東方基金陳振宇：信心恢復仍待時 長期看好權益投資
時間：2015-08-31 作者：【羅雪峰】 來源：【投資者報】
股市劇震的殺傷力，讓投資者的預期和信心發(fā)生重大變化，這種信心的恢復是需要時間的。但隨著時間的推移，投資者的預期仍將逐漸向基本面回歸。
近日，A股“余震”不斷，上證指數幾乎回到年初的“起跑線”。怎樣看待近期乃至未來一段時期的市場？投資者應該如何進行資產配置？帶著諸如此類投資者關心的問題，《投資者報》記者日前采訪了東方基金副總經理、投資決策委員會主任委員陳振宇。
陳振宇表示，從基本面來看，與上半年相比，基本面并沒有發(fā)生大的變化，惟一的變化是短期心理層面。因為此次股市劇震的殺傷力，讓投資者的預期和信心發(fā)生重大變化，這種信心的恢復是需要時間的。在國家往實體經濟注入更多活力的背景下，股市作為阻力最小的地方，只要具備一些催化劑，仍然還是資金比較容易去的地方。對普通投資者而言，要想分享政策預期帶來的長期慢牛紅利，參與其中的最好方式就是通過公募基金的專業(yè)化運作來實現(xiàn)。
勘大勢：心理因素影響大 潛力個股待深挖
回憶起兩個月前的大調整,以及當前的持續(xù)震蕩，陳振宇表示，短期內，心理層面對于市場的影響仍然較大。“前期劇烈的大幅下跌，是在極端恐懼的情況相互踩踏所造成的，對各方參與者的心里沖擊都非常大。因此在流動性問題解決后，各類投資者依舊非常謹慎，在上漲過程中不斷會有之前沒有出來的資金繼續(xù)流出，形成小的共振，但當身心平復以后，方向逐步統(tǒng)一，共振概率才會逐步縮小。” 陳振宇解釋。
對于大調整的一個內因在于部分成長股估值過高的說法，陳振宇認為不能一概而論，雖然有些個股的確存在泡沫化，但也有不少公司確實有非常好的成長率，尤其是一些新興產業(yè)，可以支撐其股價。
事實上，成長股的估值一直是個難題。陳振宇以畢業(yè)生作為比喻，剛畢業(yè)的學生暫時收入不高，但是當他具備較高的教育背景、較好的身體素質并且充滿奮斗精神，再配合適當的市場環(huán)境，就會擁有無限的可能，未來的收入不可限量。同樣，一些成長股目前靜態(tài)來看比較貴，但是從長期動態(tài)的角度來看卻值得投資。
由于在成長股的判斷上永遠有分歧，因此相比較側重于整個行業(yè)，東方基金的投研隊伍更側重的是個股的挖掘。陳振宇告訴《投資者報》記者：“東方基金比較強調自下而上選個股，我們每年都要調研數百家上市公司，從中篩選業(yè)績處于成長期同時行業(yè)又符合經濟發(fā)展和轉型方向的公司，因此我們投資成功的概率可能會比普通投資者大得多。對普通投資者而言，要想分享政策預期帶來的長期慢牛紅利，參與其中的最好方式就是通過公募基金的專業(yè)化運作來實現(xiàn)。”
謀布局：權益類仍是重點 長期短期均有看頭
展望未來，陳振宇認為依舊非?？春霉善鳖惖臋嘁骖愘Y產投資。主要原因是，在目前的經濟情況下，對中國來說更多的是通縮危險，而不是通脹危險，因而貨幣政策、財政政策，都應該是刺激經濟發(fā)展的方向，而不是收緊的。陳振宇告訴《投資者報》，在此情形下，在幾大類資產里，首先固定收益類的資產由于降息預期，整個的收益率不會形成大的機會。其次由于人口拐點來臨等原因，房地產作為大類資產配置的價值在下降，未來五到十年，房地產將演變成正常的消費品。與此同時，在國家要往實體經濟注入更多活力的背景下，股市作為阻力最小的地方，只要具備一些催化劑，仍然還是資金比較容易去的地方。
