東方保本基金擬任經(jīng)理楊林耘：朝著投資者信任目標前行

時間：2011-03-21 作者：【馬薪婷】 來源：【證券日報】

18年可以讓少男少女長大成人；18年尤其對于一名女性來說，更是彌足珍貴；18年的證券從業(yè)經(jīng)歷，在基金行業(yè)內(nèi)的女性更是鮮而有之。楊林耘就是其中之一。

　　雖然自2008年才“觸電”東方基金公司，但北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院金融碩士畢業(yè)的楊林耘，已經(jīng)在證券行業(yè)各金融機構(gòu)中磨礪了18年。曾先后在期貨公司、保險公司、信托公司，如今的基金公司履職。

　　“微笑”是楊林耘在采訪自始至終的“標識”之一，也許是源自對日后管理這只正在發(fā)行的東方保本基金的“誠意”、“信心”。楊林耘表示，在投資中，投資者的信任是她前進的動力。

　　“立足當(dāng)下，著眼長遠，您的信任是我努力的目標。”這是她常說的一句話。

　　據(jù)了解，東方保本基金采用“全保本”方式，不僅對投資的凈認購額和認購期間產(chǎn)生的利息進行保本，還對認購的費用也有保障。這相比只保凈認購額的保本基金添加了幾分難度。

　　晨星數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月11日，楊林耘現(xiàn)在管理的東方穩(wěn)健回報債券基金自成立以來收益率為9.93%；根據(jù)中國銀河證券基金研究中心統(tǒng)計顯示，截至2010年12月31日，楊林耘掌管的東方穩(wěn)健回報債券基金年凈值增長率為11.04%，同期業(yè)績比較基準為0.87%，同類63只產(chǎn)品位居第12。

　　不僅保證本金及利息 還保認購費用

　　記者：近日， 3只保本基金產(chǎn)品齊發(fā)，請您談下東方保本基金這只產(chǎn)品的特點都有什么？

　　楊林耘：我們東方保本基金的特點可以總結(jié)為四點，第一，在保本基金到期的時候，對于持有者認購，并且持有到期的基金份額，不僅對投資的凈認購額和認購期間產(chǎn)生的利息進行保本，還對認購的費用也有保障。

　　第二，從基金份額持有人利益出發(fā)，在申購贖回上東方保本基金是采用“后進先出”的原則。假如說基金份額持有人在基金募集期間認購了保本基金，在募集期結(jié)束之后，基金正常運作期間他又申購了東方保本基金，在保本周期到期之前若有一部分贖回，這一部分贖回先減去申購的部分，然后再去掉認購的部分，對于剩下的份額作為認購份額，在保本周期到期的時候依然享有本金保障的權(quán)利，這就是后進先出的原則。

　　第三，東方保本基金的擔(dān)保人是中國郵政集團，為基金提供不可撤銷連帶擔(dān)保責(zé)任，為本金提供安全保障。

　　第四，東方保本基金實行雙基金經(jīng)理制。股票等收益類投資由張崗博士負責(zé)，張崗博士具有豐富的投資經(jīng)驗，本人負責(zé)保本類資產(chǎn)的投資。這樣的設(shè)計分工明確，能夠較好的發(fā)揮雙方的優(yōu)勢。

　　記者：據(jù)了解，東方保本基金是全保本，就像您剛才說的不僅保證本金還保利息，而成立后也主要運用的是CPPI保本策略，您能否具體談下該基金如何運用該策略進行大類資產(chǎn)配置呢？

　　楊林耘：好的?；?/span>CPPI機制，該基金按三個步驟進行大類資產(chǎn)配置：第一，根據(jù)基金的期末最低要保額度和合理的貼現(xiàn)率計算基金資產(chǎn)的當(dāng)前最低要保額度；第二，計算基金資產(chǎn)總凈值超過當(dāng)前最低要保額度的數(shù)值，該數(shù)值即為安全墊；第三，將安全墊放大一定的倍數(shù)（風(fēng)險乘數(shù)），將相當(dāng)于該數(shù)額的資金投資于收益資產(chǎn)以博取高于最低要保額度的收益，其余資產(chǎn)投資于保本資產(chǎn)。

　　其實，CPPI的核心思想就是充分利用安全墊來進行操作，也就是隨著安全墊的增厚，增加對股票等收益資產(chǎn)的投資；隨著安全墊的變薄，減少對股票等收益資產(chǎn)的投資。風(fēng)險乘數(shù)M的高低決定著CPPI機制下，基金對收益資產(chǎn)的參與程度。

　　貨幣政策仍階段性偏緊

　　記者：對于接下來的債券市場，主要擔(dān)心的因素有哪些？

　　楊林耘：通脹問題和貨幣政策走向仍將是主要考慮因素。由于近期通脹水平居高不下，市場普遍認為貨幣政策放松的可能性較小，并預(yù)期管理層將會通過上調(diào)基準利率、上調(diào)準備金率、公開市場操作等政策組合將流動性控制在合理范圍。因此，貨幣政策仍將處于階段性偏緊狀態(tài)，加息周期通常不利于債券投資；但是在加息周期的中后期，則不一定，債券投資的收益分兩部分：一是資本利得，價格上漲帶來的收入。二是債券本身的票息收入，當(dāng)票息收入能夠覆蓋資本利得的損失時，我們得到的債券全價收入為正，投資為正收益。當(dāng)前，絕對票面收入較高的高票息企業(yè)債有投資價值；另外，部分可轉(zhuǎn)債也具有投資價值，特別是可轉(zhuǎn)債一級市場收益穩(wěn)定，我們會積極參與。

　　總之，就目前來講，處于加息周期的中后期，資本利得收入風(fēng)險不大，票面收入又相對高，票息收入就會高。通過這兩個因素來看，我們覺得債券市場還是有投資機會。

　　楊林耘：北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院金融碩士。18年金融、證券從業(yè)經(jīng)歷。曾先后在中外合資武漢融利期貨經(jīng)紀有限公司任首席交易員和高級分析師，在泰康人壽保險資產(chǎn)管理公司任高級項目經(jīng)理，在中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司任融資業(yè)務(wù)部總經(jīng)理助理、交易部總經(jīng)理助理、證券業(yè)務(wù)部高級投資經(jīng)理。2008年11月加盟東方基金管理有限公司，現(xiàn)任東方穩(wěn)健回報債券基金基金經(jīng)理，東方保本混合基金擬任基金經(jīng)理。

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