兼顧價(jià)值成長(zhǎng) 東方基金蔣茜的“投資相對(duì)論”

時(shí)間:2021-03-24 作者:【陳玥】 來(lái)源:【上海證券報(bào) 】



當(dāng)工作由興趣驅(qū)動(dòng),并形成合力,或許將迸發(fā)出更大的能量。在投資界,有這樣一位寶藏基金經(jīng)理,始于興趣,成于專(zhuān)注,以獨(dú)特的思維領(lǐng)悟并不斷擴(kuò)充著自己的投資哲學(xué)。   

蔣茜——東方基金權(quán)益投資部總經(jīng)理,兼顧價(jià)值成長(zhǎng)的投資風(fēng)格,即以相對(duì)的眼光,基于基本面及估值選取具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力的投資標(biāo)的,從長(zhǎng)期視角看待投資回報(bào),成為行業(yè)內(nèi)新銳基金經(jīng)理的優(yōu)秀代表。

發(fā)現(xiàn)“好”與“壞”的相對(duì)投資邏輯

投資界素有尋找“好行業(yè)、好公司、好價(jià)格”的說(shuō)法,對(duì)于“好公司”,蔣茜認(rèn)為“好”與“壞”只是相對(duì)的,但“好公司”永遠(yuǎn)是稀缺的,因此也相對(duì)較貴。

他表示,投資中要盡量避開(kāi)監(jiān)管丑聞或爆倉(cāng)的公司,而“好公司”不僅要看它的產(chǎn)業(yè)地位,是否能夠跑贏行業(yè)的增長(zhǎng),具有前瞻性的發(fā)展在行業(yè)最前端,還要深入研究公司背后的管理層、治理結(jié)構(gòu)等。一些表面看起來(lái)很強(qiáng)大,但只是享受行業(yè)紅利的公司并不是真正意義上的“好公司”,“好公司”是既能享受到行業(yè)的紅利,又能有超越行業(yè)的阿爾法。

至于如何評(píng)判公司的價(jià)值,蔣茜則從定性和定量?jī)蓚€(gè)方面出發(fā)?!岸ㄐ苑矫?,根據(jù)公司的管理層、行業(yè)壁壘、管理架構(gòu)判斷產(chǎn)業(yè)地位;定量方面,根據(jù)公司的報(bào)表,如財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)、過(guò)去的歷史業(yè)績(jī)情況、歷史的財(cái)務(wù)狀況等判斷公司未來(lái)是否有投資潛力。”

牛年以來(lái),市場(chǎng)風(fēng)格切換、“抱團(tuán)”瓦解的言論充斥耳畔,價(jià)值投資或成長(zhǎng)投資的爭(zhēng)論甚囂塵上,而當(dāng)業(yè)界再次以大市值股票或小市值公司進(jìn)行質(zhì)地評(píng)判時(shí),蔣茜已跳脫而出,并以“相對(duì)”的視角,詮釋投資的要義。

“事物的發(fā)展是兩面性的,從確定性走向不確定性,又從不確定性走向確定性。當(dāng)前行業(yè)之間、行業(yè)內(nèi)個(gè)股之間的估值極差較大。基于賽道景氣投資長(zhǎng)期的確定性已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí),隨著股價(jià)大幅上漲,潛在投資收益率確定性的未來(lái)是否發(fā)生變化值得重點(diǎn)跟蹤和關(guān)注。在唯大而美的背景之下,中小市值公司股價(jià)泥沙俱下,但是不少在細(xì)分領(lǐng)域極具競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)公司的價(jià)值已經(jīng)顯著低估,未來(lái)存在價(jià)值糾偏和修復(fù)的可能性?!笔Y茜如是說(shuō)。

