作用。這也是我國(guó)一度采取計(jì)劃生育政策的依據(jù)。但是，最近20年來(lái)，全球人口達(dá)到80億并未引起大規(guī)模的饑荒和戰(zhàn)爭(zhēng)，困擾全球大多數(shù)政府的難題是人口增長(zhǎng)不足，如日本、韓國(guó)、俄羅斯等，人口理論基本破產(chǎn)。其中原因就在于，科技創(chuàng)新導(dǎo)致人類可以通過(guò)人工養(yǎng)殖、遠(yuǎn)洋捕撈等方式等獲得更多蛋白質(zhì)來(lái)養(yǎng)活更多的人。

有記錄表明，有文字記載的人類歷史以來(lái)，90%的財(cái)富是最近100年創(chuàng)造的，而這90%中又有90%是最近50年創(chuàng)造的。這些結(jié)果背后的原因，就是科技創(chuàng)新推動(dòng)人類社會(huì)加速發(fā)展，從第一次到現(xiàn)在的第四次工業(yè)革命。因此，科技是第一生產(chǎn)力是毋容置疑的。投資中若抱著社會(huì)發(fā)展是周而復(fù)始簡(jiǎn)單重復(fù)的思想，是危險(xiǎn)且錯(cuò)誤的。

其次，在科技創(chuàng)新也有助于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。由于錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際關(guān)系等原因，我國(guó)許多科技領(lǐng)域存在被抑制發(fā)展的現(xiàn)象，因此，大力發(fā)展我國(guó)科技創(chuàng)新，存在著強(qiáng)烈的現(xiàn)實(shí)需要，也是我國(guó)實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)的必然選擇。

第三，科技創(chuàng)新還有助于扶貧和穩(wěn)定社會(huì)兩級(jí)分化矛盾，在過(guò)去幾年，我國(guó)基本實(shí)現(xiàn)了全部貧困縣脫貧，背后的重要推動(dòng)力來(lái)自于科技創(chuàng)新。新技術(shù)、新品種的引進(jìn)，大大加快了脫貧的速度。

此外，科技創(chuàng)新也有助于減緩社會(huì)矛盾。比如，2019年美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究所刊文顯示，美國(guó)最富有的400人所擁有的財(cái)富，超過(guò)了處于底層1.5億成年人所擁有的財(cái)富總和，貧富差距超過(guò)二戰(zhàn)前水平。有人據(jù)此擔(dān)心全球引發(fā)大規(guī)模的饑荒或戰(zhàn)爭(zhēng)，但貌似并未發(fā)生。筆者認(rèn)為，這背后的主要原因是科技創(chuàng)新導(dǎo)致全球生活水平整體普遍提高，從而使得人類大幅減少了因溫飽問(wèn)題而產(chǎn)生的嚴(yán)重沖突。

在這一發(fā)展戰(zhàn)略之下，被高度重視的科技創(chuàng)新將帶來(lái)諸多投資機(jī)會(huì)，資本市場(chǎng)上，科技創(chuàng)新也將是永恒的主題。

無(wú)論是1929年之前的鐵路汽車股，還是1960年代的電子股，1990年代的網(wǎng)絡(luò)股，以及2020年代的新能源和新能源車類股票，科技創(chuàng)新此起彼伏，相關(guān)的股票炒作層出不窮，一浪高過(guò)一浪，都曾出現(xiàn)過(guò)上漲幾十倍的大牛股。炒作的背后往往都具有著堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)和對(duì)未來(lái)強(qiáng)烈的指導(dǎo)意義。這些科技浪潮，往往都最終對(duì)世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大的推動(dòng)作用，并非純粹炒作。因此，對(duì)于科技類股票，需要保持高度重視。

那么，究竟應(yīng)該如何把握科技創(chuàng)新的浪潮呢？筆者認(rèn)為，可以在十四五規(guī)劃指引中尋找科技股投資機(jī)會(huì)。十四五規(guī)劃中明確提出，需要“瞄準(zhǔn)人工智能、量子信息、集成電路、生命健康、腦科學(xué)、生物育種、空天科技、深地深海等前沿領(lǐng)域，實(shí)施一批具有前瞻性、戰(zhàn)略性的國(guó)家重大科技項(xiàng)目”。這些無(wú)疑給市場(chǎng)指明了投資的大方向。在這些領(lǐng)域里相應(yīng)的行業(yè)和上市公司，值得投資者仔細(xì)分析，重點(diǎn)關(guān)注。

高度重視的同時(shí)，我們也應(yīng)當(dāng)注意投資中過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)，在實(shí)際的操作過(guò)程中，投資者也不可過(guò)于迷信科技股，并不是所有的科技股公司都值得追捧，普通投資者應(yīng)多信任專業(yè)機(jī)構(gòu)投資機(jī)構(gòu)的研究及投資決策，以分散的投資方式，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)表明，科技浪潮是跌宕起伏的，即便是少數(shù)矗立浪潮之巔的龍頭科技公司，也有低谷時(shí)期，如美國(guó)歷史上曾經(jīng)的科技大牛股，也逐漸從科技龍頭逐漸演變?yōu)槌墒炱髽I(yè)，估值也從非常高逐漸接近市場(chǎng)平均水平。再例如數(shù)十年前的太陽(yáng)能龍頭企業(yè)，美國(guó)的網(wǎng)絡(luò)龍頭企業(yè)等，在行業(yè)大洗牌中逐漸出局，成為被“后浪”淘汰的“前浪”。筆者在此提醒各位投資者，科技創(chuàng)新浪潮永不停歇，但具體到某個(gè)科技行業(yè)或個(gè)股，都需要潛心學(xué)習(xí)和深入研究，高度重視的科技創(chuàng)新將帶來(lái)諸多投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，也需要警惕相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

展望2021年，投資獲利難度加大已經(jīng)成為共識(shí)。在筆者看來(lái)，與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為伍，不與不良產(chǎn)糾纏，是穿越牛熊的不二法門。對(duì)于普通投資者，筆者建議增加基金的配置，利用機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)來(lái)參與市場(chǎng)，分享收益，增加投資的勝率。

（本文作者系東方基金副總經(jīng)理、固定收益投資總監(jiān)楊貴賓）

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資需謹(jǐn)慎。