二季報(bào)透露了哪些“基秘”?后市如何投資?來(lái)看看東方基金大咖們?cè)趺凑f(shuō)!
時(shí)間:2021-07-24
2021年上半年,A股走出了分化上漲的震蕩行情。整體來(lái)看,上半年“雙創(chuàng)”指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)異,創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)大漲17.22%,科創(chuàng)50指數(shù)累計(jì)漲14%緊隨其后,滬指累漲3.4%,深成指累漲4.78%。行業(yè)方面,新能源(碳中和、新能源汽車(chē)、鋰電池等)、大消費(fèi)(醫(yī)療、醫(yī)美、白酒)、硬科技(芯片)等成為上半年最主流的熱門(mén)賽道。
展望下半年,哪些領(lǐng)域值得布局?我們?cè)撊绾瓮顿Y?又有哪些風(fēng)險(xiǎn)需要我們注意?或許我們可以聽(tīng)聽(tīng)東方基金的大咖們?cè)趺凑f(shuō)!
許文波
東方基金總經(jīng)理助理、權(quán)益投資總監(jiān)、投資決策委員會(huì)副主任委員
“未來(lái)將基于更優(yōu)的生意模式為長(zhǎng)期考量的出發(fā)點(diǎn),以消費(fèi)和先進(jìn)制造業(yè)為主要選擇,積極優(yōu)化持倉(cāng)組合。”
經(jīng)過(guò)三月份調(diào)整之后,二季度市場(chǎng)整體呈現(xiàn)修復(fù)行情。二季度在確認(rèn)了流動(dòng)性階段性風(fēng)險(xiǎn)無(wú)虞的情況下,新能源、CXO、白酒等長(zhǎng)期空間大、成長(zhǎng)性好的行業(yè)引領(lǐng)了市場(chǎng)。隨著國(guó)內(nèi)外疫苗的大規(guī)模接種,全民免疫越來(lái)越近,全球經(jīng)濟(jì)修復(fù)的邏輯從國(guó)內(nèi)逐漸轉(zhuǎn)移到國(guó)外,投資端的邏輯也在轉(zhuǎn)變,我們緊密跟蹤研究這些轉(zhuǎn)變,從中尋找好的投資機(jī)會(huì)。
在選股思路上,仍然按照過(guò)往的標(biāo)準(zhǔn)選擇值得長(zhǎng)期持有的公司,未來(lái)仍將基于更優(yōu)的生意模式為長(zhǎng)期考量的出發(fā)點(diǎn),以消費(fèi)和先進(jìn)制造業(yè)為主要選擇,積極優(yōu)化持倉(cāng)組合,關(guān)注各行業(yè)龍頭公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),選擇最優(yōu)質(zhì)的公司。
蔣茜
東方基金權(quán)益投資部總經(jīng)理,投資決策委員會(huì)委員
“二季度內(nèi)繼續(xù)采用GARP的選股策略,并在行業(yè)上保持均衡配置,增配了業(yè)績(jī)和估值能夠匹配的價(jià)值成長(zhǎng)方向的優(yōu)質(zhì)公司?!?/span>
除上證 50 外,主要指數(shù)在二季度都出現(xiàn)不同程度的上漲,其中創(chuàng)業(yè)板的上漲幅度最大。從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅的分布來(lái)看,行業(yè)行情分化嚴(yán)重,其中電氣設(shè)備、電子和汽車(chē)等板塊表現(xiàn)較好,行業(yè)指數(shù)漲幅較大;但家用電器、農(nóng)林牧漁和房地產(chǎn)等板塊跌幅較大。
二季度內(nèi)繼續(xù)采用 GARP 的選股策略,并在行業(yè)上保持均衡配置,增配了業(yè)績(jī)和估值能夠匹配的價(jià)值成長(zhǎng)方向的優(yōu)質(zhì)公司,增加了科技和制造等行業(yè)的配置比例。
王然
東方基金權(quán)益研究部總經(jīng)理,投資決策委員會(huì)委員
“在政策回歸正?;c盈利恢復(fù)疊加的背景之下,行業(yè)景氣度修復(fù)或個(gè)股的高成長(zhǎng)性一定程度上可以對(duì)沖估值的壓力?!?/span>
2021年二季度,市場(chǎng)整體呈現(xiàn)單邊震蕩向上的態(tài)勢(shì),主要是在國(guó)內(nèi)外貨幣政策邊際從緊好于預(yù)期的背景之下,風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升,成長(zhǎng)股表現(xiàn)明顯好于價(jià)值股。整體上看,市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化加劇,我們認(rèn)為流動(dòng)性預(yù)期的變化和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)的盈利變化是影響市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化的主要因素。
未來(lái),繼續(xù)堅(jiān)持優(yōu)選行業(yè)、精選個(gè)股的配置思路,把握具備寬闊護(hù)城河的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,在保持組合較高盈利質(zhì)量的基礎(chǔ)上,兼顧具備成長(zhǎng)性的細(xì)分行業(yè)龍頭公司,以期獲得中長(zhǎng)期的阿爾法收益。在2021年政策回歸正常化與盈利恢復(fù)疊加的背景之下,行業(yè)景氣度修復(fù)或個(gè)股的高成長(zhǎng)性一定程度上可以對(duì)沖估值的壓力。一些我們熟知的具備護(hù)城河的消費(fèi)行業(yè),短期估值仍偏高,需要一定時(shí)間換空間。若下半年市場(chǎng)遇到調(diào)整機(jī)會(huì),則可從中長(zhǎng)期角度進(jìn)行布局,以期獲得長(zhǎng)期的勝率。
另外,新興消費(fèi)領(lǐng)域涌現(xiàn)出眾多符合年輕消費(fèi)者消費(fèi)需求的賽道,目前滲透率較低但增長(zhǎng)快速,伴隨優(yōu)質(zhì)公司的上市,投資者認(rèn)知存在差異,因此可以作為階段性超額收益的配置品種。伴隨疫苗覆蓋率的提升,國(guó)內(nèi)出行相關(guān)行業(yè)持續(xù)恢復(fù),可緊密跟蹤并擇機(jī)進(jìn)行配置。