“三維”角度捕捉確定性

對(duì)目標(biāo)投資標(biāo)的有了明確的認(rèn)知,還要有一定的方法論才能捕捉真正“好公司”。

蔣茜擁有11年證券從業(yè)經(jīng)歷,多年的歷練成就了其價(jià)值成長(zhǎng)風(fēng)格,也使其擁有了尋找優(yōu)質(zhì)“好公司”的一套方法,即通過(guò)采用自下而上和自上而下的結(jié)合的策略,尋找估值在合理范圍內(nèi)的成長(zhǎng)個(gè)股,投資“行業(yè)確定、公司確定、業(yè)績(jī)確定”的個(gè)股。

蔣茜解釋到:“自上而下,即從宏觀和中觀維度去挖掘,在熟悉的大行業(yè)里做產(chǎn)業(yè)調(diào)研,根據(jù)產(chǎn)業(yè)基本情況,判斷細(xì)分行業(yè)是否有投資機(jī)會(huì),還要看需求跟供給的利益關(guān)系以及產(chǎn)品技術(shù)變化。自下而上,則在看好某個(gè)產(chǎn)業(yè)的前提下,早期購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)龍頭公司形成投資組合,中期挖掘具有阿爾法的公司個(gè)股進(jìn)行集中持股。”

前瞻性捕捉“確定性”以及“早期購(gòu)買(mǎi)”并形成投資組合,成為蔣茜投資管理中持續(xù)為持有人獲得優(yōu)異回報(bào)的重要因素。然而,在當(dāng)前基于賽道景氣投資長(zhǎng)期的確定性已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí)時(shí),蔣茜投資哲學(xué)中的“相對(duì)論”再次發(fā)聲,“這種確定性在未來(lái)是否延續(xù),以及是否發(fā)生變化,值得重點(diǎn)跟蹤和關(guān)注”,相比而言,他已將目光投向那些價(jià)值已經(jīng)顯著低估且極具競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)公司。

“事物的發(fā)展都是兩面性的,‘好’和‘壞’在發(fā)展變化中都是相對(duì)的。”蔣茜再次強(qiáng)調(diào)。

投資管理不僅僅是工作

在資本市場(chǎng)的洗禮下,蔣茜已形成穩(wěn)定的投資風(fēng)格和獨(dú)到的選股眼光,這不僅源于其對(duì)金融、投資的興趣與熱愛(ài),更離不開(kāi)其多年來(lái)保持強(qiáng)勁的學(xué)習(xí)動(dòng)力,努力為投資者創(chuàng)造更多投資回報(bào),力爭(zhēng)做一名“好基金經(jīng)理”。

古人云,魚(yú)和熊掌不可兼得。能將愛(ài)好變成職業(yè)更成為一件奢侈的事情。蔣茜不僅將愛(ài)好變成特長(zhǎng),更將自己對(duì)金融、投資的愛(ài)好變成了職業(yè),變成生命中的重要組成部分。

自學(xué)生時(shí)代,蔣茜就對(duì)金融感興趣,閱讀了廣泛的金融行業(yè)相關(guān)的歷史和人物傳記,涉及彼得?林奇、巴菲特、利弗莫爾等投資大佬的著作,工作后則由賣(mài)方轉(zhuǎn)入賣(mài)方,由保險(xiǎn)行業(yè)到公募行業(yè),不同的角色轉(zhuǎn)變使其對(duì)投資行業(yè)有了更深的情感。

“金融行業(yè)督促人不斷學(xué)習(xí),活到老,學(xué)到老,不斷汲取新的知識(shí),使人永遠(yuǎn)不知疲倦,保持新鮮感?!笔Y茜說(shuō),投資更要關(guān)注社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)的變遷,因此,更應(yīng)將這種學(xué)習(xí)的思維潛移默化到日常投資研究中,經(jīng)常對(duì)產(chǎn)業(yè)狀況及上市公司高管等進(jìn)行調(diào)研,與年輕研究員交流捕捉新的變量和靈感,兼容并蓄,不斷進(jìn)化。

(市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),基金投資需謹(jǐn)慎)



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