從行業(yè)看，長期而言，陳振宇認為信息產業(yè)存在較大機會。“符合整個經濟轉型的方向，同時通過調研，我們發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)、企業(yè)家目前的狀態(tài)也非常好，而且這類行業(yè)里不存在過剩的問題，而是產能不足。目前行業(yè)龍頭還在形成過程中，因此我們認為一些潛在的龍頭企業(yè)，它的成長曲線可以維持比較長的時間。” 陳振宇對《投資者報》記者解釋道。
中短期來看，市場預判財政刺激的力度的會加大，因此基建投資受到較多關注。陳振宇提醒，不同于以往簡單的建設高速公路等項目，一些更符合未來經濟發(fā)現(xiàn)方向的行業(yè)，如核電、新能源、智能電網等與能源結構有關的題材，跟隨“一帶一路”政策，一些擁有先進技術同時又能把適當過剩產能輸送出去的公司，更加值得關注。
此外，當下表現(xiàn)較為突出的國企改革和軍工，也是東方基金關注的重點。尤其對于今年以來漲幅領先的軍工板塊，陳振宇解釋：“目前我國正處在需要大力發(fā)展國防軍工的時候，因為之前這方面我們實際是欠了帳的，所以未來軍工的增長率會走高，當下市場上有些盈利表現(xiàn)一般的軍工企業(yè)也漲幅很大，其實是體現(xiàn)了這種預期。”
儲人才：理念一致風格多樣 打造明星俱樂部
對普通老百姓投資者而言，要想分享政策預期帶來的長期慢牛紅利，參與其中的最好方式無疑是通過公募基金的專業(yè)化運作來實現(xiàn)。陳振宇深知，雖然許多基民選擇了權益類產品，但其實對于虧損的承受能力非常有限。對此，東方基金對于旗下的權益類基金采取了絕對收益和相對收益相結合的考核方式。
據同花順iFinD 統(tǒng)計，截至8月21日，東方核心動力、東方增長中小盤、東方龍今年以來分別上漲44.23%、37.72%和31.69%，均位于同類前1/4。
東方基金較好的業(yè)績表現(xiàn)與投研團隊經驗豐富、理念統(tǒng)一、風格多元不無關系。“統(tǒng)一化”是指全部投研人員秉承基本面投資理念，以基本面分析為導向挑選價格合適的高質量企業(yè)作為投資標的；“多元化”是指公司允許和鼓勵不同的基金經理、不同的基金形成差異化的投資風格，或偏重成長投資，或偏重價值投資，或兼顧成長與價值投資。統(tǒng)一化和多元化的共存，真正實現(xiàn)了公司倡導的“和而不同”，滿足不同客戶的需求。
對于團隊管理，陳振宇對《投資者報》記者表示，“我們帶團隊有點類似于職業(yè)化的足球俱樂部，基金經理就是在俱樂部里的球員，因而一個團隊的建設必須是有梯隊的。好的投研團隊是一個梯隊建設，需要有老中青的結合。經驗豐富的基金經理，經驗是其強項；年輕的基金經理則在快速學習能力、適應高強度工作節(jié)奏方面更有優(yōu)勢。”
據介紹，東方基金的投研團隊由一群“學霸”組成，其90%以上擁有碩士及以上學歷，他們專業(yè)、青春、精力充沛，同時核心成員經驗豐富，多年從業(yè)經歷鑄就“老辣”操手，老中青結合，如同球隊俱樂部一樣，互相支撐的同時實現(xiàn)共同進步。
陳振宇簡歷：
華中理工大學經濟學碩士。歷任大鵬證券有限責任公司證券投資一部經理、深圳深南中路營業(yè)部總經理、資產管理部總經理等職，招商證券股份有限責任公司深圳福民路營業(yè)部總經理，安信證券股份有限公司資產管理部負責人、證券投資部負責人，安信基金管理有限責任公司總經理助理兼基金投資部總經理。2014年2月加盟東方及基金，曾任特別助理，現(xiàn)任副總經理。
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