《東方看點(diǎn)｜11月社零數(shù)據(jù)回落靜待消費(fèi)逐步復(fù)蘇》

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布，2022年11月我國(guó)社零總額3.86萬億元，同比下降5.9%，增速環(huán)比10月下降5.4pct。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額3.48萬億元，同比下降6.1%。2022年1-11月，社零總額累計(jì)39.92萬億元，同比下降0.1%，增速環(huán)比10月下降0.7pct；其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額35.85萬億元，同比下降0.2%。

東方基金權(quán)益研究部認(rèn)為，短期受到疫情影響，主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步回落。居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄增加，邊際消費(fèi)傾向和消費(fèi)者信心指數(shù)延續(xù)下降。此外，地產(chǎn)及地產(chǎn)后周期仍繼續(xù)拖累社零增速表現(xiàn)，乘用車產(chǎn)銷對(duì)社零增速的支撐作用進(jìn)一步減弱。

從結(jié)構(gòu)來看，必需和可選消費(fèi)品增速均延續(xù)回落，必選表現(xiàn)相對(duì)更佳，其中中西藥品同比+8.3%，糧油食品同比+3.9%，預(yù)計(jì)必選品有望保持強(qiáng)勢(shì)。從渠道來看，線上化趨勢(shì)延續(xù)，實(shí)物網(wǎng)上零售額占比進(jìn)一步抬升。

社零數(shù)據(jù)表現(xiàn)與修復(fù)預(yù)期仍存在背離，短期感染率增加導(dǎo)致出行意愿較弱，但隨著疫情逐步穩(wěn)定，擴(kuò)大內(nèi)需和地產(chǎn)政策持續(xù)推進(jìn)，期待明年消費(fèi)需求復(fù)蘇。東方基金權(quán)益研究部建議關(guān)注受益消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)的餐飲產(chǎn)業(yè)鏈以及需求剛性的黃金珠寶板塊。

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。