二季報透露了哪些“基秘”？后市如何投資？來看看東方基金大咖們怎么說！

2021年上半年，A股走出了分化上漲的震蕩行情。整體來看，上半年“雙創(chuàng)”指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)異，創(chuàng)業(yè)板指累計大漲17.22%，科創(chuàng)50指數(shù)累計漲14%緊隨其后，滬指累漲3.4%，深成指累漲4.78%。行業(yè)方面，新能源（碳中和、新能源汽車、鋰電池等）、大消費（醫(yī)療、醫(yī)美、白酒）、硬科技（芯片）等成為上半年最主流的熱門賽道。

展望下半年，哪些領(lǐng)域值得布局？我們該如何投資？又有哪些風險需要我們注意？或許我們可以聽聽東方基金的大咖們怎么說！

許文波

東方基金總經(jīng)理助理、權(quán)益投資總監(jiān)、投資決策委員會副主任委員

“未來將基于更優(yōu)的生意模式為長期考量的出發(fā)點，以消費和先進制造業(yè)為主要選擇，積極優(yōu)化持倉組合?！?/span>

經(jīng)過三月份調(diào)整之后，二季度市場整體呈現(xiàn)修復(fù)行情。二季度在確認了流動性階段性風險無虞的情況下，新能源、CXO、白酒等長期空間大、成長性好的行業(yè)引領(lǐng)了市場。隨著國內(nèi)外疫苗的大規(guī)模接種，全民免疫越來越近，全球經(jīng)濟修復(fù)的邏輯從國內(nèi)逐漸轉(zhuǎn)移到國外，投資端的邏輯也在轉(zhuǎn)變，我們緊密跟蹤研究這些轉(zhuǎn)變，從中尋找好的投資機會。

在選股思路上，仍然按照過往的標準選擇值得長期持有的公司，未來仍將基于更優(yōu)的生意模式為長期考量的出發(fā)點，以消費和先進制造業(yè)為主要選擇，積極優(yōu)化持倉組合，關(guān)注各行業(yè)龍頭公司的競爭優(yōu)勢，選擇最優(yōu)質(zhì)的公司。

蔣茜

東方基金權(quán)益投資部總經(jīng)理，投資決策委員會委員

“二季度內(nèi)繼續(xù)采用GARP的選股策略，并在行業(yè)上保持均衡配置，增配了業(yè)績和估值能夠匹配的價值成長方向的優(yōu)質(zhì)公司?！?/span>

除上證 50 外,主要指數(shù)在二季度都出現(xiàn)不同程度的上漲，其中創(chuàng)業(yè)板的上漲幅度最大。從申萬一級行業(yè)漲跌幅的分布來看，行業(yè)行情分化嚴重，其中電氣設(shè)備、電子和汽車等板塊表現(xiàn)較好，行業(yè)指數(shù)漲幅較大；但家用電器、農(nóng)林牧漁和房地產(chǎn)等板塊跌幅較大。

二季度內(nèi)繼續(xù)采用 GARP 的選股策略，并在行業(yè)上保持均衡配置，增配了業(yè)績和估值能夠匹配的價值成長方向的優(yōu)質(zhì)公司，增加了科技和制造等行業(yè)的配置比例。

王然

東方基金權(quán)益研究部總經(jīng)理，投資決策委員會委員

“在政策回歸正?；c盈利恢復(fù)疊加的背景之下，行業(yè)景氣度修復(fù)或個股的高成長性一定程度上可以對沖估值的壓力?！?/span>

2021年二季度，市場整體呈現(xiàn)單邊震蕩向上的態(tài)勢，主要是在國內(nèi)外貨幣政策邊際從緊好于預(yù)期的背景之下，風險偏好有所提升，成長股表現(xiàn)明顯好于價值股。整體上看，市場結(jié)構(gòu)分化加劇，我們認為流動性預(yù)期的變化和經(jīng)濟復(fù)蘇帶動的盈利變化是影響市場結(jié)構(gòu)性分化的主要因素。

未來，繼續(xù)堅持優(yōu)選行業(yè)、精選個股的配置思路，把握具備寬闊護城河的優(yōu)質(zhì)標的，在保持組合較高盈利質(zhì)量的基礎(chǔ)上，兼顧具備成長性的細分行業(yè)龍頭公司，以期獲得中長期的阿爾法收益。在2021年政策回歸正?；c盈利恢復(fù)疊加的背景之下，行業(yè)景氣度修復(fù)或個股的高成長性一定程度上可以對沖估值的壓力。一些我們熟知的具備護城河的消費行業(yè)，短期估值仍偏高，需要一定時間換空間。若下半年市場遇到調(diào)整機會，則可從中長期角度進行布局，以期獲得長期的勝率。

另外，新興消費領(lǐng)域涌現(xiàn)出眾多符合年輕消費者消費需求的賽道，目前滲透率較低但增長快速，伴隨優(yōu)質(zhì)公司的上市，投資者認知存在差異，因此可以作為階段性超額收益的配置品種。伴隨疫苗覆蓋率的提升，國內(nèi)出行相關(guān)行業(yè)持續(xù)恢復(fù)，可緊密跟蹤并擇機進行配置。

