震蕩市下量化投資備受關(guān)注 人機(jī)互補(bǔ)或更具保值增值優(yōu)勢
時間:2022-09-13
今年以來,A股市場5月之前調(diào)整幅度較大,5月之后市場先是經(jīng)歷兩個多月的反彈,后從單邊上漲走向了震蕩分化,波動明顯加大。
在此背景下,格外注重超額收益穩(wěn)定性、注重回撤控制的的量化投資策略成為了近期市場關(guān)注的焦點。那么何為量化投資?量化投資如何在風(fēng)格切換頻繁的震蕩行情下,力爭實現(xiàn)資產(chǎn)保值和增值?下文,東方基金量化團(tuán)隊將為投資者逐一解惑。
什么是量化投資?
量化投資是一種不同于傳統(tǒng)主觀投資的投資方式。主觀投資往往通過綜合分析各種信息后形成主觀判斷,進(jìn)而進(jìn)行投資操作;而量化投資則用數(shù)量化的方法,通過對海量數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析來總結(jié)規(guī)律、建立模型、進(jìn)行投資決策。
量化投資大量運用計算機(jī)數(shù)據(jù)、模型,通過計算機(jī)策略和算法,針對不同市場環(huán)境匹配出歷史勝率相對較高的策略來落實執(zhí)行,其紀(jì)律性相對較強(qiáng),能在市場不斷變化過程中,盡量克服人性帶來的情緒上的干擾,追求實現(xiàn)資產(chǎn)的保值和增值。
基于反復(fù)驗證的風(fēng)控體系護(hù)航
股市整體上可以歸類為混沌模型,很難被準(zhǔn)確預(yù)測,其中可預(yù)測的規(guī)律可能只占驅(qū)動股價運行因素里非常小的一部分。而其他所有不可掌握的,或者模型不可獲知的部分,在量化投資里都被認(rèn)為是風(fēng)險。因此,如果講股市投資看做一場“賭局”,量化投資的過程,就是在每次下注時,不僅要準(zhǔn)確預(yù)測手里的牌面,還要控制好外部風(fēng)險。
量化投資一定程度上以客觀代替主觀,用歷史數(shù)據(jù)的回測代替人的經(jīng)驗,用歷史的結(jié)果對交易結(jié)果去做評價。量化投資的風(fēng)險控制機(jī)制一定程度上可以幫助避免人性里的缺陷,規(guī)避主觀情緒和判斷對投資的影響。
因此,對于量化投資來說,大量的歷史數(shù)據(jù)非常重要。因為量化投資在做最終投資決策之前,會事先通過計算機(jī)預(yù)設(shè)和模擬多種投資策略或者模型。而這些模型是基于歷史的回測,也就是歷史上已經(jīng)發(fā)現(xiàn)的投資方法或者影響因子,后者能夠驅(qū)動不同股票的漲跌,可以在一定程度上形成規(guī)律、解釋市場,從而具有了一定的預(yù)測性。只有數(shù)據(jù)積累樣本足夠大,經(jīng)過大量的歷史數(shù)據(jù)檢驗,才能盡可能確保投資規(guī)律的有效性,避免因為數(shù)據(jù)樣本不夠而產(chǎn)生的“過擬合”現(xiàn)象。
此外,量化投資也并非完全被動依賴于機(jī)器的計算,而是需要基金經(jīng)理去篩選各種因子、從各種規(guī)律中提煉經(jīng)過驗證的規(guī)律、設(shè)定數(shù)據(jù)模型,從而長期持續(xù)對量化模型進(jìn)行優(yōu)化改進(jìn),實現(xiàn)與機(jī)器的“互補(bǔ)”,盡可能避免陷入歷史投資數(shù)據(jù)的陷阱。
從選股策略來看,量化投資總體持倉比較分散化,可以通過量化的風(fēng)險控制體系運作更平衡的股票組合,在多個機(jī)會中進(jìn)行分散投資,風(fēng)格和板塊依賴弱于主觀,追求在不同市場風(fēng)格、不同市場環(huán)境下整體波動較小、更加平滑的超額收益曲線。操作頻率上,公募量化基金一般都采用低頻的策略,相應(yīng)地需要去尋找到比較穩(wěn)定的、低頻變化的驅(qū)動股價漲跌的因素,比如基本面、股票估值、盈利質(zhì)量、長期動量等等,嚴(yán)格執(zhí)行投資策略,通過統(tǒng)計方式一定程度上克服了觀認(rèn)知和情緒偏差,不容易“追漲殺跌”,力爭更好地平抑投資波動。
基于大數(shù)據(jù)的選股策略助力
無論是量化投資還是傳統(tǒng)投研,在市場不是完全有效的時候,要獲得超額收益、實現(xiàn)資產(chǎn)增值,都需要發(fā)現(xiàn)能超越于市場平均水平的、被市場低估的股票,而這個低估就是市場不夠有效的部分,然后通過某種投資手段來獲取超額收益。量化投資用數(shù)量化的方法,通過海量數(shù)據(jù)和有效的模型計算力爭更廣泛、更準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)市場無效的部分,尋找被市場低估的股票。
公募量化基金一般以低頻的股票阿爾法策略為核心投資策略,產(chǎn)品形式可以是指數(shù)增強(qiáng)或者類指數(shù)增強(qiáng),目標(biāo)是在獲取指數(shù)收益的基礎(chǔ)上,再去爭取盡可能大的相對收益。
量化投資的優(yōu)勢是可以比人腦更有效、更快速準(zhǔn)確地處理海量的和實時的信息。用計算機(jī)技術(shù)輔助人腦,通過對四千多家上市公司的數(shù)據(jù)跟蹤和處理,挖掘人為很難發(fā)現(xiàn)的細(xì)微不對稱信息,捕捉市場中的不確定性,進(jìn)而謀取相應(yīng)的超額收益。
具體而言,量化投資會通過對一系列特征打分,給股票進(jìn)行優(yōu)劣的劃分,選出比指數(shù)成分股分值更高的股票,依據(jù)一定的規(guī)則,組成投資組合。而這些特征就包含了企業(yè)的成長性、企業(yè)的估值等等,具有這些優(yōu)質(zhì)特征的股票在歷史上經(jīng)過統(tǒng)計會發(fā)現(xiàn)它總是有比較好的超額收益。后市的量化投資團(tuán)隊就會把這些特征總結(jié)為因子,再把這些高因子的股票依據(jù)某些規(guī)則組合,把這個組合拿去跟指數(shù)比賽。受益于量化策略,基金在努力取得基準(zhǔn)指數(shù)系統(tǒng)性收益的基礎(chǔ)上,還能力爭獲得一定程度的超額收益,以期實現(xiàn)貝塔和阿爾法的雙重收益。
同時,量化模型還會實時追蹤最新的市場行情、數(shù)據(jù)、研究成果,從因子、模型等層面,根據(jù)市場變化及時調(diào)整投資計劃、持續(xù)優(yōu)化投資策略、改進(jìn)模型,使投資更具靈活性和準(zhǔn)確性。這不僅有助于更好地在廣大的資本市場中準(zhǔn)確及時捕捉到更多的投資機(jī)會,還能及時快速地跟蹤市場變化,不斷探索能夠提供超額收益的新的統(tǒng)計模型,尋找新的交易機(jī)會,以期從中獲得持續(xù)盈利。
(市場有風(fēng)險,基金投資需謹(jǐn)慎)
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