李瑞
東方新能源汽車(chē)混合等基金基金經(jīng)理
“展望下半年,新能源汽車(chē)行業(yè)景氣度環(huán)比上半年仍將持續(xù)提升,產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)?!?/span>
尊重產(chǎn)業(yè)趨勢(shì),選擇優(yōu)質(zhì)公司。我們一直以來(lái)堅(jiān)持從產(chǎn)業(yè)思維、周期思維、邊際思維角度去觀(guān)察行業(yè)趨勢(shì),最終選擇具備好生意、好商業(yè)模式、好團(tuán)隊(duì)特征的優(yōu)質(zhì)公司。同時(shí),我們堅(jiān)持長(zhǎng)期導(dǎo)向,在關(guān)注企業(yè)成長(zhǎng)性之外,其成長(zhǎng)的持續(xù)性、確定性和盈利質(zhì)量也非常重要。我們更加注重中觀(guān)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和產(chǎn)業(yè)景氣度,我們認(rèn)為結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然會(huì)比較豐富,包括新能源汽車(chē)、光伏、高端制造等。
新能源是碳中和最為受益的環(huán)節(jié),是能源革命和科技革命的集大成者。目前行業(yè)正在進(jìn)入全球共振的新階段,這一新階段以持續(xù)、加速和智能為特征。短期來(lái)看,展望下半年,新能源汽車(chē)行業(yè)景氣度環(huán)比上半年仍將持續(xù)提升,產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。中長(zhǎng)期來(lái)看,中國(guó)、歐洲和美國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體滲透率進(jìn)入加速提升階段。我們看好全球需求共振下,我國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的全球競(jìng)爭(zhēng)力帶來(lái)的確定性成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
我們同時(shí)看好高端制造業(yè)。從周期角度來(lái)講,本輪全球制造業(yè)資本開(kāi)支周期已經(jīng)啟動(dòng),其中中國(guó)企業(yè)因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)強(qiáng)、國(guó)內(nèi)疫情擾動(dòng)小而最具確定性。從產(chǎn)業(yè)升級(jí)角度來(lái)講,傳統(tǒng)制造領(lǐng)域迎來(lái)高端化、自動(dòng)化的投資機(jī)會(huì);新興制造領(lǐng)域成長(zhǎng)空間巨大,國(guó)內(nèi)已率先形成具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)集群。國(guó)內(nèi)制造業(yè)重心正在從中上游轉(zhuǎn)向中下游,從工業(yè)類(lèi)制造轉(zhuǎn)向消費(fèi)類(lèi)制造,從低附加值轉(zhuǎn)向高附加值的高端制造。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)留下的工程師紅利、產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)及龐大的消費(fèi)市場(chǎng)等完備的基礎(chǔ),使得中國(guó)制造有能力在全球逐步做大做強(qiáng)。
盛澤
東方基金量化投資部副總經(jīng)理
“在估值水平和基本面增速的匹配度上需審慎評(píng)估,配置安全性較高的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍為首選。”
我們秉承自下而上基本面選股的原則,在估值、成長(zhǎng)性、流動(dòng)性等多維度視角下精選個(gè)股,力爭(zhēng)組合在一定回撤目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)控制下,逐步提高戰(zhàn)勝市場(chǎng)基準(zhǔn)的勝率。
宏觀(guān)層面,以當(dāng)前的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看,PMI 仍處于景氣度上方,CPI 見(jiàn)頂回落預(yù)期顯著,同時(shí) PPI 位置較高,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)依然較好,但不排除中小企業(yè)端受成本型通脹帶來(lái)一定壓力,從而進(jìn)一步壓縮企業(yè)利潤(rùn)端空間。反觀(guān)疫情后期的居民消費(fèi)仍需進(jìn)一步提振,GDP 增速由于基數(shù)問(wèn)題,下半年也逐步預(yù)期回落至5%至6%附近。為持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)基本面的復(fù)蘇活力,我們預(yù)期宏觀(guān)流動(dòng)性可能依然穩(wěn)定,但不太可能出現(xiàn)大水漫灌的格局,股市流動(dòng)性依然在相對(duì)景氣的位置上。
整體而言,高景氣度行業(yè)基本面增速依然較好,而短中期受宏觀(guān)因素影響較大的行業(yè)可能較為弱勢(shì),高估值和機(jī)構(gòu)預(yù)期差之間博弈愈發(fā)加大。因此,在估值水平和基本面增速的匹配度上需審慎評(píng)估,配置安全性較高的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍為首選。
風(fēng)險(xiǎn)提示:本文內(nèi)容來(lái)源于基金2021年二季度報(bào)告,文中內(nèi)容僅供參考。
尊敬的投資者:
投資有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。公開(kāi)募集證券投資基金(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“基金”)是一種長(zhǎng)期投資工具,其主要功能是分散投資,降低投資單一證券所帶來(lái)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。基金不同于銀行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具,當(dāng)您購(gòu)買(mǎi)基金產(chǎn)品時(shí),既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益,也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。您在做出投資決策之前,請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū),充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性,認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素,并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上,理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。根據(jù)有關(guān)法律法規(guī),基金管理人/基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)【東方基金管理股份有限公司】做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示:一、依據(jù)投資對(duì)象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金、商品基金等不同類(lèi)型,您投資不同類(lèi)型的基金將獲得不同的收益預(yù)期,也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō),基金的收益預(yù)期越高,您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。二、基金在投資運(yùn)作過(guò)程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn),既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開(kāi)放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn),即當(dāng)單個(gè)開(kāi)放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過(guò)基金總份額的一定比例(開(kāi)放式基金為百分之十,定期開(kāi)放基金為百分之二十,中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外)時(shí),您將可能無(wú)法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額,或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式,但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn),不能保證投資者獲得收益,也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。四、基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn),但不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益。本基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn),基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?!緰|方基金管理股份有限公司】提醒您基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則,在做出投資決策后,基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn),由您自行負(fù)擔(dān)?;鸸芾砣?、基金托管人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。五、【東方基金管理股份有限公司】(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“基金管理人”)依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請(qǐng)募集,并經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”)許可注冊(cè)?;鸬幕鸷贤?、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要已通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)站【http://fund.csrc.gov.cn】和基金管理人網(wǎng)站【http://m.icebutterfly214.com】進(jìn)行了公開(kāi)披露。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)本基金的注冊(cè),并不表明其對(duì)基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證,也不表明投資于本基金沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。
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