李瑞

東方新能源汽車混合等基金基金經(jīng)理

“展望下半年，新能源汽車行業(yè)景氣度環(huán)比上半年仍將持續(xù)提升，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)公司業(yè)績高速增長?！?/span>

尊重產(chǎn)業(yè)趨勢，選擇優(yōu)質(zhì)公司。我們一直以來堅持從產(chǎn)業(yè)思維、周期思維、邊際思維角度去觀察行業(yè)趨勢，最終選擇具備好生意、好商業(yè)模式、好團隊特征的優(yōu)質(zhì)公司。同時，我們堅持長期導(dǎo)向，在關(guān)注企業(yè)成長性之外，其成長的持續(xù)性、確定性和盈利質(zhì)量也非常重要。我們更加注重中觀的產(chǎn)業(yè)趨勢和產(chǎn)業(yè)景氣度，我們認為結(jié)構(gòu)性機會仍然會比較豐富，包括新能源汽車、光伏、高端制造等。

新能源是碳中和最為受益的環(huán)節(jié)，是能源革命和科技革命的集大成者。目前行業(yè)正在進入全球共振的新階段，這一新階段以持續(xù)、加速和智能為特征。短期來看，展望下半年，新能源汽車行業(yè)景氣度環(huán)比上半年仍將持續(xù)提升，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)公司業(yè)績高速增長。中長期來看，中國、歐洲和美國等主要經(jīng)濟體滲透率進入加速提升階段。我們看好全球需求共振下，我國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的全球競爭力帶來的確定性成長機會。

我們同時看好高端制造業(yè)。從周期角度來講，本輪全球制造業(yè)資本開支周期已經(jīng)啟動，其中中國企業(yè)因為產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢強、國內(nèi)疫情擾動小而最具確定性。從產(chǎn)業(yè)升級角度來講，傳統(tǒng)制造領(lǐng)域迎來高端化、自動化的投資機會；新興制造領(lǐng)域成長空間巨大，國內(nèi)已率先形成具備全球競爭力的產(chǎn)業(yè)集群。國內(nèi)制造業(yè)重心正在從中上游轉(zhuǎn)向中下游，從工業(yè)類制造轉(zhuǎn)向消費類制造，從低附加值轉(zhuǎn)向高附加值的高端制造。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)留下的工程師紅利、產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢及龐大的消費市場等完備的基礎(chǔ)，使得中國制造有能力在全球逐步做大做強。

盛澤

東方基金量化投資部副總經(jīng)理

“在估值水平和基本面增速的匹配度上需審慎評估，配置安全性較高的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍為首選?！?/span>

我們秉承自下而上基本面選股的原則，在估值、成長性、流動性等多維度視角下精選個股，力爭組合在一定回撤目標的風險控制下，逐步提高戰(zhàn)勝市場基準的勝率。

宏觀層面，以當前的宏觀經(jīng)濟指標來看，PMI 仍處于景氣度上方，CPI 見頂回落預(yù)期顯著，同時 PPI 位置較高，經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢依然較好，但不排除中小企業(yè)端受成本型通脹帶來一定壓力，從而進一步壓縮企業(yè)利潤端空間。反觀疫情后期的居民消費仍需進一步提振，GDP 增速由于基數(shù)問題，下半年也逐步預(yù)期回落至5%至6%附近。為持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)濟基本面的復(fù)蘇活力，我們預(yù)期宏觀流動性可能依然穩(wěn)定，但不太可能出現(xiàn)大水漫灌的格局，股市流動性依然在相對景氣的位置上。

整體而言，高景氣度行業(yè)基本面增速依然較好，而短中期受宏觀因素影響較大的行業(yè)可能較為弱勢，高估值和機構(gòu)預(yù)期差之間博弈愈發(fā)加大。因此，在估值水平和基本面增速的匹配度上需審慎評估，配置安全性較高的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍為首選。

風險提示：本文內(nèi)容來源于基金2021年二季度報告，文中內(nèi)容僅供參考。

尊敬的投資者：
投資有風險，投資需謹慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同于銀行儲蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當您購買基金產(chǎn)品時，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹慎做出投資決策。根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，基金管理人/基金銷售機構(gòu)【東方基金管理股份有限公司】做出如下風險揭示：一、依據(jù)投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔不同程度的風險。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，您承擔的風險也越大。二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術(shù)風險和合規(guī)風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。三、您應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。四、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。【東方基金管理股份有限公司】提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由您自行負擔。基金管理人、基金托管人、基金銷售機構(gòu)及相關(guān)機構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證。五、【東方基金管理股份有限公司】（以下簡稱“基金管理人”）依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）許可注冊?；鸬幕鸷贤⒒鹫心颊f明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會基金電子披露網(wǎng)站【http://fund.csrc.gov.cn】和基金管理人網(wǎng)站【http://m.icebutterfly214.com】進行了公開披露。中國證監(jiān)會對本基金的注冊，并不表明其對基金的投資價值、市場前景和收益作出實質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風險。