《東方看點｜社零數(shù)據(jù)發(fā)布，建議關(guān)注后續(xù)商品零售恢復(fù)情況》

國家統(tǒng)計局公布，2023年7月份，社零總額3.6761萬億元，同比增長2.5%，環(huán)比下降0.6pct。其中除汽車以外的消費品零售額3.2906萬億元/同比+3.0%。1-7月份，社會消費品零售總額26.4348萬億元，同比增長7.3%。其中，除汽車以外的消費品零售額23.8083萬億元，增長7.5%。

東方基金研究部認(rèn)為，7月社零表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱至2.5%，下行0.6個百分點，表現(xiàn)不及預(yù)期（Wind預(yù)期5.3%，彭博平均預(yù)測值4.12%)。若觀察兩年平均增速表現(xiàn)，亦下行0.5個百分點回到了2.6%的水平（與6月份接近）。7月社零的走弱主要源于限額以上商品零售的回落，約等于可選商品消費的不及預(yù)期。一方面，汽車在六月銷售高峰后出現(xiàn)高位回落；另一方面，6月促銷的虹吸效應(yīng)在弱經(jīng)濟(jì)環(huán)境下有進(jìn)一步加劇的趨勢，帶來了可選品的普遍回落。最大的亮點仍來自服務(wù)型消費，1-7月份，服務(wù)零售額同比增長20.3%，國家統(tǒng)計局也計劃于8月份開始首次增加發(fā)布服務(wù)零售額數(shù)據(jù)，單7月來看餐飲兩年平均增速也上升了1.2個百分點達(dá)到階段增速新高。8月是更為重要的觀察窗口期，建議觀察虹吸效應(yīng)減弱后商品零售可否得到更好的恢復(fù)，以及地產(chǎn)竣工對后周期商品消費的拉動作用是否可以顯現(xiàn)。

市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。