《東方看點(diǎn)|一季度GDP增速符合預(yù)期持續(xù)關(guān)注疫情對(duì)第三產(chǎn)業(yè)擾動(dòng)》

時(shí)間:2022-04-20



事件:根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,2022年一季度GDP增速4.8%,工業(yè)增加值累計(jì)同比增長(zhǎng)6.5%,社零累計(jì)同比增長(zhǎng)3.3%,固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)9.3%其中,基建投資增長(zhǎng)10.5%,制造業(yè)投資增長(zhǎng)15.6%,房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)0.7%。

 

單季看:2022Q1實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)4.8%,較前值回升0.8個(gè)百分點(diǎn),即較2021Q4好轉(zhuǎn);但如果剔除基數(shù)效應(yīng),這個(gè)增速并不算高,即2022Q1GDP同比三年復(fù)合增速為4.9%,略低于2021Q4兩年復(fù)合增速的5.2%;季調(diào)環(huán)比1.3%,雖高于2021年同期的0.5%,但是低于疫情前2015-2019年同期的1.7%,說(shuō)明經(jīng)濟(jì)仍在探底。分產(chǎn)業(yè)看,一、二、三產(chǎn)業(yè)增加值同比分別較2021Q4變化-0.4、3.3、-0.6個(gè)百分點(diǎn)至6.0%、5.8%、4.0%;較2021年同期兩年復(fù)合增速變化3.7、-0.2、-0.6個(gè)百分點(diǎn),由此可見(jiàn),三大產(chǎn)業(yè)增加值增速回落最為明顯,體現(xiàn)了3月疫情對(duì)服務(wù)業(yè)的沖擊。

收入端,2022Q1人均可支配收入累計(jì)實(shí)際同比為5.1%,略高于實(shí)際GDP增速的4.8%,經(jīng)濟(jì)-收入增速差進(jìn)一步縮窄(2021Q1-Q44.6%、0.7%0.1%、0%、-0.3%);城鎮(zhèn)和農(nóng)村人均可支配收入累計(jì)實(shí)際同比分別為4.2%6.3%,城鎮(zhèn)-農(nóng)村收入增速差雖較前置小幅回升,但仍維持低位,城鄉(xiāng)不平衡狀況不突出。

收入結(jié)構(gòu)看,若以2022Q12021Q4兩年復(fù)合增速相比,事實(shí)上今年一季度居民財(cái)產(chǎn)性收入增速下滑較大,從8.4%降至6.1%,也是拖累居民名義收入增速的主要分項(xiàng),可能與房地產(chǎn)低迷、資本市場(chǎng)調(diào)整等有關(guān);居民工資性收入較為穩(wěn)定。

東方基金權(quán)益研究部認(rèn)為,總體看2022Q1GDP同比增速符合市場(chǎng)預(yù)期,環(huán)比增速略低于疫情前的季節(jié)性幅度,未來(lái)需持續(xù)關(guān)注疫情對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的擾動(dòng),以及房地產(chǎn)、資本市場(chǎng)對(duì)居民財(cái)產(chǎn)性收入的影響,而由此進(jìn)一步影響到后續(xù)居民的消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力。

 

(以上數(shù)據(jù)均來(lái)源于wind




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