《東方看點｜食糖大幅度減產(chǎn)，建議關注糖周期》

北半球主要食糖生產(chǎn)國包括印度、泰國、歐盟和中國。根據(jù)印度糖廠協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，印度已經(jīng)于今年1月將本榨季產(chǎn)量預估從此前的3650萬噸大幅下調(diào)至3300萬噸，因國內(nèi)供應短缺，本榨季政府僅發(fā)放了600萬噸的出口配額，而上一年度出口量達到1100萬噸。泰國截至4月2日累計產(chǎn)糖1102萬噸，較上一榨季僅增產(chǎn)100萬噸。我國而言，本榨季由于廣西地區(qū)干旱，食糖產(chǎn)量預計不足900萬噸，已是連續(xù)第二年減產(chǎn)。南半球開榨在即，盡管巴西存在較高豐產(chǎn)預期（或創(chuàng)紀錄的達到接近3800萬噸），但這并不意味著四季度前世界市場就能看到這些糖。巴西的物流是本榨季重要的問題，由于糧食產(chǎn)量創(chuàng)紀錄，超過80%的食糖通過桑托斯港出口，玉米占40%，大豆占25%。糖的出口碼頭也經(jīng)營谷物，分配給糖的運力已經(jīng)被占用。

東方基金研究部認為：連續(xù)兩年的減產(chǎn)加疫情后的消費復蘇，我國食糖工業(yè)庫存已經(jīng)降至合理水平。根據(jù)中國糖業(yè)協(xié)會統(tǒng)計顯示，截止至3月，全國累計銷售食糖437萬噸，同比增加67萬噸；累計銷糖率50.2%，工業(yè)庫存低至435萬噸，庫存為近十年來最低水平。國際原糖價格屢創(chuàng)新高，食糖進口成本4月船期高達7600元/噸，10月船期也在7100元/噸以上，而柳糖現(xiàn)貨6500元/噸，進口利潤全線關閉，國內(nèi)食糖供需或?qū)⒂善胶庾呦蚨倘?，可能將進一步使得國內(nèi)食糖定價權向進口糖轉(zhuǎn)移。關注糖周期發(fā)展。